本报（chinatimes.net.cn）记者王瑜 于娜 北京报道

12月22日，浙江康恩贝制药股份有限公司（600572.SH，下称“康恩贝”）一纸公告引发市场关注：第二大股东康恩贝集团有限公司拟通过大宗交易减持不超过50,659,020股公司股份，占总股本的1.999%；而接盘方正是公司控股股东——浙江省医药健康产业集团有限公司（下称“浙药集团”）。交易完成后，浙药集团持股比例将升至约25.45%，进一步夯实了控制权。

而近期，康恩贝还发生了密集的人事变更。原董事长姜毅提前两年卸任、董事蒋倩同步辞职，这已是自2024年以来，康恩贝董监高核心管理层的第9次变动。从创始人胡季强淡出，到国资背景高管接连执掌，频繁换帅背后，折射出这家成立于1969年的老牌药企在营收增长停滞、业务结构承压下的转型焦虑。

对于人事变更，康恩贝董秘办向《华夏时报》记者表示，原董事长及另一名董事因正常工作调动辞任，将在国贸体系内另有任用。新增补的两名董事专业背景、工作经历契合公司产业定位和经营发展需要，将进一步优化公司董事会专业结构，进一步提升决策质量与战略执行，为公司未来经营和发展注入积极动能。

从交权到淡出

胡季强是康恩贝的创始人，也是曾经的掌舵者。自1993年接手并重组原兰溪市国营药厂以来，他带领企业完成从地方中药厂到全国知名制药集团的蜕变，并于2004年成功登陆A股。

转折点出现在2020年，胡季强主导将所持股份中20％股权以约34亿元对价转让给浙药集团，康恩贝由此由民营控股转为省属国资控股。

2024年7月，胡季强未获新一届董事会提名，正式退出公司治理核心。12月22日公布的减持公告显示，胡季强控股的康恩贝集团减持近2%股份，全部由浙药集团承接。康恩贝董秘办向《华夏时报》记者表示，浙药集团对公司发展前景信心坚定、国有控股股东主动以大宗交易方式承接其他股东减持股份，是浙江省属国有资本积极响应中央部署、维护资本市场稳定、引导市场良性预期的切实举措。

减持完成后，康恩贝集团和一致行动人胡季强持有的股权下滑至10％左右。

在此次减持前，康恩贝还经历了密集的人事动荡，而这已是自2024年以来，康恩贝董监高核心管理层的第9人次变动，节奏之密集在A股医药企业中罕见。

2024年7月胡季强退出董事会后，管理层进入高频调整期：同年12月，总裁罗国良到龄退休，董事长姜毅临时兼任；2025年4月，姜毅辞去总裁职务，周璠接任；仅8个月后，姜毅又突然辞去董事长及法定代表人职务，任期较原计划提前近两年。同期，董事蒋倩亦递交辞呈。

12月22日召开的临时股东大会上，公司迅速提名应徐颉、金军丽为新任非独立董事候选人。两人均来自控股股东浙江国贸体系：应徐颉曾任英特集团董事长，现任浙江省国际贸易集团副总经理；金军丽则长期负责国贸集团财务管理。康恩贝方面强调，新任人选专业背景更契合公司产业定位，可以更好优化公司董事会专业结构，进一步提升决策质量与战略执行。

然而，市场对此颇有质疑，“一年多内核心决策层三度换将，新战略尚未落地就面临调整，极易造成执行断层。”

业绩承压

管理层更迭的背后，是康恩贝持续多年的业绩瓶颈。

2020年至2024年，公司营收始终徘徊在60亿元左右，分别为59.09亿元、65.68亿元、60亿元、67.33亿元、65.15亿元，未能实现突破；净利润除2021年因非经常性损益暴增至20.17亿元外，其余年份均在4.5亿至6.5亿元区间波动。

2025年前三季度看似回暖——营收49.76亿元，同比增长1.27%;归母净利润5.84亿元，同比增长12.65%。但是利润增长主要源于所持嘉和生物股权公允价值变动，扣非净利润仅1.35亿元，同比增长1.61％。

分业务板块来看，康恩贝的三大核心板块均面临不同程度的发展困境。作为营收支柱的中药板块，2025年前三季度实现收入26.76亿元，约占55%，但核心产品肠炎宁系列已难现销售巅峰，且同类竞品竞争激烈，市场推广压力持续加大。特色化学药板块表现更为疲软，同期实现收入17.2亿元，同比下降7.16%，核心品种乙酰半胱氨酸泡腾片在第十批集采中失标后，只能依赖非集采渠道维持销售，后续又因“性状不符合规定”被暂停采购资格，对板块业绩造成显著冲击。

被寄予厚望的健康消费品板块，未能成为第二增长曲线。2025年前三季度该板块收入仅4.85亿元，占比不足10%，同比增速也未出现突破性表现。事实上，康恩贝近年来始终在推进“一体两翼”战略，即以中药大健康产品为主体，以特色化学药品、特色健康消费品为两翼，但从实际效果来看，战略落地成效未达预期。2024年年报显示，毛利率高达79%的消化道及代谢用药收入大幅下降，毛利率仅有20%的抗感染用药，收入占比上升，直接削弱了整体盈利能力。

此外，销售费用高企也成为制约盈利提升的重要因素。自2020年起，康恩贝年销售费用基本维持在20亿元规模，今年上半年财报显示，销售费用已逾10亿元，而营收仅33.58亿元，销售费用占比近3成。而当期企业研发投入为1.19亿元，反映出公司对传统营销渠道的依赖度依然较高，而创新研发投入相对不足，导致在集采常态化、行业创新转型加速的背景下，核心竞争力持续弱化。

业绩承压直接传导至资本市场，截至2025年12月23日收盘，康恩贝股价报4.55元/股，市值仅115亿元，相较历史峰值缩水约六成。

当前，康恩贝正面临行业政策与市场环境的双重挑战：集采常态化持续压缩化学药利润空间，中药创新研发周期长、投入大，健康消费品市场竞争已趋白热化。对于这家老牌药企而言，随着新一届董事会成员确定，新管理层的战略规划与执行能力，将成为决定公司能否走出困局的关键。

责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏