2026.01.14

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作者 |第一财经 安卓

在与京东物流（02618.HK）业务融合两年后，德邦股份（603056.SH）最终选择通过主动退市的方式，解决双方之间的同业竞争、深度整合等问题。

1月13日晚间，停牌3个交易日的德邦股份公告称，拟以股东会决议方式主动撤回A股股票在上交所的上市交易，并在取得上交所终止上市决定后，申请在全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易。这也是2026年A股市场首家提出主动退市的上市公司。

14日复牌后，德邦股份开盘一字涨停，报收15.44元/股。

同业竞争待解

德邦股份此番退市的缘由，还要回溯到4年前。2020年至2022年期间，快递物流行业步入整合期，市场集中度不断提升。在此背景下，京东物流看中了素有“大件王者”之称的德邦股份，德邦的运力资源能够极大地支持京东物流的大件物流业务。

德邦股份2022年3月披露，京东物流全资子公司宿迁京东卓风企业管理有限公司（下称“京东卓风”）通过受让德邦股份的控股股东宁波梅山保税港区德邦投资控股股份有限公司（下称“德邦控股”）部分股份，且同时接受德邦控股部分股东委托的方式，间接控制德邦控股所持有的上市公司66.4965%股份，成为德邦股份的间接控股股东。

此次收购完成后，京东卓风间接拥有德邦股份的权益占比超过了30%，从而触发了全面要约收购。为此，京东卓风向除德邦控股之外的其他股东，就其所持德邦股份普通股发出全面要约。

德邦股份当时就提到，京东此番收购是为提高对下属物流业务板块的整合效率，打造综合型寄递物流供应链集团，且以终止德邦股份的上市地位为目的。

这是当时国内快递业规模最大的收购案。收购披露后，市场一直关注要约完成后，德邦股份能否保住上市地位。不过，最终市场惜售情绪较大，股东大多看好德邦并入京东物流后双方未来发展的协同性。

2022年9月，要约收购结果出炉，京东卓风预定收购的股份数量为2.77亿股，最终只有5577.61万股股份接受了要约。也就是说，要约收购完成后，德邦股份的股权分布依旧具备上市条件，上市地位不受影响。京东卓风则以71.93%的持股比例，全面控制了德邦股份。

同为国内物流企业，同业竞争问题待解。德邦股份公告称，京东卓风将在五年内，遵循保护德邦股份及其全体股东利益的原则，结合行业产业政策、企业经营市场环境及德邦股份主营业务发展实际情况，采取包括但不限于委托运营、业务整合等具有可操作性的方式，逐步解决京东物流与德邦股份的同业竞争问题。

37.97亿现金选择权

过去的几年内，投资者持续关注两者如何解决同业竞争。公开资料显示，从2023年8月份开始，德邦股份开始接管京东物流的转运中心，包括场地管理和运输。2024年开始，双方逐步推进资源整合。

在上证e互动平台上，同业竞争也是投资者最为关注的问题之一，而德邦股份一直以“五年承诺”作为回复。最终，双方选择了退市作为彻底解决之道。

在1月13日晚间的公告中，德邦股份称，一方面是为了顺应物流行业的发展趋势，高效、有力地统筹协调与整合体系内的物流资源；另一方面是考虑京东卓风收购德邦股份时作出的关于同业竞争的承诺。

退市方案设置了异议股东及其他股东保护机制，由京东物流向包括异议股东在内的、除京东卓风及其一致行动人德邦控股以外现金选择权股权登记日登记在册的全体A股股东提供现金选择权。现金选择权价格为19元/股，较停牌前溢价35.3%。

京东物流同日公告称，根据选择权价格并假设所有拟现金选择权均被德邦股份股东全部行使，拟现金选择权的价值预计约为37.97亿元。截至公告，京东物流持有约80.01%的总德邦股份（不包括德邦库存股），在获得德邦的股东会就撤回上市的批准后，德邦将提交撤回上市的申请。

微信编辑| 小羊

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