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撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1722篇原创

图片来源|AI自动生成

舆论的聚光灯第四次打在71岁的钟睒睒身上。

10月28日，《2025胡润百富榜》显示，钟睒睒财富增长1900亿元，以5300亿元第四次成为中国首富，并刷新了中国首富的财富纪录，比第二名张一鸣高出600亿元，相当于一个中型上市公司的市值。

把时间拨回12个月前，农夫山泉还在“至暗时刻”，股价腰斩、包装水营收跌破160亿、被舆论指责挤压娃哈哈……

12个月后，娃哈哈如今已乱成一锅粥，农夫山泉则完成了V型反转，不禁让人唏嘘。

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钟睒睒的5300亿财富并非横空出世，而是近三十年深耕消费与医药赛道的结果，其时间线清晰勾勒出中国实体产业的价值变迁轨迹。

第一阶段：创业启蒙期（1988-1995），从记者到商人的转型。

公开报道蜜妹看到，1988年34岁的钟睒睒辞去《浙江日报》记者职务下海，在海南先后尝试办报、种蘑菇均告失败，最终靠窗帘布贸易赚到“第一桶金”。1993年，他还曾成为娃哈哈海南代理商。

第二阶段：奠基期（1996-2009），天然水赛道的破局与争议。

1996年，钟睒睒创立农夫山泉，以“千岛湖天然水”为卖点切入市场，打破当时纯净水主导的格局。

2000年的“水仙花实验”虽被近70家企业联名质疑为伪科学，最终因不正当竞争被罚20万，却意外打响品牌知名度。

这一时期，他通过“买水捐一分钱”等公益营销绑定国民情感，同时布局15处水源地，构建起供应链壁垒。

第三阶段：多元化布局期（2010-2019），医药赛道的关键落子。

在饮用水业务稳步增长的同时，钟睒睒于2001年控股万泰生物，彼时这家企业尚处亏损。他顶住压力持续投入HPV疫苗研发。

2019年，万泰生物二价HPV疫苗获批上市，打破默沙东垄断，成为其财富增长的关键变量。同期，农夫山泉推出茶π等茶饮产品，初步探索品类延伸。

第四阶段：财富爆发期（2020-2025），双轮驱动与四次登顶。

2020年农夫山泉港股上市，首日市值突破4400亿港元，钟睒睒首次登顶中国首富。

2024年虽因舆情危机导致农夫山泉股价腰斩、包装水营收缩水，但凭借东方树叶爆发与港股回暖，2025 年财富同比激增1900亿元，创下5300亿元的中国首富纪录。

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在蜜妹看来，钟睒睒的财富帝国，最核心的压舱石无疑是农夫山泉。这家公司的成功，是其商业战略、品牌塑造和市场洞察的集中体现。

农夫山泉在2025年上演了一场强劲的复苏故事。2025年上半年，该司实现收入256.2亿元，同比增长15.6%，归母净利润76.2亿元，同比增长22.2%。

图表来源｜东方财富（特此感谢！）

包装水业务在经历网络舆情影响后明显恢复，收入同比增长10.69%至94.43亿元；值得注意的是，农夫山泉的茶饮料已成为其第一大收入来源，2025年上半年收入同比增19.68%至100.89亿元。

其中，东方树叶无糖茶系列表现尤为出色，连续多年占据中国无糖茶市场超50%的份额。这个曾被戏称“狗都不喝”的品牌，经过十余年市场耐心耕耘，已经从边缘走向主流。

但面临的挑战也不容忽视。比如东方树叶的增速较2023年大幅放缓，无糖茶赛道已涌入三得利、元气森林等竞争者。瓶装水这边，2024年舆情导致的市场份额下滑尚未完全恢复。

汇丰环球研究最近发布报告，将农夫山泉评级从“买入”降至“持有”，虽然目标价上调至47.4港元，但预计竞争加剧可能限制盈利上行空间。

分析显示，今年用于生产饮品瓶的PET成本下降，商家以更大力度地促销和增加市场供应，加剧了行业竞争。

同时，即饮需求持续疲软，可能因2025年第二季度起受到补贴较多的外送市场的侵蚀。

在当前饮料市场的存量肉搏环境下，这些情况都限制了农夫山泉盈利的上行空间

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钟睒睒以“独狼”著称，其个人对企业的掌控力极强。这种高度集中的决策模式在创业和发展初期或许效率极高，但随着企业帝国日益庞大，其潜在风险也随之浮现。

最关键的就是接班人问题。

相较于娃哈哈“减去宗庆后等于零”的困境，农夫山泉虽建立现代治理架构，但核心战略仍高度依赖钟睒睒个人判断，若传承衔接不畅，可能引发战略动荡。其子钟墅子虽任董事却“未曾参与日常营运”，且已入外国籍。

然后是“关键人风险”。“独狼”风格也导致农夫山泉的命运与创始人的个人健康、声誉和决策高度绑定。2024年的舆论危机，很大程度上也是围绕钟睒睒个人及其家族展开的。

最后蜜妹想说的是，马云也曾四度登顶，这很有意思。马云或许代表的是平台经济依赖流量红利与模式创新，钟睒睒则代表实体产业依赖规模扩张与品类延伸。

某种程度上，这种变迁也印证了我国经济从“虚”向“实”的转型。接下来的问题是：还有第五次吗？

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