12月2日，医美概念股*ST苏吴（600200.SH）发布公告称，公司股票进入退市整理期的起始日为2025年12月9日；预计最后交易日期为2025年12月29日。

据了解 ，12月1日，*ST苏吴收到上海证券交易所出具的《关于江苏吴中医药发展股份有限公司股票终止上市的决定》上海证券交易所决定终止公司股票上市。终止上市的原因包括“财务造假”等。

一边是因连续四年财务造假收到强制退市“判决书”，一边是代理的“王牌”医美产品AestheFill陷入代理权之争。这家曾站在风口上的医美概念股，在巨大的业绩反差与无法掩盖的造假事实面前，迎来了资本市场的“退市”终局。

来源于江苏吴中公告

连续多年财务造假，重大违法遭强制退市

11月25日，*ST苏吴收到中国证监会《行政处罚决定书》，根据中国证监会行政处罚认定的事实，公司披露的2020年至2023年年度报告存在虚假记载。上述情形属于《上海证券交易所股票上市规则（2025年4月修订）》第9.5.2条第一款第（六）项规定的重大违法强制退市情形。

来源于江苏吴中公告

据南都湾财社记者了解，*ST苏吴存在隐瞒实际控制人变更情形。在2018年—2023年期间，上市公司实际控制人为钱群山，但公司却谎称姐姐钱群英为公司实际控制人。据证监会查实，2018年2月，*ST苏吴控股股东苏州吴中投资控股有限公司发生股权变更，变更后，钱群山实际支配*ST苏吴行为，成为*ST苏吴实际控制人。*ST苏吴2018年至2023年年度报告披露钱群英为实际控制人，存在虚假记载。

同时，公司还存在虚增业绩等情形。证监会查实，*ST苏吴子公司江苏吴中进出口有限公司、中吴贸易发展（杭州）有限公司、江苏吴中海利国际贸易有限公司通过与浙江优诺德贸易有限公司等多家关联公司开展无商业实质的贸易业务，虚增营业收入、营业成本和利润。

上述行为导致*ST苏吴在2020年至2023年年度报告中分别虚增营业收入 4.95亿元、4.69亿元、4.31亿元以及3.77亿元，占当期披露营业收入的26%、26.39%、21.26%、16.82%；分别虚增营业成本4.81亿元、4.48亿元、4.11亿元以及3.55亿元，占当期披露营业成本的37.08%、35.47%、28.40%、20.95%；分别虚增利润总额1458.27万元、2027.12万元、1992.42万元、2121.94万元，占当期披露利润总额的2.9%、51.65%、26%、29.81%。

此外，上市公司还存在未按规定披露关联方非经营性占用资金情况。证监会查实，*ST 苏吴通过支付无商业实质的贸易业务采购款等形式向关联方提供资金，形成关联方非经营性占用资金。*ST苏吴未在2020年至2023年年度报告中披露上述关联方非经营性占用资金情况，2020年至2023年年度报告存在重大遗漏。

截至2020年年末、2021年年末、2022年年末、2023年年末，*ST苏吴关联方非经营性占用资金余额分别为1.27亿元、13.93亿元、15.43亿元以及16.93亿元，占当期披露净资产的6.88%、74.20%、84.60%以及96.09%。

对此，证监会指出，根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第一百九十七条第二款的规定，对*ST苏吴责令改正，给予警告，并处以1000万元罚款；对钱群山给予警告，并处以1500万元罚款；同时对钱群英等相关责任人给予警告并罚款。

“四面楚歌”，与医美巨头“代理权之争”仍未解

公开资料显示，*ST苏吴的业务板块主要有三个：药品、贸易、医美生科，其中，*ST苏吴医美生科业务板块2024年营收3.3亿元，同比暴增4225.65%，毛利率82.26%，同比增长32.38个百分点。

医美板块业绩暴增，主要是公司代理的韩国医Regen Biotech（丽臻）旗下医美产品——AestheFill艾塑菲聚乳酸面部填充剂于2024年4月上市销售，产生较大利润。凭借艾塑菲的销售贡献，江苏吴中2024年实现归母净利润7048.35万元，同比大幅增长197.97%，成功扭转了连续两年亏损的颓势。到2025年一季度，艾塑菲的销售收入占江苏吴中营收比例已升至35.55%；同期该产品贡献毛利9243.51万元，占公司总毛利比例高达45.77%。

然而，这一医美核心产品却陷入了“代理权之争”，目前仍悬而未解。2025年3月，爱美客披露拟收购Regen控股权的计划，并于6月完成Regen的董事会改选，爱美客国际实际取得其日常运营控制权。

今年7月份，Regen向*ST苏吴发送《解约函》，要求撤销达透医疗作为AestheFill在中国大陆独家经销商的所有相关授权，且达透医疗（*ST苏吴子公司）不得再以AestheFill独家经销商身份进行任何经营活动。

自此，AestheFill代理权之争爆发，*ST苏吴与爱美客各执一词。今年9月份，这一争议迎来关键进展，爱美客和*ST苏吴均发布了《关于仲裁进展公告》。根据《决定书》，紧急仲裁员作出决定如下：在仲裁决定作出前，1.韩国RENGEN公司不得自行在中国内地销售“聚乳酸面部填充剂 AestheFill”产品；2.韩国RENGEN公司不得否认达透医疗是AestheFill产品在中国内地的独家经销商；3.韩国RENGEN公司不得拒绝并应继续向达透医疗按照《关于AestheFill独家销售代理权转让协议》约定的方式供应 AestheFill产品。

对此，*ST苏吴内部人士对南都湾财社记者表示，这份《决定书》不是仲裁结果，相当于仲裁前的“财产保全”，为了避免后期较大损失，维持原先代理权益的不变；意味着在仲裁结果出来之前，*ST苏吴子公司还是享有“聚乳酸面部填充剂 AestheFill”的独家代理权。

一位爱美客内部人士也对南都湾财社记者表示，上述《决定书》根本不是仲裁结果，截至9月12日，庭审都暂未组成，只是在庭审前先出个决定书，把申请人的请求作出部分接受或是部分驳回。

对于*ST苏吴而言，核心医美产品代理权的争夺战仍未落幕，这场争议，最终如何收场犹未可知。但可以确定的是，资本市场“零容忍”的警钟已然敲响，任何试图用谎言粉饰财报的公司，终将在监管的“照妖镜”下现出原形。

采写：南都湾财社·记者 张海霞