农行硬是靠着“下乡”这门手艺，把“县域金融”这盘别人看不上的冷饭，炒成了资本市场的香饽饽。有人说这是战略、是远见，八妹觉得，这更像是一场“县域包围城市”的银行版逆袭。

文丨金融八卦女特约作者：铁马

近日，农业银行市值超越美国银行，成为全球市值第二大银行，仅次于摩根大通。早在之前，农行的股价就走出了“14连阳”、市值超越工行登顶A股。

这事儿要是搁四年前，估计连农行自己人听了都得摆摆手：

"别瞎说，我们ABC可不敢冒犯ICBC。”

结果呢？四年后的今天，农行硬是靠着“下乡”这门手艺，把“县域金融”这盘别人看不上的冷饭，炒成了资本市场的香饽饽。有人说这是战略、是远见，八妹觉得，这更像是一场“县域包围城市”的银行版逆袭。

今天，咱们就来聊聊：

农行这个“新晋市值一哥”是怎么炼成的？又到底配不配当“宇宙行”？

1./ 以前想都不敢想，ABC超越ICBC凭什么？/

小红书有个讨论“ABC为啥这么猛”的帖子，高赞回复是——因为ICBC的行长去了ABC当董事长。

2021年，谷澍从工行行长调任农行董事长，成为当时五大国有行中最年轻的掌门人。那时农行股价才2块出头，市值差了近5000亿，县域金融在很多人眼里，还是“投入高、回报低”的代名词。

谷澍到任后的第一项重大决策，是重新定义农行的核心战略。他没有回避"农"字，反而将其提升为全行的战略优势。此后，又提出当好服务“三农”和“乡村振兴”领军银行，打造服务实体经济的主力银行等发展策略。

这些策略能跑通，关键在于农行“比农商行懂科技，比其他大行懂县域”。有点像互联网公司的“下沉打法”，但农行不玩虚的，而是实打实地在人、钱、产品和考核上都向“三农”倾斜。

效果也逐渐显现出来：

2025年上半年，农行营收接近3700亿元，净利润同比增长超2%，是四大行中唯一实现双正增长的银行；前三季度营收为5507.74亿元，同比增长1.87%；净利润为2208.59亿元，同比增长3.03%；

上半年不良贷款率降至1.28%，资产质量持续领先；

县域贷款余额在2024年底已接近10万亿元，占全行贷款比重超40%；

更漂亮的是息差表现——县域贷款平均收益率达3.54%，而存款付息率仅1.54%，利润贡献非常扎实。

对了，农行还拥有2.29万个网点，其中56.6%扎根在县域，形成了难以复制的渠道壁垒。相比之下，工行、建行更依赖地产周期及对公业务。截至2025年6月末，工行个人住房贷款余额占到该行贷款余额的20.1%；2025年上半年建行贷款增长1.6万亿元，其中对公贷款新增1.24万亿元，对公客户仍然是建行贷款增长主力。

▲图源：东方IC

还有在四大行里有点“掉队”的中行，境外业务占比更大，加剧了投资者对于其经营受国际贸易、外汇波动等情况拖累的担忧。而农业银行的业务布局，则有效避开了这些不确定性，更贴合当下市场追求稳健的审美。可以说，农行在投资者眼中更显“安全”，股价表现强势也就自然而然。

2./ 农行，还没有完全成为“宇宙行”/

其实，农行还没有完全成为宇宙行。

“宇宙行”不单单是指市值，还得看核心指标：一级资本、盈利水平、资本充足率、用户存款、市场影响力、品牌价值等。这里对比一下工行和农行，农行应该暂时没有超越工行的意思。

在这些维度上，工行依然展现出深厚的底蕴：

一级资本：工行以5410.21亿美元的规模稳坐全球银行榜首。

盈利水平：尽管农行在2025年上半年四大行中“唯一的双正增长”，但工行在营收、利润、资产总额上都比农行高。

核心指标的对比八妹做了张表：

▲数据来源：银行公告及网络公开资料

为了这个市值第一，ABC的基层员工也付出了很多。这不，现在银行业都在反内卷，但ABC的小伙伴反馈，真没看到哪里“反内卷”了。

有人举例，我同事是乐分易产品（ABC的一款消费贷产品）带头人，每周要破零，不破零周末去分行外呼，一天要打20个有效电话（不是说打通就叫有效电话，得引导客户留资才行），每天打电话加班到7点。说白了，业务不是靠如何创新做出来的，是靠加班和人海战术堆出来的。

还有小伙伴表示，ABC的休息对比别的行来说真的很少，就算轮到你休息，领导的电话也可能随时追杀过来：“回来开个会”“附近拓个户”“办张信用卡”“听个腾讯会议”……甚至有领导理直气壮地说：“业务这么紧张，你还想着休息？”

除了能带来营收的业绩，ABC的一些指标很离谱。个人养老金、灵活就业公积金、电子社保卡、电子医保卡、数字人民币、三方存管、三方绑卡、基金、保险——啥都要，啥都催。有ABCer对八妹说，最近推的三代社保卡，我们送50的京东卡才能发出去，这50的京东卡是我们自己掏钱的。

还有一个细节，ABC对叫号时长有着比较严苛的考核。之前有爆料称，沪上的ABC，叫号时长考核，超时一小时扣2000元。这个考核在别的银行也有，但是考核没这么严格，大家糊弄糊弄也就过去了，ABCer每天上班就够累了，还得忐忑自己的叫号比，算法都用在自己人身上了。

不过话说回来，农行有个真香定律：工资高。

按照财报里的排名，四大行工资是中行>建行>工行>农行。但是八妹经过真实了解，四大行工资排名大致是农行>建行=中行>工行。农行工资在四大行里算高的，工行那是“一问公司宇宙行，一问工资泪两行”啊。

虽然银行工资因为地域不同差别挺大，但是在山东、河南、江浙沪这几个农业、个贷发展较好的大省，基层工资都是农行高。

▲图源：东方IC

而且农行给偏远地区的员工还有补助，有ABCer说：“我在十八线小县城，基层当地就只有我们一家农业银行网点，每年前几个月将近5000，后几个月预发绩效到手大概6000。其他的只要去营销还是有钱挣的。”

所以你看，农行这“市值第一”的宝座，还是不少一线员工在“周末外呼”“轮休开会”“自掏腰包”“叫号闯关”中支持出来的嘛。

3./ 现在“下乡”才是银行业的增长密码？/

除了农业银行股价一路走高，青岛银行、浦发银行、江阴银行、渝农商行、长沙银行等多家区域银行的股价也表现不俗。

这其中，江阴银行、渝农商行更多是凭借盘子小、资金拉动容易而上涨；浦发银行则因前期业绩基数较低，加上500亿元转债进入转股期、“白衣骑士”入场化解坏账包袱等因素，迎来阶段性反弹。

而青岛银行和长沙银行的上涨，则有实实在在的业绩支撑——它们在涉农贷款领域的增速位居行业前列。半年报显示，长沙银行的县域贷款余额已占其贷款总额的38.0%，在县域的布局还挺扎实。

▲图源：东方IC

一方面，银行在下沉市场有不少增量空间。政策上面，支农支小再贷款是支持普惠金融的长期性工具，央行近年持续加大支持力度，提升了这类主要面向县域客群的贷款产品吸引力。而且这些普惠型涉农贷款不只是给农民个人的，还包括种养殖合作社、农业企业这些农业经营主体。比如村里的养猪合作社想扩大规模，农业公司搞农产品加工，都能算在这个贷款里。

这波操作下来，倒也真逼出了一批“懂县域、会做产品”的银行人。

比如长沙银行，就搞起了“一县一贷”，针对不同县域特色农产品推出细分贷款产品。还有人发现，长沙银行的行长张曼曾任长沙县支行营业部副主任、副行长；副行长吴四龙曾任长沙县某中学老师、乡秘书，剩下的几个副行长几乎都有基层工作经验，还有一名独立董事曾任“中国种业”CEO，都相当了解“三农”。

另一方面，对那些在县城有资源有人脉的员工来说，银行大力发展下沉业务这简直就是开启了“简单模式”。虽然单子都不大，但架不住数量多。

有银行人悄悄告诉八妹：

“我们这小县城，肯德基、麦当劳、瑞幸、蜜雪冰城、霸王茶姬……该有的连锁品牌一家不少，从店面装修到日常流水以及员工工资代发，每一环都离不开本地银行的支持。”

“还有江浙沪地区，村里拆迁分拆迁款的时候，你要是认识的阿叔阿婶多，就能办一大笔业务；要是村里不发拆迁款发房票，让阿叔阿婶买房子办贷款又是一笔业务，我有个同事靠这些业务养活了自己好几年。”

在这种“抬头不见低头见”的熟人社会里，关系就是最硬的通行证。本地员工靠家族积累的人脉网络和同学圈层，轻轻松松就能把KPI完成得漂漂亮亮。不少县域的客户经理甚至能实现“双休不加班”，准时下班接娃、周末进山喝茶，活得像个一线城市白领羡慕的传说。

这工作状态，说不是县城里的“婆罗门”，也算“刹帝利”了，毕竟在别人还在电话轰炸、周末外呼的时候，他们靠几顿饭几杯茶，就能把业务谈下来。说白了，在县域金融这片土壤里，谁握得住本地资源，谁就住进了银行的“舒适区”。

所以回过头看，农业银行市值登顶，某种程度上正是“县域力量”的集中体现——它印证了在当下的银行业竞争中，握得住下沉市场，才握得住未来。