曾凭借“万店模式”高歌猛进的卤味赛道，正迎来增速放缓与深度调整的阵痛期。

随着ST绝味、煌上煌三季报披露，两家巨头共同指向了收入下滑。专家指出，在消费意愿变化的背景下，卤味行业偏高的价格与性价比不足正面临巨大挑战。

根据绝味食品股份有限公司(603517.SH，简称：ST绝味)发布的2025年第三季度报告，ST绝味实现营业收入14.41亿元，同比减少13.98%；归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比减少26.46%。2025年前三季度，公司的业绩也是营收、利润双跌，前三季度ST绝味营业收入42.60亿元，同比减少15.04%；归属于上市公司股东的净利润2.80亿元，同比减少36.07%。

同样营收下滑的还有煌上煌(002695.SZ)。公司三季报显示，前三季度增利不增收，营收同比下降5.08%至13.79亿元；归母净利润同比增长28.59%至1.01亿元。

头部公司都明显感觉主营产品没有以往好卖。对于前三季度净利下滑，ST绝味表示，主要系公司受行业市场环境的影响，导致主要产品卤制品的销量下降。

ST绝味发布的前三季度经营数据显示，公司营业收入为42.60亿元，其中主营业务收入为41.67亿元，占营业收入97.81%；其他业务收入为9320.89万元，占营业收入2.19%。主营业务收入分渠道来看，卤制食品销售收入35.27亿元，占比84.63%；供应链物流收入4.23亿元，占比10.14%。对比去年同期数据，卤制食品销售收入同比减少16.49%。

虽然在三季报中，煌上煌没有披露营收下滑原因，但在今年半年报中，对于营收的下滑，煌上煌表示，消费场景发生变化，酱卤肉制品加工业老店单店收入持续同比下降，同时公司门店拓展不达预期，门店数量出现负增长，导致营业收入不理想；而且今年上半年，煌上煌的门店总数较2024年底的3660家减少762家，为2898家。

在营收下滑的前提下，原材料市场价格的走低让煌上煌的净利润没有同步下滑。煌上煌在半年报中表示，公司主要原材料鸭脖、鸭翅、冻新鸭等相关鸭副产品原料市场价格仍处于低位，期间主要原材料价格的波动带来生产成本的下降，生产成本的逐步回落带来酱卤肉制品业综合毛利率的稳步回升，酱卤肉制品业综合毛利率同比提升 2.23个百分点。

值得一提的是，10月21日，煌上煌发布公告称，公司两个食品加工建设项目的投产日期选择往后延期，其中一个扩产项目已经是第二次延期。

作为港股企业，未披露三季报的周黑鸭(1458.HK)今年也遇到了类似的瓶颈。公司在今年上半年实现营收12.22亿元，同比下降2.9%；实现归母净利润1.08亿元，同比增长228%。周黑鸭在半年报中提到，优化关闭低效门店导致总收益同比下降，但通过提升单店运营效能，带动平均单店销售额有效增长，最终使整体收入降幅得到有效控制。财报显示，周黑鸭的门店总数较2024年底的3031家减少167家，为2864家。

中国食品产业分析师朱丹蓬告诉第一财经记者，卤味赛道的增长有赖于几个方面。从宏观来说，是基于重度消费人群的人口红利，以及门店数量的增加。从微观来说，就包括品牌效应、规模效应、粉丝效应，以及品牌服务体系以及客户黏性。整体看，从品类竞争的角度，卤味整体的价格是偏高的，性价比不足。加上这几年整个行业的消费意愿、消费能力、消费的信心下探后，对卤味行业的挑战是非常大的。

战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪接受第一财经记者采访时表示，今年卤味三巨头业绩下滑，主要原因并非卤味非刚需，而是多重因素叠加。“一方面，市场竞争加剧，新品牌不断涌现，消费者选择增多，传统卤味品牌市场占有率不断被蚕食。另一方面，消费者健康意识提升，对高盐、高脂卤味需求减少。此外，卤味三巨头产品价格偏高，在消费意愿走低的背景下，性价比不足的问题凸显，影响了消费者购买意愿 。”