中经记者 蒋政 北京报道

11月18日晚间，上市猪企唐人神发布公告称，董事会同意终止东冲三期生猪养殖基地建设项目的募集资金投入，并将剩余募集资金7895.87万元永久补充流动资金。

《中国经营报》记者注意到，早在2022年，唐人神定增募资建设上述多个项目。彼时实际募集资金净额为11.12亿元。

按照定增方案，东冲三期生猪养殖基地建设项目将投入募集资金1.52亿元。不过，到了2024年年底，该公司同意将原计划用于该项目未使用的募集资金5800万元用于实施新项目“雅安美神养殖有限公司红岩9600头基础母猪苗猪场项目”。

截至今年11月18日，上述建设项目累计投入募集资金 1597.05万元，剩余募集资金7895.87万元。

唐人神方面认为，自2020年以来，行业产能供过于求，2023年生猪养殖行业出现普遍亏损。继续上述项目可能无法取得预期的经济效益和社会效益。所以将剩余募集资金永久补充流动资金，有利于优化公司资源配置，提高募集资金的使用效率，增强公司营运能力。

唐人神证券部工作人员告诉记者，公司在2022年的募资项目中，养殖项目占比会多一些。不过，2023年的募资项目主要用于数字化建设和补充流动资金，目前是正常进行。

记者注意到，截至今年三季度末，唐人神资产负债率为65.51%，较上年同期略有提升；毛利率5.97%，同比减少34.4%；净利率为-1.95%，同比下滑256.69%。另外，该公司在第三季度归母净利润为-3.05亿元，同比下滑222.43%。

北京东方艾格农业咨询有限公司高级分析师徐洪志此前曾告诉记者，在正常情况下，企业负债率不应高于40%。在行业周期处于上行阶段，企业进行快速扩张的时候，负债率最好也不要超过60%。

中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇表示，猪价处于偏弱运行阶段，需要评估好企业的资金允许情况，制定严格的现金流计划，减少无效投入。

事实上，除了唐人神之外，为了确保资金安全，很多上市猪企都在通过多种形式补充流动资金。

10月26日，益生股份发布公告称，同意对“双鸭山益生种猪科技有限公司祖代种猪场建设项目”等三个募集资金投资项目结项，并拟将节余募集资金及待使用募集资金支付款项合计1.83亿元永久补充流动资金，用于公司日常生产经营及业务发展。

而在此公告的前一天，新五丰发布公告，拟使用不超过2.1亿元（含2.1亿元）闲置募集资金临时补充流动资金。使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月。在此之前的2024年8月，新五丰就曾审议通过使用不超过1.4亿元闲置募集资金临时补充流动资金的议案，使用期限同样为不超过12个月。

若再往前追溯，今年9月，新希望董事会通过议案，同意使用不超过1.1亿元闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限不超过12个月；今年3月，天康生物拟终止非公开发行股票募集资金投资项目中的“甘肃天康农牧科技有限公司30万头仔猪繁育及20万头生猪育肥建设项目”。终止后的剩余募集资金约5.01亿元（包含利息收入）转入公司一般银行账户永久性补充流动资金，用于公司日常生产经营。

徐洪志提到，这种收缩战线的情况在每次猪周期下行阶段都会发生。目前生猪市场仍然在盈亏平衡线下方，除了极少数养殖主体外，大部分养殖主体都在赔钱。

记者了解到，自2024年6月起，全国能繁母猪存栏维持在4000万头以上，接近正常保有量的绿色区间上限。而我国生猪价格在10月份均价已经跌至11.22元/公斤，创年内新低。并且，这一价格已经覆盖不了生猪养殖的成本线。

河南一家年出栏在800头的生猪养殖户告诉记者，不算人工，他们猪场的生猪养殖成本在6.5元/斤，一头猪大概亏损200元。

浙江省发展改革委官网披露，全省定点养猪场（户）月报调查数据显示，2025年10月份，浙江省生猪平均出栏价格为12.63元/公斤，比上月下跌1.09元/公斤，跌幅为7.94%。头猪产值为1757.34元，比上月减少178.59元，减幅为9.22%；头猪利润为亏损298.13元，比上月多亏122.34元。

朱增勇撰文称，截至2025年三季度末，全国能繁母猪存栏量达4035万头，超出正常保有量3.5%，环比下降0.2%，同比下降0.7%。从效益看，9月猪粮比跌破6︰1的盈亏平衡点，行业总体进入亏损区间，导致“预防性”出栏增加放大了价格跌幅。

事实上，在今年第三季度，已有多家上述猪企出现亏损。财报信息显示，在第三季度，唐人神亏损3.05亿元，天邦食品亏损9248万元，巨星农牧、新金农、新五丰分别亏损7402万元、7071万元、5840万元。

朱增勇在上述文章中表示，预计四季度猪价将呈现“先抑后扬、温和反弹”的U型走势，10月中旬触底后，后市猪价有望保持温和回升态势。不过，第四季度虽然面临阶段性反弹机遇，但行业仍需经历产能去化的磨底过程。

徐洪志认为，生猪产能去化缓慢源自技术和企业决策。

在技术上，猪场PSY指标（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）在过去几年里有了长足进步，母猪数量减少被繁育能力提升对冲。

从企业决策层面分析，自上而下的产能调控政策在基层执行中面临市场主体的适应性挑战。企业基于自身成本控制能力与资金状况，主动减产意愿不强。特别是养殖成本较低的头部企业缺乏去产能动力。

“规模猪企都是被动去产能，结合当下供给表现，生猪价格回到盈利区间，最快也要到明年第二季度。这意味着猪企必须储备更多资金应对下行市场。”徐洪志说。

（编辑：于海霞 审核：孙吉正 校对：张国刚）