中经记者 郭阳琛 石英婧 上海报道

（江苏天目湖旅游股份有限公司运营的御水温泉项目。公司官网/图）

经历天目湖动物王国文旅综合体项目（以下简称“动物王国项目”）被叫停风波后，江苏天目湖旅游股份有限公司（以下简称“天目湖”，603136.SH）营业收入、净利润呈“双降”之势。

财报数据显示，今年前三季度，天目湖实现营业收入3.86亿元，同比下降4.65%；归母净利润8325.41万元，同比下降2.54%。其中，第三季度，天目湖归母净利润约2852.68万元，同比下降13.19%。

就在前不久，天目湖重点投资打造的天目湖动物王国文旅综合体项目（以下简称“动物王国项目”）被江苏省溧阳市紧急叫停。10月24日，天目湖召开2025年第一次临时股东会，审议是否终止增资参股公司江苏天目湖动物王国旅游有限公司（以下简称“动物王国公司”），最终获得98.52%的同意票。

10月28日，天目湖证券部工作人员在接受《中国经营报》记者采访时强调：“股东会审议通过后，将授权公司管理层对动物王国项目后续事项进行处理。”

“三费”上升挤压利润空间

10月27日，天目湖披露2025年第三季度报告。今年前三季度，天目湖实现营业收入3.86亿元，同比下降4.65%；归母净利润8325.41万元，同比下降2.54%；扣非净利润8092.58万元，同比下降2.58%。

财报数据显示，2025年第三季度，天目湖的营业收入约1.4亿元，同比下降1.23%；归母净利润约2852.68万元，同比下降13.19%；扣非后归母净利润约2800万元，同比下降13.29%，净利润下滑趋势更加明显。

记者注意到，2025年前三季度，天目湖销售费用、管理费用和财务费用（以下简称“三费”）合计为7866.86万元，“三费”占营业收入的比例达20.39%，同比上升7.9%，对利润空间形成一定挤压。

国盛证券研报分析称，今年第三季度，天目湖把握诸如“苏超”在内的市场热点与消费趋势，策划并执行一系列线上、线下整合营销活动，带动旺季收入降幅收窄，但销售费用率显著提升，致使归母净利率同比下降。

国信证券研报也认为，旺季销售费用率高增长，是影响天目湖利润表现的主要原因。尽管公司积极进行固定成本控制，管理费用同比下滑11%，但暑期旺季市场推广投入力度加大，导致销售费用同比增长93%。

除动物王国项目外，天目湖还暂缓了多个新项目的投资、建设计划。据悉，早在2019年，天目湖公开募集约2.9亿元资金，用于南山小寨二期项目、御水温泉（一期）装修改造项目。截至2025年6月底，天目湖共使用上述募集资金2795.34万元。

值得一提的是，南山小寨二期项目仅投入募集资金234.54万元，占计划投资额的1.02%。

记者了解到，南山小寨二期项目是以酒店为主体、以文化为核心打造的沉浸式、开放式景点，有助于进一步填补天目湖中高端定位的酒店产品线。御水温泉项目由于开业已超过十年急需进行翻修和改造，以维持和提升酒店的吸引力和竞争力。

对于南山小寨二期项目建设进展缓慢的原因，天目湖方面此前解释称，募集资金到位后，受外部因素影响，文旅行业经历了严峻挑战，公司战略性放缓了南山小寨二期项目的建设，项目进度较原计划有所滞后。

动物王国项目终止始末

10月24日，天目湖召开2025年第一次临时股东会，会议以现场投票结合网络投票方式审议通过了《关于终止对参股公司增资等相关事宜的议案》（以下简称《议案》）。最终，同意票数为6291.39万股，占比约98.52%；反对票数67.21万股，占比约1.05%；弃权票数27.33万股，占比约0.42%。

时间拨回至2022年3月，天目湖与关联方江苏天目湖控股集团有限公司共同出资设立动物王国公司，注册资本1亿元。其中，天目湖以货币出资1998万元，持股19.98%。

2024年8月12日，天目湖决定向动物王国公司增资。动物王国公司拟将注册资本增至10亿元，增资根据包括资金需求在内的实际情况分步实施并引进其他投资者。其中，天目湖拟增资约1.8亿元，持股比例仍为19.98%。仅3天后，动物王国项目正式开工，计划投资35.5亿元，占地面积约1800亩。

进入2025年，由于遭遇资金和环保双重压力，动物王国项目被迫停工数月。9月，溧阳市委常委会召开会议，研究决定同意终止动物王国项目实施，要求对项目涉及的相关事项进行全面调查，并妥善处理好后续工作。

对于动物王国项目，上述《议案》显示，经审慎论证，该项目的实际可行性与前期拟定的投资计划、测算的经营预期及效益目标出现偏差，若继续推进动物王国项目投资将面临一定风险。因此，动物王国公司决定终止项目实施，该项目下的相关配套项目及全部运营一并终止，同步终止实施增资扩股方案。

天目湖方面还强调，本次增资动物王国公司计划终止后，天目湖对动物王国公司的累计出资为1998万元。为保障股东利益，公司将与动物王国公司充分协商，妥善处理前期投资的安置工作，并按规定履行信息披露义务。

除了系投资方外，天目湖还是动物王国项目的运营方。据天目湖方面透露，9月25日，公司收到动物王国公司发出的《关于终止筹开咨询及运营管理的函》。因动物王国项目终止，动物王国公司决定终止筹开（筹备开业）咨询及运营管理。双方根据实际服务期限，结合合同中关于费用结算的约定，经充分协商，明确动物王国公司待支付金额为286.5万元。

（编辑：张家振 审核：童海华 校对：翟军）