券商篇

中国资本市场的浪潮依然奔涌不息。作为市场核心中介与“看门人”，券商的一举一动，深刻映射着金融生态的脉动。2025年，全面注册制深化推进，IPO受理持续回暖，市场活力持续激发。

股权融资作为资本市场滋养实体经济的“血脉”，也在2025年迎来规模的关键转折点。在这场回暖潮中，券商扮演着不可替代的核心角色——既是连接企业与资本的“枢纽”，也是激活市场动能的“引擎”，是资本市场稳健运行的重要支柱。

于券商而言，股权承销能力是其综合实力的“试金石”，更是其站稳行业脚跟、抢占竞争先机的核心底气。在这场股权融资暖流中，又有哪些券商受益？

拐点已至：A股股权融资规模触底反弹

A股股权融资规模在2021年达到1.79万亿元的阶段峰值后，开始持续收缩。2022年、2023年募资额分别回落至15862亿元、10327亿元，2024年进一步缩减至3135亿元，较2021年峰值的缩减幅度达82.51%。

这一连年收缩的趋势在2025年迎来关键拐点，募资规模较上年大幅回升。Wind数据显示，2025年A股股权募资总额反弹至10222.68亿元，已接近2023年水平，全年融资事件共315起，同比增加38起，同比增长226.10%。

其中，IPO项目112起，较同期增加10起，募集金额达1308.35亿元，同比增长97.40%；若剔除政策性因素，全年股权融资项目合计规模为5022.68亿元，同比增长60.22%。

从融资结构来看，增发等再融资品类贡献了主要增量，这一变化侧面反映出市场主体融资意愿逐步修复，A股股权融资市场活跃度迎来阶段性回暖。

股权融资市场的回暖直接带动券商投行业务驶入发展快车道，而在这场行业复苏的浪潮中，哪些券商能凭借资源储备与业务实力抢占更多份额、成为最大受益者？

承销总榜：头部券商强势延续 部分机构“跳级”突围

作为券商投行业务的“压舱石”，股权承销的战略意义不言而喻——既是券商重要的盈利引擎，也是绑定优质企业客户的“金钥匙”。券商可借助股权承销延伸服务触角，覆盖并购重组、财富管理等多元需求，构建全业务链协同生态。

Wind数据统计显示，2025年中国内地股票市场包含IPO、增发和可转债等方式的全口径募资事件共315起，较去年增加38起，合计募集金额突破万亿大关，达10222.68亿元，同比增长226.10%。

2025年度券商承销总家数Top20排名中，头部券商延续强势格局。中信证券以61家的承销数量蝉联榜首，排名与上期持平，继续巩固行业“承销一哥”地位；国泰海通从第3名升至第2名，承销家数达47家；中信建投与华泰证券并列第3名，两家承销家数均为38家；此外，承销数量超过30家的还有中金公司，“三中一华”与国泰海通成功占据行业前五席位。

榜单最大亮点集中在部分机构的“逆袭”：申万宏源承销家数达11家，排名从去年的第54名飙升至第9名，跃升45位；国投证券、中国银河、国联民生等机构表现同样亮眼，分别实现12位、13位、13位的排名提升；而中泰证券则从第8名跌至第15名，排名下降7位，成为榜单中波动最大的券商。

承销总金额榜单中，头部券商依旧强势，但排名出现明显洗牌，多家机构实现“跳级”突破。

中信证券以2416.68亿元的承销金额稳居榜首，排名与上期持平，持续领跑行业；国泰海通表现抢眼，从上期第5名跃升至第2名，承销金额达1506.59亿元，排名提升3位；中金公司从第4名升至第3名，承销金额达1374.87亿元。

部分券商的“崛起”成为这份榜单核心看点：申万宏源从上期第50名飙升至第7名，排名提升43位，承销金额达到了207.32亿元；东方证券从第25名升至第10名，上升15位；中国银河从第39名跃至第14名，排名提升25位；浙商证券、第一创业也分别实现11位、13位的排名上升。此外，中银证券、西南证券上期无排名记录，本期分别以1175.92亿元、114.93亿元的承销金额位列第4名、第12名。

IPO榜：量“价”齐升 券商策略分化显差异

IPO是企业从非上市走向资本市场的“里程碑”，其市场关注度远高于其他股权融资业务。牵头承销市场瞩目的标杆性IPO项目，不仅能快速提升券商的市场知名度，更能巩固其在投行领域的话语权，吸引更多优质企业客户主动合作。

Wind数据显示，2025年IPO市场量价齐升，全年IPO发行112起，同比增加10起；IPO融资规模达1308.35亿元，同比增长97.40%。

2025年度A股IPO承销家数Top10榜单中，国泰海通以19家的承销项目数量登顶榜单，中信证券承销家数位列第二，两家券商形成明显的第一梯队。紧随其后的是承销数量超过10家的中信建投与招商证券，再往后是承销9家的华泰证券以及承销8家的中金公司。

承销金额格局与承销数量格局并不完全重合。中信证券以246.54亿元的承销金额登顶榜单，而在“承销家数榜”中位列第一的国泰海通，因单项目规模差异，在金额榜中屈居第二。

从金额榜单来看，头部机构的百亿级梯队特征显著：中信证券(246.54亿元)、国泰海通(195.35亿元)、中信建投(187.75亿元)、中金公司(177.93亿元)、华泰证券(162.60亿元)包揽前五，均突破百亿元承销规模。

此后，招商证券承销金额直接降至80.22亿元，后续机构金额进一步回落。值得注意的是，虽同处前10排名，但承销金额差异明显，第一名的承销金额规模是第十名的12.63倍。

业内观点指出，2025年IPO承销市场的分化不仅是头部机构的资源集中，更体现了机构对不同项目类型的策略选择——部分机构通过多项目布局扩大市场覆盖面，另一部分则通过锁定大额融资项目提升资金规模贡献。

以中信证券为例，其以17家承销家数(数量榜第二)拿下246.54亿元金额，单项目平均规模达14.49亿元，凸显出对高融资规模项目的聚焦优势。

聚焦A股股权融资规模的反弹潮，头部券商凭借深厚积淀稳坐阵脚，中小机构借势突围实现弯道超车，IPO市场的策略分化更让行业竞争充满层次感。

未来，随着市场融资意愿持续回暖、企业资本化需求不断释放，券商之间的竞逐或将更趋激烈。无论是聚焦大额优质项目的头部玩家，还是深耕细分赛道的新锐力量，唯有以专业能力为基，才能在资本市场的浪潮中持续领跑。　　

采写：南都·湾财社记者 吴鸿森