昨天ETF又是净卖出超过640亿，今天更是恐怖，两只沪深300ETF爆出300亿的天量，算下来今天净流出的资金量可能比前天的一千亿还要多。如此大的抛售居然还能慢步上涨，从这个角度俩看，本周A股非常有韧性，甚至可以说是大牛市的强度（如果上周管理层没降温的话，本身就是大牛市），今天商业航天的行情就可见一斑，虽然有利好，但被这么重锤还能涨停潮就很夸张。

对于昨天对ETF的解释，我还想补充两点：

第一个是说ETF放量是gjd和险资互倒，这个说法明显有问题，互倒就是gjd卖、险资买，那应该不会有资金流出，但大家看上面ETF每日申赎净流入，这是通过份额统计的，份额明明确是在大幅减少，资金就是大幅流出的。

第二个是为啥ETF大幅抛售而指数不跌，为啥有的板块跌、有的板块涨？昨天给大家讲了做市商提供流动性的原理，gjd卖出ETF会导致ETF折价（溢折率），也就是说ETF的价格低于内在价值，做市商就可以买入ETF然后换成一揽子股票卖掉，从而实现套利，gjd卖出ETF等同于按照权重抛售个股。

这样就可以解释为啥不跌，因为有增量资金在买股票啊，未必是险资接手。进一步的，为啥银行、白酒跌跌不休而半导体这些板块就很强？因为半导体有资金做多，足以抵消ETF带来带来的抛售，而银行、白酒承接资金不足，实际上之前银行板块牛市很大部分就是因为gjd买ETF推动的。

再回归正题，今天市场成交额又回到了3.1万亿，融资在减仓两天后又连续加仓，商业航天、AI应用又开始炒作，管理层降温似乎没起到作用，现在就看市场点到即止还是硬冲到管理层再次加码。

再来看今天的重磅消息：

昨晚美国公布的2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于4.3%的初值，创下近两年来最快增速。美联储青睐的通胀指标——11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均符合预期。美国上周初请失业金人数20万人，低于预期的21万人。

经济增长、通胀符合预期、就业温和，这简直就是“金发姑娘”的叙事，美国经济的韧性确实强，昨晚美股道指上涨0.63%，纳指上涨0.91%。

央行行长潘功胜表示，2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕。今年降准降息还有一定的空间。要继续维护好金融市场的平稳运行。做好预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强债券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、黄金市场监督管理。建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排。继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，支持资本市场稳定发展。

今天A股又是马斯克的牛市，直接掀起光伏和商业航天涨停潮。1月22日，特斯拉CEO埃隆·马斯克在瑞士达沃斯世界经济论坛年会期间，在与贝莱德CEO拉里·芬克的对谈中明确力挺太空光伏，并披露关键产能规划。他表示，SpaceX与特斯拉正同步推进太阳能产能提升，目标在未来三年内实现每年100GW的太阳能制造能力。

受该消息刺激，光伏板块掀起涨停潮，晶科能源、捷佳伟创、东方日升、隆基绿能、钧达股份等多股涨停。

但值得提醒的是马斯克说的话也未必会及时兑现，比如马斯克去年就在吹机器人要卖一百万台，结果一直也没兑现，而且太空算力目前还只是从0到1阶段，更多是画饼。

然后就是商业航天，可以说是利好刷屏：

马斯克旗下SpaceX计划在2027年推出第二代蜂窝式“星链”卫星通信系统，新一代系统的整体容量将较第一代卫星网络提升超过100倍，数据吞吐能力提高20倍以上。

据上交所官网显示，蓝箭航天空间科技股份有限公司IPO审核状态变更为已问询。

今天盘中更是各种弹窗，商业航天也是掀起涨停潮，瑞华泰、乾照光电、飞沃科技等多股涨停。

英伟达首席执行官黄仁勋首次证实，得益于对AI处理器的爆炸性需求，公司已取代苹果，成为台积电当前最大的客户。有业内人士估计称，英伟达现在占到台积电总营收的13%，位居第一。

“易中天”在昨天大涨后今天突然大跌，我觉得主要原因是昨天公募基金四季报披露完毕，据统计中际旭创、新易盛成为偏股型基金第一、第二大重仓股，也就意味着拥挤度来到了一个前所未有的高度，部分资金担心抱团过紧提前抛售。其实年初以来“易中天”表现不佳也是这个原因。

最后简单看下盘面，截至收盘，上证指数涨幅为0.33%，创业板指涨幅为0.63%；港股恒生指数涨幅为0.45%，恒生科技指数涨幅为0.62%。

分行业来看，电力设备、有色金属、国防军工、钢铁、传媒等行业领涨，通信、银行、煤炭等行业领跌。

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风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考