出品丨花朵财经观察（FF-Finance）

撰文丨华见

最近，有金融圈“债市女王”之称的天风证券原常务副总裁翟晨曦被传失联了。她定期更新的视频号和公众号戛然而止，电话无人接听，朋友圈陷入死寂。

11月27日，财新正式报道了这一消息，确认翟晨曦已被有关部门带走协助调查。

回溯今年2月，天风证券原董事长余磊已被留置调查；10月，“发审女王”郭旭东主动投案。短短9个月内，三位金融圈“王炸级”人物接连“陷落”，一条围绕天风证券与湖北“当代系”的利益链正被层层揭开。

PART.01

“债市女王”年薪高达999万

翟晨曦可以说是个传奇人物。1979年，她出生于湖南郴州，是个不折不扣的“学霸”。

1997年高考，她放弃北大专业调剂，以全校第一高分考入中南大学金融学专业。大学期间，她横扫40余项奖项，TOEFL考出633分（满分677），创下湖南省FECT（金融行业英语证书）一次性通过四门全科考试的历史纪录。

2004年，翟晨曦金融硕士毕业，入职国家开发银行，被选入资产证券化工作组。工作期间，她闭关苦读4年，成为中国大陆首批CFA持证人。

2007年，国开行组建交易中心，翟晨曦凭借CFA资格成功转入，历任交易员、副处长、处长，终于圆了“交易员之梦”。

在国开行期间，翟晨曦已崭露头角。2008年金融危机后，她创建“宏观研判+政策解读+情绪跟踪”三维交易体系，多次精准把握政策转向；2012年欧债危机中，她带领的团队人均净盈利高达1.5亿元，连续四年蝉联银行间市场现券交割量冠军，在利率互换市场亦成为公认的“定价锚”，被业内称为“IRS女王”。

2014年，天风证券董事长余磊读到一篇关于翟晨曦的专访，认定她是“能力全面”的人才，力邀她加入当时还是区域性小券商的天风。

翟晨曦的到来，让天风证券的债券业务“脱胎换骨”。“原本天风发5亿债都要到处求人，她来后发几十亿不在话下”，业内人士如此评价。

翟晨曦在天风的晋升速度惊人。

2015年，年仅36岁的她升任天风证券副总裁，主管固收与国际业务；2019年，她主导并购恒泰证券并出任其联席总裁。

随着天风证券借此将新华基金纳入麾下，翟晨曦于2020年9月出任新华基金联席董事长，次年4月正式担任董事长，年薪升至999.32万元，成为天风高管中薪酬最高者。

至此，她身兼天风常务副总裁、新华基金董事长、恒泰证券联席总裁三职，成为串联“天风系”券商、公募与子公司的核心人物。

执掌新华基金期间，翟晨曦曾立下“三年千亿、五年进入行业前30%”的宏大目标，并请来在国开行时期的“老师”于春玲担任总经理。规模一度从400亿元冲至868亿元，距离千亿仅一步之遥。

然而，2022年末债市大跌，加上天风证券自身危机，新华基金规模骤降至580亿以下。2023年3月，翟晨曦卸任董事长，新华基金的“天风时代”戛然而止。

PART.02

天风沦为当代系的“提款机”？

翟晨曦到底为何失联？首先必须看清天风证券背后“当代系”的资本迷局。

当代集团由湖北前首富艾路明创立，余磊作为其得意门生，28岁便执掌天风证券，将其从一家小券商打造成行业知名机构。

然而2017年起，当代系债务规模已超300亿元，至2022年4月发生债券违约及定融产品爆雷，涉及数千投资者。同年10月，湖北国资宏泰集团入主天风证券，接替当代系成为控股股东后，竟发现天风存在上百亿元与当代系相关的风险资产，其中大部分涉及债券关联交易。

也就是说，当代系的债务黑洞，让天风证券被迫成了“输血包”。那么，天风证券是如何充当“输血工具”的？

根据接近天风证券的人士透露，一方面，通过直接购买当代系债券或向关联方提供资金进行输送；另一方面，则在承销当代系债券时出具《差额补足函》等兜底承诺。例如，天风曾为长安信托投资12亿元购买当代系债券提供兜底，承诺违约时补足本息。

资管产品亦成为关键通道。有媒体报道，天风证券通过发行多只产品将资金导向当代系，其中包括长期推销的当代集团理财产品，总额达57亿元，以及曾与招商银行、招商财富联合发行、最终被大量挪用的27亿元“天风并购基金”，导致客户损失惨重。

此外，翟晨曦兼任天风国际董事局主席期间，天风国际通过境外渠道募集约60亿元资金，投向当代美元债衍生品，这些资金在2022年当代系暴雷后去向成谜。

作为天风固收业务负责人，翟晨曦被曝深度参与上述操作，成为当代系融资的关键操盘手。她与余磊不仅是工作搭档，在融资项目中也紧密协作。

2016年至2022年，她从天风获得税前报酬共计5410.98万元。当代系爆雷后，她曾试图在2022年底“急流勇退”，但宏泰集团入主后冻结了核心人员离职手续，启动内部追责，要求高管退回高额薪酬。

为求脱身，翟晨曦甚至与天风对簿公堂，申请劳动仲裁，这在金融圈极为罕见，被视为“撇清关系”的极端之举。

然而一切并未如愿——2025年2月余磊被调查，9个月后，她也步其后尘。

PART.03

宏泰切割历史包袱，天风或将更名

随着翟晨曦被带走，越来越多的谜团亟待解开。

翟晨曦的“传奇业绩”背后，是否存在违规水分？新华基金规模从868亿骤降至542亿，部分产品三年亏损45%，所谓“化腐朽为神奇”是否依赖非常手段？天风证券在她主管期间的债券交易，又是否存在利益输送或价格操纵？

当代系留下的巨额资金黑洞该由谁承担？天风证券已被证监会立案调查，涉嫌信息披露违法违规与违法提供融资，是否会引发更多投资者索赔？一切都是未知数。

但可以肯定的是，宏泰集团入主后正全力剥离当代系影响。有业内人士透露，宏泰计划将“天风证券”更名为“宏泰证券”，试图彻底切割历史包袱。

从“发审女王”郭旭东到“债市女王”翟晨曦，金融圈“女王”的接连落马，鲜明折射出监管对资本市场违法违规的“零容忍”态度。这也宣告了那个依赖灰色规则、激进扩张与权力寻租的金融“野蛮生长”时代正在终结。

（郭旭东、余磊、翟晨曦）

随着调查持续深入，天风证券与当代系的资本迷局终将水落石出。

此事也为所有市场参与者敲响了警钟：金融机构必须回归服务实体经济的本源，高管权责必须匹配，“高薪低责”已成过去。在走向规范化的市场中，任何逾越法律红线的行为，无论曾经多么风光，终将付出代价。

*本文基于公开资料撰写，仅作信息交流之用，不构成任何投资建议