2025.11.25

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作者 |第一财经 樊志菁

美股延续上周五涨势走高。市场预期美联储12月下调联邦基金利率的概率上升，投资者暂时搁置了对科技股估值过高的担忧。

截至收盘，道指涨202.86点，涨幅0.44%，报46448.27点，纳指涨2.69%，报22872.01点，标普500指数涨1.55%，报6705.12点。

科技股全线拉升，特斯拉涨6.8%，亚马逊涨2.5%，Meta涨3.2%，苹果涨1.6%，英伟达涨2.0%，甲骨文涨0.7%，微软涨0.4%。

谷歌母公司Alphabet周一大涨6.3%，市值逼近4万亿美元，因投资者对该公司在人工智能竞赛中的地位转向乐观。谷歌上周发布了升级版AI模型Gemini 3。这家科技巨头旗下的谷歌云业务部门透露，已与北约通信与信息局签署一份合同，将为其提供安全的主权云服务能力。

博通上涨11%，为标普500指数和纳斯达克综合指数成分股中最大涨幅。汇丰银行将该股目标价从400美元上调至535美元，并维持 “买入”评级。诺和诺德跌 5.6%。该公司称，其采用司美格鲁肽开展的阿尔茨海默病临床试验，未能达到延缓疾病进展的效果。

纳斯达克中国金龙指数涨2.8%，百度涨7.4%，摩根大通发布研究报告，将百度投资评级从“中性”上调至“增持”。该行认为市场聚焦百度云端与AI业务，其将成主要增长引擎和价值驱动因素。预计百度云收入增速2026年将加快至约61%。阿里巴巴涨5.1%，网易涨4.2%，京东涨0.4%，拼多多涨0.2%。

经济数据方面，达拉斯联储11月制造业指数从10 月的-5.0跌至-10.4，表明工厂活动收缩幅度扩大。

近期为期六周的政府停摆结束后，一系列延迟发布的经济数据暗示劳动力市场疲软，这进一步增强了投资者的乐观预期，即美联储将在12 月货币政策会议结束时实施2025年第三次降息。

美联储理事沃勒和纽约联储主席威廉姆斯的鸽派言论为这一乐观情绪提供了支撑。“当纽约联储主席威廉姆斯表示12月降息仍在考虑范围内时，我认为这让投资者松了一口气。”CFRA 研究公司首席投资策略师斯托瓦尔（Sam Stovall）表示。

太平洋投资管理公司（PIMCO）联合创始人，“债王”格罗斯（Bill Gross）认为，美联储将在12月选择再次降息。格罗斯的预测基于其对美联储应对不同市场情景的深入了解与洞察。他认为，当前的市场波动性以及潜在的进一步经济扰动将迫使美联储采取干预措施。

芝加哥商品交易所（CME）美联储观察工具显示，市场对12月降息25个基点的概率预期从上周五的71%升至周一的80.9%。

美国商务部经济分析局（BEA）周一表示，联邦政府将不再发布已延迟的第三季度国内生产总值（GDP）初步预估数据，转而通过一份尚未重新排期的更新报告恢复正常发布节奏。BEA通常会对每个季度的 GDP 数据发布三轮连续预估，这是官方衡量经济活动规模最全面的指标。

此外，BEA还为9月个人收入与支出报告确定了新发布日期。该报告原定于10月31日发布，包含美联储首选的通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数，新发布日期定为12月5日。

除此之外，投资者本周将继续迎来密集的延迟经济数据发布，包括零售销售、生产者价格指数（PPI）、耐用品新订单，此外还有凯斯 -席勒房价指数、咨商会11月消费者信心指数、全美房地产经纪人协会成屋待完成销售数据等独立指标。

第三季度财报季已接近尾声。伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，截至上周五，标普500指数成分股中近95%的公司已发布财报，其中83%的公司盈利超预期。分析师目前预计，指数成分股第三季度总盈利增速将达14.7%，较10月1日预测的8.8%显著上调。

美国假日购物季本周开启，周四将迎来感恩节假期。消费者贡献了美国经济约70%的产出，在近期裁员公告增加、调查数据疲软的背景下，市场将密切关注消费者状况是否出现疲软迹象。尽管如此，美国零售联合会（NRF）预计，今年假日销售额将首次突破1万亿美元。百思买等消费类企业将于本周晚些时候发布财报。

中长期美债收益率回落，与利率预期关联密切的2年期美债跌0.8个基点至3.504%，基准10年期美债跌2.7个基点至4.035%。

国际油价探底回升，市场关注俄乌战争走向。报道称，美国和乌克兰完成一份新的19点和平协议草案，但领土安排、乌克兰与北约及俄美关系等最敏感议题仍留待特朗普与泽连斯基决定。WTI原油近月合约涨1.34%，报58.84美元/桶，布伦特原油近月合约涨1.29%，报63.37美元/桶。

国际金价小幅上涨，纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货涨0.37%，报4130.80美元/盎司。

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