资本市场虽然爱听“手工现包”的故事，但消费者更在乎是不是真材实料。在“预制”印象难以彻底洗脱、食品安全如履薄冰的当下，袁记这次IPO的估值和市场表现，仍然有待观察。

文丨金融八卦女作者：月月

如果你从袁记云饺的门店前走过，大概率会被这样一幕吸引：

几位阿姨坐在明档后头，手速飞快地捏着饺子，动作熟练得像在表演。很快，热气腾腾的饺子就从锅里盛出来，端上了餐桌。

没错，就是这份肉眼可见的新鲜，让吃客们快把这家店“吃”上市了。1月12日，袁记食品集团股份有限公司（以下简称袁记云饺）正式向港交所递交招股书，拟在主板挂牌，联席保荐人为华泰国际和广发证券。

以前，干餐饮只看味道；现在，干餐饮也得懂资本运作。IPO前，袁记云饺就已经经历过3轮融资。创始人袁亮宏更是公开说过，“5年内将门店总数扩至8000家”、力争港股上市的目标。

如今招股书已递交，意味着这家从广州菜市场起步的饺子铺，只用了不到十年时间，就要把腾腾热气吹进资本市场了。

1./ 两个体育生卖饺子，9个月赚了近20亿/

眼下港股餐饮IPO队伍排得挺热闹，比如老乡鸡、巴奴国际等消费者耳熟能详的餐饮品牌，都在港交所排队冲刺上市。

那为什么一顿普普通通的饺子，能拥有最受期待的资本故事呢？

这家店的故事得从2017年讲起。那时，创始人袁亮宏已经尝试了手机店、淘宝店等多次创业后，在广州荔湾区的一个菜市场里，租下了一个仅有5平米的档口，挂上了“袁记饺子云吞连锁店”的招牌。

同期加入的还有他的大学同学田伟，两个90后体育生就这样做起了餐饮生意。那时候，中式快餐虽已不少，但主打“手工现包”的店还极为罕见，袁记云饺就靠着“新鲜可见、性价比高”迅速在当地站稳脚跟。

回头再看，袁记云饺的经营思路，跟这几年想拥抱资本的很多传统面食品牌差不多，比如陈香贵、马记永，或是主打高端的和府捞面，大家无非都在努力做同一件事：让街头小吃改头换面——店要亮堂、厨房要透明、味道要稳定，顺带把价格和格调也往上提一提。

但袁记云饺的高明之处在于，它更下沉、更贴近百姓，通过“社区店”模式，把店安在你家楼下、小区门口，用亲民的价格和看得见的手工现包，覆盖了更多的消费群体。

2018年，袁记云饺门店总数突破100家，迎来了品牌发展的第一个小高潮，但两人并没有松懈，同年苏州袁记工厂正式投产，为后续规模化扩张打下了供应链基础。

2020年，佛山元宏工厂投入生产，进一步强化了核心食材的自主供应能力。到了2021年，发展像是按下快进键，门店数像滚雪球一样突破1000家，从一个地方品牌一跃成了全国连锁。

目前，袁记食品拥有餐饮品牌“袁记云饺”和零售品牌“袁记味享”。其中，“袁记云饺”就是大家熟悉的社区店，主打售卖热乎的饺子、云吞等面点；后者则延伸至预包装产品的零售及B端渠道，触角伸得更远。

袁记云饺确实把小饺子做成了一门大生意。

数据显示，2023年、2024年袁记食品分别实现营业收入20.26亿元、25.61亿元。2025年前九个月袁记食品实现营业收入19.82亿元，较2024年前9个月营收17.86亿元同比增长11%；经调整净利润为1.92亿元，同比增长31%。

但相比高毛利的行业，袁记云饺做的还是薄利多销的行业，这就意味着门店的数量对于这家企业的发展至关重要。

截至2025年9月30日，袁记食品的门店总数为4266家，其中约51%位于一线城市，22.4%在二线城市，26.6%在三线及以下城市。

值得一提的是，袁记云饺超过86%的门店，都开在距离仓库或前置仓200公里范围内。这样的紧密布局，让核心食材能做到“两天一配送”，覆盖超过70%的门店。

2./ 资本押注的现包饺子，却频频陷入“预制菜”风波/

从菜市场里的一家小店，到如今遍布全国200多座城市，甚至把饺子卖到了新加坡、泰国等海外市场，袁记云饺用了不到九年，就捏出了一个横跨餐饮与零售的“饺子王国”。

这可不是光靠好吃不贵就能做到的，相比能看得见的门店和产品，它们背后完整的供应链体系和稳健的盈利模型，才是成功的秘诀。

当然，这也吸引了多家知名投资机构对袁记云饺的关注。

2023年，袁记云饺完成A轮融资，引入黑蚁资本等机构。第二年，它一边冲进新加坡开海外首店，开启全球化征程；一边凭借亮眼的经营表现入选中国烹饪协会颁发的“中国餐饮企业TOP100”。

到了2025年，袁记云饺更是一口气完成了1.5亿元的B轮融资和2.8亿元的B+轮融资，背后资本方都是黑蚁、启承资本、广弘控股等明星机构。IPO前，黑蚁资本持有3.68%的股份，是公司最大的机构投资方。

从招股书来看，这次上市募来的钱，主要打算用在数字化与智能化建设、海外供应链扩张、品牌建设与产品研发以及补充营运资金。

值得一提的是，袁记云饺一直把“手工现包现煮”当成金字招牌挂在嘴边，可实际操作却高度依赖工业化的中央厨房。招股书显示，公司通过分布在核心市场周边的五大工厂，将大多数工艺密集步骤、馅料生产及面团制作工序标准化，并统一质量控制。

说白了，馅料和面皮都是中央厨房提供的，门店主要承担最后一步——包起来、煮下去。

这种“中央厨房+门店现制”的模式，在连锁餐饮行业早就是一种公开的秘密，可问题在于，很多消费者一听到“中央厨房”，脑子里立马蹦出三个字：预制菜。

人心中的成见，就像一座大山。中国饭店协会的数据显示，65%的连锁餐饮使用预制菜，但72%的消费者拒绝为其支付现做价格。这种认知差异，也给主打“现包”概念的袁记云饺带来潜在风险。

之前就有网友爆料，袁记云饺的饺子皮保质期是两个月，猪肉馅的保质期是180天。

爆料一出，不少消费者心里“手工现包”的滤镜碎了一地。每当餐饮界出现预制菜争议，袁记也总会被提及，比如前段时间西贝的预制菜风波爆发时，它就再次受到了波及。

说到底，资本市场虽然爱听“手工现包”的故事，但消费者更在乎是不是真材实料。在“预制”印象难以彻底洗脱、食品安全如履薄冰的当下，袁记这次IPO的估值和市场表现，仍然有待观察。

毕竟，投资者和食客一样，都怕咬下去满口都是“科技与狠活”。