2025.12.30

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作者 |第一财经 安卓

如果说，2024年A股IPO市场是在变革中探寻新方向，那么进入2025年，IPO活动整体平稳，受理、审核、发行节奏呈现常态化，同时，资本市场资源要素继续向“新质生产力”加速集聚。

第一财经结合交易所网站、Wind数据统计发现，2025年的IPO呈现出“两增一减”的格局，即受理数量大幅增加，沪深北交易所合计受理企业IPO申请251家，是2024年的3.26倍；过会数量大幅增加，年内109家企业顺利过会，数量是去年的2倍之多；撤单数量大幅减少，全年累计95家企业终止审核，较去年同期大幅减少77%。

6月扎堆申报IPO

据第一财经统计，2025年沪深北交易所合计受理企业IPO申请251家，是2024年的3.26倍。

回首2024年，IPO融资收紧，受理数量锐减，全年仅有77家获得新受理，其中北交所受理家数占比超过八成，而沪深交易所受理家数均为个位数。

而进入2025年，IPO受理步入常态化，上交所合计受理60家、深交所合计受理55家、北交所受理136家。

按拟上市板块划分，主板受理29家、科创板受理44家、创业板受理42家、北证136家。

6月和12月是年内IPO受理的高峰期，今年6月，沪深北交易所合计受理了150家企业的IPO申请，占全年总量的60%；12月份又集中受理了46家，尤其是12月下旬迎来年内的又一波受理高峰。

事实上，6月和12月通常是IPO的受理高峰期，财务报告有效期是核心驱动因素。大多数拟IPO企业会选择以12月31日作为IPO申报基准日，即披露3个完整会计年度的财报，而财务报表在截止日后6个月内有效，所以大多数拟IPO企业选择在6月底前扎堆申报，避免后续补充更新财报数据，为IPO争取更长有效期；而10月至12月申报的企业多以6月30日作为IPO申报基准日。

从募资金额看，深市主板受理的华润新能源控股有限公司募资金额最高，达245亿元；其次为中电建新能源集团股份有限公司，拟募资90亿元；另外，惠科股份有限公司拟募资85亿元。

从行业分布来看，今年获受理的企业中，制造业的申报数量靠前。其中，化工、工业机械、电子设备仪器和元件、半导体产品、半导体材料与设备、电气部件与设备、汽车零配件与设备等细分领域的行业占比较高，反映出资本市场对实体经济和科创企业的支持力度不断加大。

过会企业数量是去年的2倍之多

2025年，有117家首发企业上会，其中，109家企业顺利过会，过会企业数量是2024年（53家）的2倍之多；通过率达到93%，与去年相当。

具体过会企业包括主板28家、科创板18家、创业板14家、北交所49家。其中，62家过会企业已在年内实现了首发上市。

其中，大普微作为创业板首家未盈利IPO，于12月25日成功过会，反映了创业板对优质创新企业的支持力度。今年6月，创业板正式启用未盈利上市标准，支持优质未盈利创新企业上市，继大普微之后，12月19日，又一单未盈利企业粤芯半导体申报IPO获受理。

7月，科创板“1+6”政策配套规则落地，直指科技创新企业的核心痛点与成长规律，对未盈利上市公司进行差异化统一监管，提升资本市场对科技创新的适配性和支持效能。

市场人士表示，支持优质未盈利创新企业上市，有助于进一步加大板块对优质科技企业的包容性、适应性和精准支持力度，引导更多先进生产要素向科技领域聚集，促进科技、资本和产业高水平循环。长期来看，这也有助于进一步改善市场结构，强化板块特色属性，提升上市公司质量，增强市场内在稳定性。

从保荐人角度来看，国泰海通证券、中信证券、中信建投过会企业（包括联席保荐）数量位列前三，分别为15家次、12家次和11家次，上述三家保荐人形成了“断崖式”优势。

撤单量同比减少77%

继去年IPO终止审核数量创下新高后，今年IPO撤单情况已明显趋于稳定，并呈现逐月递减的态势。1月份撤单数量为26家，2月份降至11家，此后10个月均保持在个位数水平，尤其是最后三个月，每月仅有3家企业终止审核。

全年累计终止审核企业数量为95家，较去年同期大幅减少77%。在终止审核的企业中，有22家企业为已过会企业，数量同样大幅少于去年的66家。

另外，今年有7家企业终止注册，倒在了上市的“门前”，其中，北交所3家，主板、创业板各2家，最长排队时长达到1110天。

深圳大象投资顾问有限公司首席咨询专家谭格非认为，拟IPO企业尽管经历了多轮问询并成功过会，但最终因注册流程耗时过长、市场环境变化或企业自身调整等原因选择撤回申请，其普遍存在以下几类问题：财务数据不达标、法律风险与合规问题、信息披露不充分等。

“这些案例表明，企业在IPO过程中不仅需要满足严格的财务和合规要求，还需应对市场波动，未来，拟上市企业需更加注重内控建设、业务可持续性以及市场时机的把握，以提升IPO成功率。”他说。

另外，据Wind统计，截至2025年12月30日，仍在IPO排队企业共计297家。其中，拟登陆北交所的IPO企业数量最多，共有173家，占比近6成；其次为主板企业，共42家；创业板IPO排队企业42家、科创板排队企业40家。

IPO排队企业中，隶属于广东省的企业数量最多，共有61家；其次为江苏省的52家以及浙江省的46家。

微信编辑| 小羊

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