1月14日，三大证券交易所同时发布通知，为炽热的A股市场按下“减速键”。经中国证监会批准，沪深北交易所同时宣布，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。这意味着，投资者此后若想向券商借钱买股票（即融资买入），自己必须拿出等额的保证金，杠杆效应被削减。

2026年以来，A股交易活跃度持续升温，单日新增融资余额一度超460亿元，上证指数创下历史最长17连阳纪录，市场日内成交额突破3.6万亿元并刷新历史新高。在A股短期累积较大涨幅与杠杆资金推波助澜之下，投资者需要注意短期波动风险。记者注意到，在三大交易所发布公告后，A股各大指数盘中一度出现快速下挫。

100万自有资金可借金额减少25万

1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。需要说明的是，此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。

融资保证金通俗而言，即投资者通过券商借钱买股票时，必须自付的最低资金比例，相当于“首付门槛”。比例越高，杠杆越低，风险越小。

在此次调整前，融资保证金最低比例为80%，若投资者自有资金100万元，最多可融资125万元，即总资金规模达225万元用于买股，杠杆倍数为1.25倍。而调整后保证金比例提升至100%，同样100万元自有资金，最多仅能融资100万元，总买股资金降至200万元，杠杆倍数回归1倍。

股市升温信号频现，投资者需注意短期波动

2023年8月，沪深北交易所将融资保证金比例从100%降低至80%，融资规模和交易额稳步上升。上交所公告指出，近期，融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例回归100%，有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。

据同花顺iFinD统计，截至1月13日，A股融资融券余额已达2.68万亿元，攀升至历史高位，占流通市值2.59%。Wind数据显示，A股融资融券余额占A股流通市值的比例的高峰期出现在2015年5月至2015年7月间，当时一度超过4%。

虽然A股两融相对比例离历史高位仍有一定距离，但2026年以来，A股加速升温信号频现。1月12日，A股单日融资净买入达460.53亿元，仅次于2024年10月8日（1074亿元）和2025年10月9日（508亿元），排名“9·24”行情以来的第三位。

截至1月13日，2026年以来A股融资净买入金额已超1400亿元，而2025年全年A股融资净买入为6700亿，即开年不到两周融资净买入额已超去年20%。

与此同时，上证指数一度出现17连阳，刷新历史最长连阳纪录；A股单日成交额突破3.6万亿元，超过2025年10月8日峰值，同样创历史新高。

本轮融资资金具有鲜明的结构性特征，大量资金流向电子、有色金属、国防军工、计算机等行业。例如，1月13日，蓝色光标、中国卫星、航天电子等多只个股成交额超200亿元，三只个股融资融券余额均达数十亿元。这种集中加杠杆的行为，在推高板块股价的同时，也积累了潜在的回调风险。

从历史上看，监管层对融资保证金比例的调整，往往被视为重要的政策风向标。此次融资保证金比例回调至100%，传达了监管层“逆周期调节”的意图，意味着投资者融资杠杆水平恢复到一个更中性、稳健的水平。

有分析指出，监管层在市场上涨过快、杠杆水平加速攀升时提高融资保证金，是一种未雨绸缪的风险管理；通过降低潜在的系统性风险，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。

对所有市场参与者，特别是融资客而言，这意味着游戏规则的新变化。融资资金在放大收益的同时也放大了风险，增加了市场波动。值得注意的是，三大交易所上述公告发布后，A股盘中出现明显波动，创业板指、科创综指等早盘领涨指数一度快速下挫超2%，但全天依旧以上涨收盘，分别上涨0.82%、1.63%，而上证指数收跌0.31%。

采写：南都·湾财社记者 黄顺威