本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道

近日，春躁的A股终于迎来了降温组合拳，回归了理性与健康。从交易所“高调”上调融资保证金比例至100%，到悄无声息的权重股“大单压盘”，再到多只热门股迅速停牌核查，沪指短期震荡整理，成交量从逼近4万亿元降至2万多亿元。

在专业人士看来，监管组合拳旨在防范杠杆风险，维护资本市场稳定，引导A股市场向“慢牛”运行。中长期来看，A股慢牛上行的趋势不变。

1月16日，A股三大指数集体下跌，截至收盘，上证指数跌0.26%，深证成指跌0.18%，创业板指跌0.2%；北证50涨0.23%。沪深两市成交额约30263.22亿元，较前一个交易日放量约1207.59亿元。全市场2371只股票上涨、2973只股票下跌，其中67只涨停、57只跌停。

板块方面，先进封装、HBM、大基金系，半导体、电子、电网设备等行业以及概念涨幅居前；AI语料、短剧、快手、文化传媒、出版、影视院线等行业以及概念跌幅居前。

迅速出手

2026年以来，A股市场加速上涨，14日沪指再创新高4190.87点，直逼4200点。场外资金入市意愿显著回升，两融余额更是一天一个新高。随之而来的，投机氛围升温，部分个股发布公告，提示公司股价短期快速上涨脱离基本面，积累较大交易风险。

监管层迅速出手，而且是高效的组合拳，即“政策调控+盘面引导+个股监管”。

1月14日，午盘开盘前，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。

临近尾盘，招商银行出现164万手、约 65.7 亿元压单，与长江电力、贵州茅台等权重股合计压单超百亿元，被市场解读为降温意图明显。与此同时，*ST铖昌、志特新材等多只异动股于1月13日停牌核查，易点天下也因严重异常波动于1月15日停牌，遏制短期炒作。

第一时间，14日沪指盘中跳水翻绿，热门板块回调明显，沪指收盘小幅下跌0.31%，沪深北三市日成交额创下接近4万亿元的历史天量；随后的15、16日，A股呈现震荡整理。

截至1月15日，两融余额达2.7万亿元，再创历史新高。专业人士分析指出，长期来看，监管的降温组合拳旨在引导市场“慢牛化”，抑制过度投机，避免杠杆风险累积。短期调整未扭转中长期趋势，后续市场将更侧重估值与业绩匹配。

华西证券首席策略分析师李立峰认为，本次交易所将融资保证金比例从80%上调至100%，旨在控制融资资金热度，防范市场持续积累杠杆交易风险，避免出现“快牛、疯牛”。

此外，政策明确采用“新老划断”原则，仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期按原规定执行，体现了监管层审慎的政策导向，有助于维护市场稳定，防范系统性风险。

李立峰直言，从中长期来看，A股慢牛上行的趋势不变。从宏观政策周期来看，2026年作为“十五五”开局之年，多部门密集出台配套产业政策和投资规划，财政货币政策协同为市场营造友好的流动性环境。同时，保险资金等中长期资金入市、居民资金入市、汇率升值驱动下的外资回流等有望带来增量资金。

成交量新高背后

近期，沪指再创历史新高，成交量逼近4万亿元，引发了市场高度关注。

黑崎资本首席战略官陈兴文在接受《华夏时报》记者采访时表示，这是国内经济基本面持续向好与国际资金流入共同作用的结果。国内经济复苏态势明确，企业盈利预期改善，吸引了大量国内机构资金与个人投资者入场。从国际视角而言，全球资金配置需求下，A股市场作为新兴市场的重要组成部分，其估值优势与成长潜力吸引了外资持续流入。

对于增量资金的来源和出处，陈兴文指出，不仅其来源复杂多样，除上述机构与外资外，还包括部分居民财富的转移，以及市场情绪高涨下新入市资金的涌入。而监管层出手降温，是基于对市场健康稳定发展的考量。

汇泉基金总经理、投委会主席陈洪斌在接受《华夏时报》记者采访时表示，增量资金并没有一个精确数据，但根据市场观察和交流，保险资金是重要的增量来源。年初是保险“开门红”时期，保单销售好，其配置权益资产的需求较强，属于较为确定的配置盘。一个不断有增量资金流入的市场，赚钱效应会明显好于资金不断流出的存量甚至缩量市场。当前巨大的成交量本身就是一个积极的信号。

明泽投资基金经理胡墨晗认为，市场持续走强反映了社会各界对中国经济前景与改革深化的乐观预期逐步形成共识。在他看来，市场的增量资金主要来源于三方面：一是国内机构投资者加大权益配置，二是居民储蓄通过基金等渠道持续流入，三是外资在市场开放深化背景下稳步增配。市场短期回调反而为增量资金提供了入场机会，进一步夯实资金基础。

排排网财富研究总监刘有华在接受《华夏时报》记者采访时表示，近日市场的缩量是正常走势，商业航天、AI应用等热门板块出现了踩踏行情，本质上就是短期涨幅过于巨大，导致获利盘巨大，而监管层提升融资保证金比例的信号意义大于实质影响。

“市场短期的降温有利于市场走得更远。在降温信号预期下，指数预期会在高位反复震荡拉扯，短期快速拉升的可能性降低。”刘有华如是说。

春躁持续多久？

陈兴文分析指出，市场有望延续春季躁动，但震荡走高将是主旋律。从国内宏观环境来看，政策持续发力支持经济转型与产业升级，为市场提供坚实基础。微观层面，企业盈利增长与市场估值修复将相互促进。国际上，全球经济复苏趋势未变，A股市场在全球资产配置中的地位不断提升，将吸引更多资金流入。但市场也面临诸多不确定性，如国际地缘政治风险、全球货币政策调整等，这些因素可能导致市场波动加剧。

富荣基金基金经理李延峥在接受《华夏时报》记者采访时表示，从当前政策环境与基本面定性评估来看，短期市场整体运行平稳，春季行情的启动更多依赖流动性的边际支撑，而细分结构的上涨则更多源于事件催化或市场动量的反身性效应。

“投资方面，建议严格遵循自身投资框架顺势而为，切勿盲目追涨杀跌。从中期维度观察，若部分科技权重股的产业趋势与景气度未发生实质性逆转，因短期资金扰动引发的调整值得重点关注。”李延峥如是说，“行业配置建议重点聚焦两大主线：一是成长赛道核心方向，包括AI算力与应用、半导体等产业空间广阔、景气度持续上行的板块；二是受益于“反内卷”政策驱动的领域，如新能源、有色金属等板块。

在胡墨晗看来，支撑市场上行的基础逻辑未变，在资金持续流入与政策托底的双重作用下，春季躁动行情仍将延续，市场大概率在节奏放缓后延续震荡上行趋势，慢牛健康牛的格局依然可期。

刘有华表示，板块方向上，由于目前市场成交活跃，因此市场的结构性机会依然会比较多，景气度依然是重要的选股维度。看好AI算力（包括国产算力、海外算力）、半导体（存储芯片、光刻胶、半导体设备）、有色金属、机器人、锂电材料等方向后市的表现。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳