近日，来自浙江的钓鱼装备制造商乐欣户外国际有限公司向港交所递交上市申请，中金公司担任独家保荐人。这是该公司第三次冲击港股上市，此前分别于2024年11月、2025年6月递交的申请材料均已失效。

公开信息显示，乐欣户外是一家专注于垂钓装备研发与智造的公司，其最早可追溯至1993年。彼时创始人杨宝庆开始从事户外休闲用品业务，其创立的浙江泰普森控股集团以户外用品的研发、制造及销售为核心，同时衍生了文化创意产业园、产业金融、文化旅游等业务板块。为促进业务专业化及提升市场关注度，2022年6月成立浙江乐欣户外，承接钓鱼装备业务。

乐欣户外引用弗若斯特沙利文数据显示，按2024年收入计算，乐欣户外是全球最大的钓鱼装备制造商，市场份额达23.1%；以及中国最大的钓鱼装备制造商，市场份额为28.4%。

与迪卡侬等合作已超10年

申请文件显示，乐欣户外已构建全面、多功能的钓鱼装备及其他产品组合，截至2025年8月31日，其产品组合包含超过10000个SKU的钓鱼装备，涵盖钓鱼椅、钓鱼床、鱼竿支架、钓鱼箱、钓鱼推车、渔具篷、全围伞、钓鱼包及抄网等。

从业绩表现来看，乐欣户外的收入在2023年出现明显下滑。数据显示，2022年至2024年，其收入分别为8.18亿元、4.63亿元、5.73亿元；截至2025年8月31日止八个月，乐欣户外的收入为4.60亿元。

利润端而言，2022年至2024年年内利润分别为1.14亿元、4900万元、5940万元，2025年前八个月利润为5624.1万元。其毛利率近年来稳步提升，从2022年的23.2%增加至2024年的26.6%，2025年前八个月进一步增至27.7%。

此外，申请文件显示，乐欣户外的客户网络包括全球知名户外用品零售商（如迪卡侬）、全球知名钓鱼品牌（如Rapala VMC及Pure Fishing）、英国知名钓鱼品牌（如Fox、Nash、Trakker及Preston），以及美国知名户外用品公司（如Ardisam）。其中与迪卡侬、Fox、 Nash及Preston的合作关系已维持超过10年。

根据乐欣户外披露的最新经营数据，截至2025年11月30日止十一个月，其销量为546.33万件，期间确认订单8644份，金额5.768亿元，已交付订单10262份，金额6.20亿元。

九成收入靠代工

申请文件显示，乐欣户外在浙江德清拥有三座专业化工厂，总建筑面积63637.7平方米，总产能达620万件。2022年至2025年前8个月，工厂利用率分别为86.0%、78.9%、80.2%及78.3%。

申请文件显示，钓鱼用具制造商可按其生产模式分为三种类型：原品牌制造商（OBM）、原设备制造商（OEM）及原设计制造商（ODM）。通俗来说，OBM即开发及生产自有品牌产品。OEM根据品牌拥有人或其他制造商提供的设计及规格生产产品，俗称“代工厂”，而ODM根据品牌拥有人或其他制造商提供的规格提供设计及制造服务，可理解为“自主设计并代工”。

对乐欣户外而言，其业务模式采用OEM/ODM与OBM并行的双重架构。其中，OEM/ODM业务是其收入核心支柱，2022年至2025年前8个月收入占比均超过90%。数据显示，各期收入占比分别为94.1%、90.2%、92.3%及 93.1%。

自有品牌业务方面，乐欣户外于2017年收购英国鲤鱼垂钓品牌Solar。2022年至2025年前八个月，其OBM模式的收入分别为3370万元、3960万元、4130万元及3040万元，占总收入比重分别为4.1%、8.5%、7.2%及6.6%，贡献较为有限。

存在大客户依赖风险，海外市场收入占比超八成

值得注意的是，乐欣户外存在大客户依赖风险。申请文件显示，2022年至2025年前八个月，来自五大客户的收入占比分别为57.5%、57.2%、57.7%及54.9%，最大客户收入占比分别为17.9%、15.7%、15.4%及17.7%。乐欣户外提示，若主要客户合作中断或关系恶化，可能难以在合理时间内找到替代客户，进而对业务经营产生不利影响。

市场布局方面，乐欣户外的产品销往欧洲、中国内地及北美等40多个国家及地区。2022年至2025年前八个月，其海外市场收入分别为7.154亿元、3.847亿元、4.86亿元及3.902亿元，占比分别为87.4%、83.0%、84.8%及84.8%。乐欣户外坦言，国际业务面临国际贸易政策、贸易保护措施、地缘政治及关税相关等合规与监管风险。

此外，申请文件显示，乐欣户外过往曾出现流动负债净额及负债净额的情况。截至2022年、2023年12月31日，其流动净资产分别为9240万元、8270万元；2024年12月31日及2025年8月31日转为流动负债净额9520万元、3650万元，主要与关联方贷款支付重组及应付关联方非贸易应付款项相关。资产净值方面，2022年、2023年分别为9240万元、8270万元，2024年转为负债净额9520万元，2025年8月31日恢复至资产净值1070万元。

乐欣户外在申请文件中提及，流动负债净额状况可能导致流动资金不足风险，若无法以合理条款获得融资，可能影响业务运营及资本开支。

根据申请文件披露，本次募集资金将主要用于品牌开发推广、产品设计及建立全球钓鱼用具创新中心、生产设施升级与数字化能力提升，以及补充营运资金等。