12月1日，全球投资者见证历史性一刻：伦敦现货白银狂飙至58.82美元/盎司，COMEX白银触及59.44美元/盎司，沪银主力合约单日暴涨超7%！年内涨幅突破100%的白银，不仅甩开黄金，更以“涡旋挤兑”掀起重构全球贵金属市场的风暴！

白银爆发新一轮挤兑！

白银的疯涨并非偶然。在之前的伦敦白银风暴中，上海白银库存被猛烈抽走，解决伦敦实物短缺的问题。

11月21日，上海期交所的白银库存只剩519吨，逼近500吨红线。11月24日上海金交所也仅剩716吨，创下2016年7月3日以来新低。2024年，仅中国“工业克苏鲁”就消耗了8567吨白银。这意味着，上海现有库存白银可能仅够52天用量。

库存的持续减少，预示着可供交易的白银正在迅速枯竭，甚至出现短缺现象。

短缺现象主要表现在“现货溢价”，从11月21日起，沪银期货的近月价格高于远月价格；以及“国际溢价”，即沪银价格持续高于伦敦、纽约，比如，周五伦敦银价换算过来大概是每克12.25元，而沪银报价是每克12.7元，沪银高于国际银价3-4%，倒逼全球自由白银向上海流动。

于是，纽约的白银库存持续下降，上海期交所的白银库存从11月21日起快速回升。而白银库存的大规模转移，还在为下一场“涡旋挤兑”埋下伏笔。

与此同时，在沪银库存短缺的推动下，白银价格迅速攀升。

鸿学院在微博评论中指出，伦敦现货银反弹速度极不正常，是不是与上海白银库存跌得太快有关？这不是普通的反弹，而是另外一次挤兑！

芝商所惊魂10小时：停摆平息挤兑，还是加剧挤兑？

11月28日，全球金融市场突发“黑天鹅”：芝加哥商业交易所（CME）因数据中心冷却故障，暂停商品期货与期权交易长达10小时，波及金银、美债、股指期货等核心品种，涉及合约名义价值达数万亿美元。

这场罕见的停摆让市场流言四起。有传言称，停摆是为“保护巨亏做市商”的拔网线操作，其间白银期货买单被强制暂停或取消。

无论真相如何，停摆直接中断了贵金属、外汇和股指期货的撮合，导致市场流动性骤降，套利、对冲与跨市场价差策略全面失效，做市商也无法通过COMEX报价，伦敦现货与纽约期货价格脱锚。

没有做市商在纽约期货市场做空压制，在CME停摆时，沪银始终溢价，集聚突破的势能！当CME停摆结束，纽约期货市场恢复交易，白银价格迅速上攻，最终在北京时间12月2日1点创下新的历史纪录。

涡旋挤兑：颠覆贵金属市场的新逻辑

涡旋挤兑，是纽约、伦敦、上海三大市场之间的库存白银（其中能够移动的自由白银）争夺战。

今年年初，纽约期货银爆发交割挤兑，导致伦敦白银大规模流入；伦敦库存越来越少，到9月终于爆发伦敦白银超级挤兑风暴，从上海和纽约大规模抽调白银，结果使上海库存陷入短缺，出现现货溢价和沪银溢价。然后上海、伦敦、纽约三家竞相以高溢价争夺有限的自由白银，导致银价的进一步上涨。

库存白银，尤其是自由白银，正在变得越来越稀缺。

因为从供应端看，全球白银矿产量已达峰值，过去十年中随着具有经济开采价值的矿藏逐渐枯竭导致产量持续下降。随着时间的推移，这种供应短缺的情况只会更加恶化。

Goldmoney研究主管麦克劳德指出，过去五年白银短缺全靠“投资者库存”填补。但现在事情已经彻底改变。所谓“投资者”，其实指的是投资者、工业用户的持仓以及一些国家的战略库存。如今各国纷纷收紧战略储备，中国不会抛售白银，美国也将白银列为“关键矿产”停止向市场投放。只有实物买盘，没有卖盘的极端行情，正在摧毁现有以“信用白条”为主的白银交易市场。

在需求端，印度正值婚礼季，需要大量实物白银。全球觉醒白银投资意识，ETF购买量持续上升。光伏、电动汽车、电池、芯片、AI、数据中心、绿色能源为首的新质生产力对实物白银的需求都在增加。而且随着全球能源转型步伐的加快，这一需求预计还将进一步增长。

供应收缩与挤兑需求同时发生，持续的“涡旋挤兑”将彻底改变白银市场。

风暴未止：白银接下来怎么走？

截至北京时间12月2日16点，COMEX白银下跌2.35%，伦敦银下跌1.21%，沪银期货上涨2.46%，上海银继续溢价，而且溢价越来越大。

当前全球交易所的白银总库存已降至近十年来低位，白银赤字短期内无法逆转，大国竞争对白银管控越来越严，造成的挤兑越来越严重。纽约期货市场上最大的做空者——做市商们，为了避免巨额亏损，就会越来越依靠砸盘平息挤兑。

但砸盘不能改变白银实物的真实供需，伦敦白银挤兑已经将白银库存枯竭的真相大白于天下，空头砸盘已经不能“吓到”投资者了。涡旋挤兑的下一站在哪？如何才能停下？

这场横跨三大交易所、牵动全球投资者神经的“涡旋挤兑”白银风暴，已经超越单纯的价格涨跌。

当白银的金融属性与工业属性形成合力，涡旋挤兑赶上美元热环流启动，白银市场将发生什么变化？白银的故事，才刚刚拉开序幕。

白银市场会如何发展？

如何提前判断白银市场会爆发挤兑？

对于白银、黄金，对于核心课，你还有什么问题？

本周六（12月6日）晚9点，鸿学院将举行《核心课【2025全球白银风暴】专题答疑》。伦敦白银挤兑平息，上海白银爆发挤兑，白银价格将如何波动？12月美联储议息会议结果将如何影响白银、黄金走势？欢迎大家积极提问，欢迎大家积极参与，欢迎大家直播连麦！