记者丨赵云帆 编辑丨朱益民

近日，国际原子能机构（IAEA）在2025年10月于中国成都举行的第30届聚变能大会期间，正式发布了《2025年世界聚变展望》报告，对核聚变当前的主要进展，全球核聚变装置研发运行概况，及未来发展节点、指标等进行了一轮展望。

IAEA的报告描绘了一幅充满希望的图景：核聚变能源不再遥不可及，而是正在科学突破、产业资本和国际合作的共同推动下，加速从梦想照进现实。

与此同时，国内方面今年以来不断有好消息传来，国内核聚变标志性项目“BEST”装置传出突破性进展，地方性核聚变产业法人主体成立，不断招兵买马，并进行工程招标等，都预示核聚变正在快马加鞭，从实验室逐渐走出去。

在消息面影响下，10月以来A股核聚变板块表现强势，截至10月24日，Wind核聚变指数10月以来累计上涨6.87%，其间最高涨幅一度超过14%。据Wind核聚变指数，年内中洲特材、合锻智能等9只个股已实现涨幅翻倍。

那么，核聚变板块的A股路径是什么样的？与传统的核能板块相比，又有什么区别？

“核聚变”里程碑

10月1日，据央视网报道，位于安徽合肥的紧凑型聚变能实验装置“BEST项目”建设取得关键突破。其中，BEST装置主机关键部件——杜瓦底座研制成功并顺利完成交付，成功精准落位安装在BEST装置主机大厅内，标志着项目主体工程建设步入新阶段。

专业分析人士认为，该BEST项目预计于2027年完成建设，2030年实现演示发电。

当然，距离核聚变商用，或者兴建核聚变发电站，我们需要等待的时间可能更长。

核聚变需要将燃料加热到上亿摄氏度，形成等离子体。因而没有任何实体材料能容纳它，必须靠强大的磁场制造一个“磁笼子”。而制造“磁笼”又需要耗费大量电能，由此导致通过核聚变发出来的电，超过磁约束耗费的电，科学界把这种称之为“能量净增益Q”。

能量净增益Q>1，代表核聚变装置能够净放电。但是，要令其成为一个发电站，Q值又必须远大于一，因此，核聚变装置最终实现商用发电，还需要攻克一系列重大的科学与工程挑战。

未来，可控核聚变项目要分别挑战等离子体稳态燃烧，并依次进入示范堆状态、商业堆阶段以及低成本商业化发电的最终阶段。其间，项目需要分别挑战聚变燃料氘氚核聚的氚自持与氚增值循环。

而在后续商业化阶段，降低成本和材料的耐久性，关键点火材料和链式反应材料氘氚的可获得性，将成为关键。

核聚变投资节点

从产业端来看，相比核聚变，经过长期技术验证的裂变核电站已经有相对完整的产业链。可控核聚变与核裂变虽然都属于核能技术，但它们在技术原理、产业成熟度和产业链构成上有着一定差异。

其中，裂变主要以铀资源为原料，通过“烧水”实现压力容器、蒸汽发生器、冷却泵等大型机械装备的发电。而核聚变虽然尚未构建，且后段发电大概率仍然是“烧水”，但前端差别较大。

这也决定了A股存在不同的投资路径。

燃料端，‌聚变燃料的“氘”，目前主要用于半导体制造、核磁共振、科研实验等领域。在核聚变领域，它是重要的燃料之一，但由于可以从海水中提取，相对而言资源更为丰富。

目前，明确披露拥有氘气产能的公司为中船特气（688146.SH）。

根据互动平台信息，该公司现建有氘气产能为10吨/年，氘气产品纯度可达到5N级以上，主要应用于集成电路领域。

而另一种燃料“氚”具有放射性且半衰期短，在自然界中几乎不存在，是核聚变商业化面临的关键瓶颈之一。

目前解决的途径并非直接“提取”，而是在反应堆内部通过中子轰击锂-6来实现“氚增殖”。

因此，相关公司主要集中在能提供氚工厂技术、设备或供应氚增殖关键材料领域，如东方钽业（000962.SZ）的铍材等。

‌磁约束设备方面，由于聚变装置要求真空环境承载等离子体，因此对真空室与核心部件有着较高的要求。

而为BEST项目直供产品的合锻智能 （603011.SH）人气极高，股价在9月末月10月初一度拉出四轮涨停。

低温超导材料则是维系聚变装置磁约束的关键材料之一。而在该领域西部超导 （688122.SH）无疑是人气公司之一，其为是国际热核聚变实验堆（ITER）用超导线材的中国独家供应商。

与此同时，原裂变核能中的主要玩家们，依然是行业的主要受益者，如上海电气 （601727.SH）、东方电气（600875.SH）、中国核建 （601611.SH）等。

21世纪经济报道记者从行业人士处了解到，上海电气最早从2000年初首次参与聚变项目到正在参与设备研制的核聚变主机关键系统综合研究设施（CRAFT项目）、紧凑型聚变能实验装置（BEST项目）、全球首套高温超导核聚变装置（HH70)、国内首座中等规模球形环聚变装置（EXL50U）及其它聚变项目等。

东方电气则在中国环流三号磁体模型中研制了装置的主机线圈等重要部件，以及在前述ITER项目中承担包层屏蔽模块、磁体支撑系统、第一壁等关键部件的研制。

值得注意的是，当前大规模的核聚变实验，包括各家产业伙伴的通力协作，仍然着力在解决实验室核聚变装置实现商业化运用的极早期。而这意味着A股核聚变概念，短期无法稳定产生现金流，投资者仍然需要注意相关投资风险。

SFC

出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑｜金珊 实习生关晓桐

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