警惕高估风险
我经常提到18年前亚洲最赚钱的公司上市的例子，在上市当天，我认为靠股息回报需要50年，而正常情况下可能需要80到100年。我举这个例子并不是为了证明自己的正确性，而是为了提醒大家，现在市场上还有很多比这更昂贵的股票上市，而且很多人仍然趋之若鹜，在18年后的今天依然存在。
那么，为什么会存在这种误区呢？很多人买股票是盲目的，看到哪个热门就买哪个，这是不恰当的。一个好公司被众人抛弃的时候才可能成为好股票，才值得购买，这就需要投资者拥有一种非常人般的淡定心态。当一个公司从发行价涨了7倍后会是怎样的高估状态？发行价本身就已经非常昂贵了，否则就不会有那么多公司争先恐后地上市。成熟市场的股票是折价发行的，甚至没有人愿意发行，上市与否对一些公司来说是平衡的选择，有些公司会选择上市，有些则不会。当市场上很多公司都急于上市时，其实它们大多处于高估状态，而当没有公司愿意上市时，市场可能处于比较冷静的状态。只有在冷静的时候，才适合买入；而在高估的时候，那就需要谨慎。
然而，大多数人的投资行为却是在热门的时候进场，在市场冷清的时候退场，这是常见的投资误区。而且在热门的时候选择最热门的品种，甚至比发行价涨了7倍的时候再去接手，这种情况并非个例，18年前的那一幕几乎每天都在市场中上演。
大家好好思考一下，就能理解为什么投资者教育工作如此困难。投资者需要明白成功只是一个概率，股票市场的成功难度比现实生活中的挑战更高，我们该好好研究一下自己在投资过程中有哪些误区，哪些行为是不恰当的。因为投资陷阱和风险无处不在，大部分人其实都是错的，正确的人只是极少数。
因为能够拿到这本书的读者可能只有百万分之一，我们就将书中的内容与大家分享。我们希望大家明白，不能在非常昂贵的时候入手，因为这时候入手的投资难度更大，可能就不再是价值投资了。很多人质疑我说：既然这些股票不是价值投资，那为什么还要发行？其实，价格是大家自己抢出来的，涨7倍也是大家自己抢出来的。那为什么发行价就已经贵了？也是因为发行时大家已经在抢了。到底什么时候投资才是相对合理的，什么时候投资才是价值投资？通常来说，新股需要经过一段时间的冷却，才能进入投资区域。比如18年前的那个股票，可能要经过15年冷却，PB从10倍降到0.3倍才基本冷却下来。投资者需要对高估的五类股票中的一类需要特别谨慎，那有没有比这一类股票还高估的股票呢？当然有。比如散户朋友最喜欢的微盘股，跌了这么多，估值是-65倍的PE，这该如何计算估值呢？难道它们都要重组吗？希望大家也能够深入思考一下这个问题。
（声明：理财有风险，投资需谨慎，个人观点仅供参考，不构成投资建议，操作风险自担。A0590624090001。2025年12月13日录制 12月14日整理）
