图为镍产品。图源：格林美官网

本报（chinatimes.net.cn）记者胡雅文 北京报道

格林美股份有限公司（下称“格林美”，002340.SZ）正通过利益捆绑来应对全球贸易变局。

公告显示，格林美在印尼的全资子公司青美能源将启动增资扩股，引入一批战略投资者。青美能源是格林美为海外市场准备的重要工厂，可年产5万吨三元前驱体，此前披露的项目总投资高达21.49亿元，其中30%为格林美自有资金，70%为银行贷款等自筹资金。若完成此次股权重组，格林美将失去青美能源的控制权，退居第二大股东。

10月15日，格林美有关人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，“我们也是要把利益绑定在一起，以联盟体的方式去应对地缘政治影响。公司在印尼的所有布局都经过了严格的政治把控。”

海外市场重要布局

印尼是全球红土镍资源最丰富的国家，早在2017年末，格林美就开始在印尼中苏拉威西省投资电池级镍化学品（硫酸镍晶体）冶炼与深加工项目，期望降低“红土镍矿—MHP（氢氧化镍钴）—硫酸镍晶体—电积镍—三元前驱体—三元正极材料”全产业链成本。

当时，三元动力电池需求增长拉高了镍资源价格。上海金属网数据显示，2022年，金属镍均价曾较2020年约9万元/吨的低点出现翻倍增长。对于格林美来说，镍资源事关核心业务的盈利能力。

电池材料是格林美最大的收入来源。2024年，其动力电池用三元前驱体材料出货量为18.9万吨，带来营收160.75亿元，占据全球15%的市场份额，出货量位居全球第二。

如今，格林美在印尼投资的镍矿项目早已出货，而相对下游的材料项目则刚刚投产。格林美有关人士告诉记者，“印尼的5万吨三元前驱体材料项目的产线在2025年刚刚建成，处于验证阶段，产能会逐步爬升到最高。”

该5万吨三元前驱体项目在青美能源名下。作为格林美在印尼的运营主体，青美能源已建成年产2万金属吨的硫酸镍晶体、3600金属吨的硫酸钴晶体和5万吨高镍三元前驱体产线，它也是此次公告中的交易核心，目前仍由格林美全资控股。

以股权换空间

据格林美10月15日公告，格林美将引入印尼本地镍矿商、下游电池客户蔚蓝锂芯(002245.SZ)、韩国投资人等国际资本以及格林美核心员工持股平台格林特入股青美能源。

若交易完成，格林美对青美能源的持股比例将从100%降至29.59%，新股东永恒绿洲香港投资有限公司（下称“永恒绿洲”）则以32.52%持股成为单一最大股东。这意味着格林美放弃控股权，增资扩股完成后，青美能源将不再纳入格林美的合并报表范围。

格林美有关人士告诉记者，“不太清楚永恒绿洲的情况，以公告为准。”根据公告，永恒绿洲这一神秘股东在2025年刚刚成立，且永恒绿洲的控股股东也成立于2025年，永恒绿洲控股股东的股东为自然人THEN FONG FAT。

格林美公告指出，此次增资扩股是为了推动公司产品快速进入美欧市场，同时大幅降低公司资本开支，优化资本结构，且青美能源的各项财务指标占合并报表比例较小，出表后对主营业务不会构成重大影响。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜告诉《华夏时报》记者，大而美法案对我国新能源企业的影响主要体现在市场准入受限、税收激励排除、供应链“去中国化”压力加剧等方面。该法案通过“受限制外国实体”（PFE）、“受外国影响实体”（FIE）等定义，从股权、技术合作、原材料采购等多个维度限制中资企业参与美国清洁能源项目。

格林美有关人士表示，“我们要把利益绑定在一起，以联盟体的方式去应对地缘政治影响。公司在印尼的所有布局都经过了严格的政治把控。”

海外资源整合

根据公告，并非所有投资方都以现金出资。其中，印尼镍矿商BDH、蔚蓝锂芯、韩国投资人等其他投资方以现金认购股份，而永恒绿洲、MDK和格林特以持有的MHP权益量作价出资，相当于青美能源用自身股份来换取镍资源，且这部分镍资源已经投运并实现盈利。

若交易完成，青美能源会获得12630金属吨/年的镍资源MHP产品权益。这些镍资源以每万吨镍2.6亿美元为基础计价，基本由每万吨2亿美元的基础投资以及24个月的美元资本回报（年资本回报率为15%）构成，据称，未进行实质性溢价。上海有色网数据显示，截至10月14日,印尼MHP镍的FOB（离岸价）价格为13392元/镍金属吨。

其中，包括永恒绿洲拥有的9105金属吨/年的镍资源MHP产品权益，交易作价10926万美元，对应青美能源32.52%的股份；MDK拥有的3125金属吨/年的镍资源MHP产品权益，交易作价3750万美元，对应青美能源11.16%的股份；格林特拥有400金属吨/年的镍资源MHP产品权益，交易作价480万美元，对应青美能源1.43%的股份。

加上其他产能，格林美可初步打通“MHP—硫酸镍晶体—高镍三元前驱体”的镍资源产业链。

2025年上半年，格林美的毛利率为12.48%，仍处于历史低点。其中，第二季度营业收入同比、环比双双下降，虽然单季净利润同比有所上涨，但环比下降43.71%，从而拉低了上半年整体业绩。

中金公司研报指出，2025年二季度，格林美收入和盈利短期承压主要受到印尼镍项目因暴雨阶段性停产影响，目前该影响已消除，7月镍钴产量已创历史新高，可为下半年业绩修复奠定基础。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁