本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道

12月12日，由华夏时报社主办的第十九届华夏机构投资者年会暨华夏金融（保险）科技论坛在北京成功举办。本届论坛以“活力与韧性 拓新与赋能”为核心主题，由中央财经大学数字经济融合创新发展中心、华夏时报金融思想荟、华夏时报金融研究院联合提供智力支持，意在回应时代之问，凝聚发展共识，探寻未来路径。

在基金分论坛上，摩根士丹利基金多资产投资部执行董事李圣谣表示，2026年，对于美股市场偏谨慎乐观。美股估值处于历史高分位，进一步上涨更多依赖盈利兑现而非估值扩张。

对于A股，李圣谣认为，目前仍然处于“双修复”早中期。A股的性能有所提高，整体弹性可能还是会维持在相对高位。从边际角度来说，A股潜力更大，境外投资者持有A股规模有望回升。

A股迎来“估值+盈利”双修复

此次基金分论坛围绕“在不确定中寻找确定”这一议题展开深度对话，李圣谣认为，在不确定性中寻找确定性，做好全球资产配置，能够将波动打磨成长期收益。

2026年，对于美股，李圣谣持偏谨慎乐观态度。他分析认为，目前美国经济增长“温和降速”，且通胀粘性也在回落，现在市场上基本已为美联储2026年一到两次的降息预期计价。这一轮的降息和以往不同之处在于，降息趋势相对明确，幅度与次数目前来看是相对不明确，但目前来看没有太多超预期的可能性。

“同时，在长端部分，由于偿付的要求，供应量还是比较大，可能导致美债的期限结构稳定，但是有一定的释放需求。在这个背景下，美股估值扩张的逻辑继续演绎，相对来说是有一定压力的。”李圣谣如是说。

在他看来，A股资产现在仍然处于景气初期，工业企业利润开始出现修复。AI硬件链、高端装备、创新药等的“新质生产力”有望在供给效率提升叠加外需重构中带动利润率回升。

李圣谣表示，估值方面，A股2025年整体上涨，边际流动性的回暖是非常显著的。整体估值目前处于中位数以上，尚未到历史极值。相对发达经济体而言，新兴市场整体存在向上修复的动能。

2026全球资产如何配置？

李圣谣以“全球固收打底，精选A股港股资产进攻，配置海外权益及商品助攻”来概括他的2026年全球资产配置策略方向。

展开来说，首先是全球固收市场。他认为，国内经济处于复苏周期，今年上半年国内利率已经见底反弹，而主要海外经济体仍处于渐进式降息通道，作为打底资产，固定收益方面要往全球市场上找机会。

其次是新兴市场中的中国人民币资产。李圣谣认为，凭借“供应链自主和市场纵深”的双护城河，现金流可验证的中高端制造、AI硬件链、工业自动化、创新药类标的有望创造中期维度的超额收益。

此外，李圣谣表示，在全球背景下，美元呈弱势震荡，商品会有不错的表现。“从2025年初开始，我就在《摩根士丹利基金|大类资产配置策略月度报告》中多次表达看好白银资产的观点，从整个市场演绎来看，这个判断得到了验证。”2026年，将以黄金做战略底仓，配置白银来做战术增强。

李圣谣直言：从长期主义的角度来说，大类资产配置的底层逻辑是要穿越牛熊。因此，他坚持采用可复制、可持续的资产配置方法论精选全球资产，以波动率分配原则相对均衡地配置风险，以再平衡驱动长期复利。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶