10月27日，乔路铭科技股份有限公司（以下简称“乔路铭”）披露北交所IPO首轮问询回复，针对市场关注的股权代持规范、应收账款高企、客户集中度高及大客户风险等核心问题作出详细回应。

据悉，乔路铭IPO申请于今年6月26日获北交所受理，7月22日收到首轮问询。

公开信息显示，乔路铭科技股份有限公司是一家从事汽车饰件的研发、生产和销售的企业，主要产品包括汽车内饰件、汽车外饰件及配套模具。2024年度，比亚迪汽车、吉利汽车、蔚来汽车、零跑汽车、东风岚图是其前五大客户。

亲属股权代持已解除

根据回复文件，乔路铭成立初期由实际控制人黄胜全的父亲黄修业提供资金支持，而这一安排与家族业务布局紧密相关：1994年，黄修业与家人共同成立瑞安市昌华汽车附件厂，后改制为浙江铭博汽车部件有限公司，2015年8月整体变更为铭博股份，主营汽车冲压件、辊压件，由黄修业与其子黄圣安共同控制。

黄胜全自1994年起在铭博股份销售部门任职，积累客户资源后于2013年创办成都双胜，计划开拓汽车内外饰系统部件的生产及销售业务。黄修业基于家族财富传承考量，决定由大儿子黄圣安继续掌控冲压件、辊压件业务板块，小儿子黄胜全在铭博股份体系外另行成立公司开拓汽车内外饰系统部件业务板块。

针对问询中提及的股权代持问题，乔路铭表示，彼时，随着成都双胜规模扩大，黄胜全计划将业务总部迁回温州瑞安，决定设立乔路铭有限，用于承接成都双胜的汽车内外饰系统部件业务，并由其父亲黄修业提供资金支持。

同时，鉴于此前黄胜全在铭博股份担任董事及销售经理，不便直接登记为乔路铭有限的股东，因此在乔路铭有限设立时，安排外甥陈剑翰、外甥女黄蔡榆代持乔路铭有限全部股权；2021年1月，按黄胜全要求，二人分别将90%、10%股权无偿转让给黄胜全胞姐黄圣雪、黄莉芳，股权代持关系持续；直至2021年11月，该代持关系正式解除。

乔路铭强调，虽初始未签署书面代持协议，但各方就代持形成与解除签署了确认函、代持解除协议，中介机构还对相关人员进行了公证访谈，确保过程合规。截至回复出具日，黄胜全及其亲属不存在股权代持、特殊利益安排，亦无相关纠纷或潜在纠纷。

值得一提的是，目前，黄胜全的配偶、女儿、外甥、外甥女等亲属均在公司任职，乔路铭称该部分人员具备岗位匹配的知识与技能，不存在“关联方任职过多”的情形。

根据乔路铭披露的数据，黄胜全直接持有乔路铭67.13%股份，并通过侨路铭（宁波）投资有限公司、瑞安市正盛企业管理合伙企业（有限合伙）间接控制20.97%、4.37%股份，合计控制公司92.4651%股份。

应收账款高企

伴随营收增长，乔路铭应收账款规模同步扩大。报告期内，公司应收票据、应收账款及应收款项融资之和（下称“应收款项余额”）占营业收入比例分别为39.53%、46.79%、42.46%、27.61%，其中2022年度至2024年的应收账款余额分别为4.49亿元、9.76亿元、9.01亿元。

对此，乔路铭解释称，2023年应收款项占比同比提升7.26个百分点，核心原因是当年对比亚迪销售收入激增114.47%，且比亚迪内部价格审批流程较长，导致部分已领用产品结算周期拉长；同时，比亚迪正常结算周期本就长于其他客户，通常对账后60天内支付3-6个月期迪链凭证，且其销售收入占比从2022年的36.42%升至2023年的47.69%。2024年末该比例下降，系与比亚迪结算周期回归正常；2025年6月末进一步降至27.61%，则因对比亚迪销售收入占比降至42.49%，且上年末应收账款及迪链凭证到期收回。

值得一提的是，2023年乔路铭的经营活动现金流量净额为-3494.99万元。乔路铭表示，主要因收到的比亚迪迪链凭证占比较高。公司将部分迪链凭证向银行贴现获取运营资金，但因贴现银行有追索权，不满足会计准则终止确认条件，贴现资金流入计入筹资活动，导致经营活动现金流为负。若将该部分贴现金额模拟计入经营活动现金流，报告期内经营活动现金流净额实则逐年上升。

不过，乔路铭在上市申请文件中提及，报告期各期末，公司资产负债率较高，分别为72.46%、67.60%、61.30%，因公司目前处于快速发展阶段，形成经营性负债金额较大。公司直接与上下游知名企业进行合作，加之公司在按需采购的基础上设置了安全库存，增加了资金使用规模。较高的资产负债率水平使公司面临一定的偿债风险，若公司经营资金出现较大缺口，将会对公司生产经营造成一定不利影响。

客户集中度高，威马破产致应收账款全额计提

问询函还关注了乔路铭客户集中度高的风险。招股书显示，报告期内（2022年度至2024年度），公司前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为97.57%、98.97%和99.48%，客户集中程度较高。其中，吉利汽车和比亚迪是其两大主要客户。

乔路铭提及，2022年度至2024年度，公司向比亚迪销售产品的金额分别为5.68亿元、12.19亿元、18.52亿元，占当期营业收入的比重分别是36.42%、47.69%、54.89%。今年前6月，吉利汽车取代比亚迪成为公司的第一大客户，报告期内，乔路铭向吉利汽车销售产品的金额为7.96亿元，占比55.86%。

值得注意的是，2022年，乔路铭前五大客户之一的威马汽车已申请破产重整。数据显示，2022年威马汽车为乔路铭第三大客户，年度销售额占比为6.32%，2022年度期末应收账款余额显示为807.04万元。乔路铭称，已对应收威马汽车款项全额计提了坏账准备并对剩余款项申报债权，坏账准备计提充分。

乔路铭表示，此次全额计提未对公司持续经营造成重大影响。公司将持续优化客户结构，降低单一客户依赖风险，同时加强应收账款管理，保障资金安全。