中经记者 蒋政 北京报道

阿里司法拍卖平台显示，酒便利控股股东河南侨华商业管理有限公司持有的酒便利约51%股权拍卖已经结束。共青城创东方华科股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“创东方华科”）以6712万元的价格成功竞得。

《中国经营报》记者注意到，竞拍企业几乎以底价获得上述股权。

资料显示，上述51%股权共分三部分上架，分别为22385517股、13658188股与2268414股，分别对应酒便利的29.81%、18.19%和3.02%股权。

创东方华科在12月9日同时对三部分股权进行竞拍。其中，29.81%、18.19%的股权部分均以底价成交。3.02%股权部分经过9轮竞拍，以涨幅超30%的价格成交。

财报数据显示，在今年上半年，酒便利营收5.98亿元，归母净利润为-6155万元，毛利率从17.64%降至9.32%。

同为酒类流通企业的名品世家董事长陈明辉告诉记者，上述资产非常优质，酒便利离终端用户很近，以这样的价格拍到非常合算。现在对于白酒渠道商来说处于价值低谷，整个产业价值链重构的机会还是很大的。

记者了解到，创东方华科是由天音控股全资子公司天音通信有限公司、深圳市创东方资本管理有限公司及其他有限合伙人共同出资设立的产业基金，成立于2022年12月。

目前，该基金对外投资酒仙网络科技股份有限公司（持股4.66%）、天津酒快到新零售有限公司（持股60%）。

酒快到是酒仙旗下的连锁酒行品牌，已在全国20多个省份、200多座城市完成了线下布局，目前门店数量已突破500家。

白酒行业分析师肖竹青告诉记者，创东方华科目前控股的酒快到主做即时酒水零售，其与酒便利在系统、仓配、会员、商品清单上高度互补，理论上可以把两套网络并轨，摊薄履约成本，提高SKU周转。

“创东方华科背后站着深圳老牌创投——创东方投资，LP名单里有多家国资引导基金和产业资本。其具备输血能力，这对于酒便利恢复银行授信的可行性会有很大帮助。”肖竹青说。

对于白酒行业来说，创东方华科背后的天音控股并非生面孔。

作为国内领先的3C渠道商，天音控股在2003年通过赣南果业实现借壳上市。从此时起，后者拥有的章贡酒业被注入上市公司。不过，该酒业公司在2019年10月被挂牌出售。

在2022年，天音控股成立产业基金——创东方华科；并在2023年、2024年通过后者分别持有酒快到和酒仙的60%和4.66%股权。

财报信息显示，2025年前三季度，天音控股实现营收655.71亿元，实现归母净利润-5718.14万元。

从实际业务层面，天音控股一直都与诸多白酒企业保持密切联系。

今年11月10日，茅台保健酒公司主要负责人前往天音控股调研，双方在深化渠道合作、探索数字化营销新模式、推动产业资源协同等方面进行探讨。更早之前的2022年，天音控股还与贵州宣台在销售网络、产品运营、终端渠道、组织效率等多维度上展开合作。

公开资料显示，天音控股在互联网营销业务方面就已在全国330多个地市、1800多个县城布局8万多家门店，可以直接服务合作客户超2万家。

白酒行业分析师蔡学飞认为，天音控股旗下产业基金的战略目的之一就是整合其在酒类流通领域的投资。通过推动酒便利与已控股的酒快到在渠道和供应链上协同整合，结合天音控股自身的线下渠道优势，两者在产品开发、分销等方面互补性较好，存在共同拓展酒类新零售业务的机会。

值得关注的是，我国白酒流通环节正在经历深刻变革。业内普遍认为，传统的深度分销模式失灵，导致多家传统酒类流通大商处境艰难。

作为“供应链第一股”的怡亚通，白酒业务曾贡献近三分之一营收。该公司在2024年营收和归母净利润出现双降的同时，甚至直接将白酒业务“隐藏”；“酒类流通第一股”银基集团早在2023年便已从港股退市。另据2025年三季报，多家白酒流通上市公司的营收和净利润均出现较大下滑。

同时，从市场变化来看，白酒流通渠道逐渐向资本化、证券化靠拢。

今年9月，珍酒李渡推出“联盟商权益支付计划”，为万商联盟初步设定不超过1.69亿股对应的经济收益权，且董事会有权根据情况进一步提高，激励符合资格的联盟商，以促进公司长期可持续增长和发展。另外，茅台、五粮液同样都在成立合资公司，拉拢经销商入股。

多位业内人士认为，我国白酒零售企业有望迎来整合。

肖竹青认为，白酒流通环节大概率会迎来一轮横向与纵向并行的深度整合，核心驱动力来自“订单规模”和“资本效率”两端。

具体表现为两条主线：一个是未来将会有供应链企业整合中小烟酒行，将零星订单拼成大订单，并以大订单为砝码争取更多市场费用支持；另一个则是金融投资资本整合有私域流量的流通企业、有闭环销售资源的企业、有流量有利润的流通企业，可以为上市公司增加并购题材和估值空间。

蔡学飞也认为，当前白酒流通环节企业正处于整合关键期。特别是在行业深度调整、市场动销疲软的背景下，传统多级分销模式效率低下、利润空间压缩，促使渠道变革加速，酒商联盟抱团取暖、连锁化率提升的倾向越发明显，此时大型流通企业通过并购整合资源，可以提升对上游议价能力和终端市场竞争力。

“这种行业集中度不断提升的趋势预计将持续3—5年，从而推动行业从高度碎片化走向集中化。”蔡学飞表示。

（编辑：于海霞 审核：孙吉正 校对：翟军）