公募FOF发展冷热不均。

新经济e线获悉，今年来主动权益型基金赚钱效应显现的同时，FOF产品业绩亦可圈可点。

据Wind数据显示，截至10月17日，有可比数据的863只FOF（不同份额分列，以下同）年内均实现正收益，其中混合型FOF国泰优选领航一年持有以83.06%的年内回报一骑绝尘；其次则是股票型FOF国泰行业轮动A、C份额，年内回报分别是66.55%和65.97%。

除此之外，还有12只FOF在年内的收益超过40%；43只FOF的年内收益超过30%。对比去年同期只有6只FOF收益超过10%的境况，权益类FOF在今年的业绩表现可谓大幅改善。

在FOF业绩大幅提升的同时，新产品发行情况也出现明显好转。在年内新成立的1163只公募基金中，东方红盈丰稳健配置6个月持有和富国盈和臻选3个月持有的募集规模分别位列全市场第一大和第二大，其发行规模分别高达65.73亿元和60.01亿元。以上两只FOF产品均为混合型FOF基金，分别成立于2025年6月19日和2月21日。

FOF市场整体规模也表明，Wind统计表明，截止今年10月17日，FOF总规模达到1742.08亿元，对比去年末增长30.84%。从具体产品来看，华安盈瑞稳健优选6个月持有规模最大，达到78.06亿元；博时臻选楚汇三个月持有紧随其后，规模为77.41亿元；东方红盈丰稳健配置6个月持有规模位列第三，为65.73亿元。除此之外，中欧盈选稳健6个月持有的规模同样超过50亿元，达到62.89亿元，随后还有35只产品的总规模超过10亿元。相比之下，去年末仅有34只FOF产品规模超过10亿元，而超过50亿元的更是为零。

不过，尽管行业开始复苏，但今年FOF产品清盘数量仍居高不下，再创历史新高。Wind数据显示，截至10月17日，年内共计有27只产品清盘，这一数字已超过去年全年25只的数量。

新产品发行谷底反转

相比之下，不同于去年新产品发行惨淡的是，年内FOF发行呈现出谷底反转的态势。Wind统计显示，以基金成立日为准，截至10月17日，今年共新成立FOF基金52只，对比去年同期的32只增长62.50%；共计发行规模达到421.07亿元，较去年同期大幅增加近三倍，高达296.49%。

来源：Wind

其中，年内发行规模超过十亿元的FOF产品共计有9只，而去年仅有2只。按成立规模从高到低排序的话，除了位列前二位的东方红盈丰稳健配置6个月持有和富国盈和臻选3个月持有以外、南方稳见3个月持有、招商稳健策略优选3个月持有和平安盈享多元配置6个月持有的募集规模也分别达36.26亿元、29.71亿元和28.08亿元，跻身前五大FOF产品，以上均为混合型FOF产品。

据新经济e线了解，从新产品类型来看，混合型FOF基金今年依然占据发行主导，共有43只产品发行，占比82.69%，共计募集规模达到353.74亿元；剩余9只产品均为债券型FOF，共计募集规模达到67.33亿元。

同样值得关注的还有新发行FOF的认购天数。根据Wind统计，今年新成立的52只FOF的平均认购天数为18.67天，相比去年同期的49.22天实现大幅缩短，充分展现了投资者对FOF产品的热情。8月7日，摩根盈元稳健三个月持有期混合型FOF正式公告成立，并成为了2025年以来首只“单日售罄”的公募FOF，首发募集规模达27.52亿元。

事实上，自2017年9月8日国内首批产品获批至今，公募FOF已走过8年历程。尽管行业总规模早在2021年11月就实现了2000亿元的突破，但后续由于权益市场表现较差导致基金净值回落和赎回等因素影响，FOF基金规模逐年递减，并一度跌下1400亿元。直到今年，FOF市场才再次迎来复苏。

与此同时，今年来FOF产品也在不断创新，投资范围、投资策略均有所丰富。今年9月9日，兴证全球盈丰多元配置三个月持有混合(ETF-FOF)成立，募集规模达7.62亿元，这是当月募集规模最大的FOF基金，也是今年来新成立的第3只ETF-FOF基金。

新经济e线获悉，作为今年新出现的创新型FOF产品，相较传统FOF，ETF-FOF依托底层ETF的低费率与被动复制机制，一方面降低综合持有成本、减少层层收费；另一方面以规则化指数跟踪有效抑制风格漂移，并兼具更高的透明度与流动性。

有市场人士认为，ETF-FOF产品扩容或受益于ETF市场发展与FOF发行回暖双重影响。今年以来，国内ETF市场规模不断增长。截至10月17日，ETF市场规模已突破5.5万亿元，市场规模的扩大有效提高了ETF产品的流动性，可帮助基金管理人更好地进行资产配置。同时，ETF市场供给不断增加，ETF对指数的覆盖度扩大，如卫星通信主题ETF、科创债ETF等，均为今年首发，这为管理人提供了丰富的分散风险的投资工具。

另据Wind统计，截至10月17日，今年已有47家机构合计上报了112只FOF产品。申报进度上，其中35只已审批待发行，65只已受理待审批，剩余12只尚未受理。其中，就有13只ETF-FOF基金处在受理状态中。可见，包括ETF-FOF在内的FOF产品有望持续扩容。

整体而言，经历了市场牛熊周期后，管理人、销售机构对FOF产品的定位和作用也有了新的理解。同样，作为第三支柱个人养老金投资的重要工具，FOF也被越来越多的投资者所认可。在利率下行、理财产品净值化转型的背景下，投资者对稳健资产配置的需求持续增长，公募FOF凭借其分散风险、多重收益来源的特性，逐渐成为市场关注的焦点。

债券型FOF首现清盘

此外，新经济e线注意到，在年内FOF产品清盘刷新历史纪录的同时，债券型FOF也首现清盘案例。业绩回报方面，在股债跷跷板效应的影响下，今年来债券型FOF的收益表现则相对低迷。去年同期债券型FOF最高收益为4.79%，而今年最高收益只有3.94%。

来源：Wind

从产品设计的逻辑来看，FOF获取收益主要依靠两个策略，第一是挖掘更具超额的优质主动基金，第二则是提供更具宏观视角的资产配置方案。理论上来说，资产配置可以对冲单一资产风险，争取投资组合的“性价比最大化”，追求超额则能够避免组合由中庸陷入平庸。

2025年8月26日，浙商基金披露的浙商智配瑞享一年持有期债券型基金中基金（FOF）清算报告表明，其基金份额持有人大会于2025年7月17日表决通过了《关于终止浙商智配瑞享一年持有期债券型基金中基金（FOF）基金合同有关事项的议案》。据悉，该基金基金合同于2022年7月19日正式生效，基金合同生效日的基金份额总数为53006.03万份。截至2025年7月23日（最后运作日），基金份额总额仅录得2187.27万份，较成立之初大幅缩水95.87%。

该FOF规模变化情况也表明，早在去年一季度末，基金规模进一步快速下跌至5000万元以下，期末基金资产净值已缩水至2932.21万元，2023年年末的8600万元再度下降近七成。此后，基金规模便一蹶不振，直至今年7月17日正式进入清盘阶段。

就清盘公告中清盘类型而言，除了浙商智配瑞享一年持有以基金持有人大会表决通过清盘以外，余下26只FOF产品均因触发合同终止条款而清盘。年内清盘的27只FOF中，包括26只混合型FOF和1只债券型FOF，对比2023年和2024年同期的9只、18只出现大幅增长。值得一提的是，今年发起式FOF基金在清盘基金中占比较高，部分产品也因规模不足而面临清盘风险。

如今年二季度清盘的8只FOF（按主代码统计）产品中，包括国投瑞银积极养老五年持有、华夏均衡养老三年持有、上银恒享平衡养老目标三年持有和西部利得季季鸿三个月持有等在内的4只FOF基金均为发起式FOF基金，清算原因均为基金合同生效之日起三年后，基金资产净值低于2亿元，基金合同自动终止。其余4只基金因连续50个工作日基金资产净值低于5000万元而终止运作。

若按管理人分布进行统计的话，今年来清盘数量居的基金公司为创金合信基金，旗下有3只FOF产品宣告清盘，分别包括创金合信佳和平衡3个月持有、创金合信佳和稳健一年持有和创金合信增福稳健养老一年持有，这3只FOF产品均为发起式基金。其他管理人中，大成基金、中银基金、上银基金、国投瑞银基金等5家基金公司年内也各有2只FOF产品清盘。

另据Wind数据显示，在已成立的520只FOF中，仍有120只基金规模不足5000万元，还有322只规模不足2亿元。根据基金合同的规定，这些产品都有可能面临清盘风险。

对此，有业内人士认为，FOF基金在过去普遍的印象往往是“专业的基金买手”，核心在于挑选出优秀的基金经理，但在市场风格剧烈轮动、许多主动权益产品也面临巨大挑战的过程中，这一“选人”模式的底层逻辑受到了冲击，FOF的定位也必须随之升级。总之，行业不断发展对FOF基金经理提出了更高的要求，既要以系统化思路在投研端做到专业和高效，同时也要在销售和投教端注重内部和外部的沟通，提升客户的持有体验，做到“投、研、销、顾”一体化，以长期稳定的业绩作为核心竞争力。

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