出品｜达摩财经

作为国内核桃乳饮料龙头，养元饮品曾靠“六个核桃”火遍大江南北，近期又因投资长江存储母公司股价暴涨。尝到甜头的养元饮品，再度拿出十个亿加码投资。

10月15日，养元饮品（603156.SH）发布公告称，将以自有资金向私募基金芜湖闻名泉泓投资管理合伙企业（有限合伙）（下称“泉泓投资”）增资10亿元。此次增资完成后，该基金的总规模将由30亿元增至40亿元，公司的认缴出资额将增至39.97亿元，占总规模的99.925%。

此次增资前，泉泓投资对长江存储控股股份有限公司（下称“长控集团”）的一次投资，曾让养元饮品成功出圈。

泉泓投资曾在2023年12月，以货币出资的方式，对长控集团增资16亿元，取得了该公司0.99%的股份。投资完成后，泉泓投资成为长控集团第8大股东，也是持股比例最高的民资股东。

长控集团是国内知名储存芯片厂商 长江存储科技有限责任公司 的母公司， 长控集团 旗下还控制着晶圆代工公司新芯股份、半导体封测公司宏茂微等企业。9月25日，长控集团完成股改，市场对其IPO预期随之升温。

值得注意的是，持股长控集团的养元饮品也因此沾上半导体概念，9月24日就提前收获涨停。至10月10日，7个交易日养元饮品上涨60%，股价创出七年新高。

要知道，自去年“924”行情后一年，养元饮品才不过上涨26%，涨幅还不如同期上证指数。

截至10月16日，养元饮品股价为29.02元/股，最新市值365.73亿元。作为养元饮品实控人、前衡水首富，姚奎章的身价也在此轮行情中大幅上涨。目前，姚奎章通过直接、间接持有养元饮品27.67%的股份，持股市值达101亿元。

此前投资录得浮亏

泉泓投资成立于2021年5月，由闻名基金与养元饮品合资建立。

彼时，养元饮品手中握有大量资金，银行理财规模超百亿。为了提升业绩水平，公司出资近30亿元用于股权投资。值得注意的是，与公司合作的闻名基金由两个自然人侯长青、范召林持股，其中范召林是养元饮品的副董事长、总经理，在该机构中持股5%。

在成立之初，泉泓投资计划投资食品饮料及上下游产业链企业、半导体芯片、存储、大数据等科技企业以及其他行业标的。

目前，泉泓投资共投资了7家公司，涵盖新能源、半导体、传媒等多个行业。其中，对长控集团的投资额最多，达到16亿元，泉泓投资的总投资额也达到了29.54亿元，养元饮品4年前投入的资金基本都已投出。

在此背景下，养元饮品再向泉泓投资增资10亿元。根据公告，此次增资款项将用于私募基金对其他项目的投资，不再对目前已投资项目追加投资。

虽然泉泓投资对长控集团的投资让养元饮品成功收获了市场关注，但该基金之前的投资已有多例出现浮亏。

以新能源公司瑞浦兰钧（0666.HK）为例，该公司于2023年12月登陆港交所，发行价为18.3港元/股。但此后公司股价震荡下行，至10月16日股价已跌至14.21港元/股，跌破发行价。半年报显示，养元饮品对瑞浦兰钧的持股账面价值已跌至6.02亿元，较8亿元的投资金额浮亏近2亿。

除瑞浦兰钧外，养元饮品对新潮传媒的投资也存在浮亏。今年4月，分众传媒宣布将以83亿元的对价收购新潮传媒100%股权，这一对价低于泉泓投资投资时的估值。截至今年6月末，养元饮品对新潮传媒的持股账面价值已跌至1.60亿元，浮亏约6000万元。

六个核桃主业不振

热衷投资背后，养元饮品的饮品主业正连年下滑。

养元饮品的前身是衡水老白干旗下的一家核桃乳饮品厂，上个世纪90年代，该公司业绩持续低迷。1999年，时任衡水老白干生产处处长的姚奎章临危受命，来到这家公司任职。6年后，养元饮品改制，姚奎章和公司职工合资买下了公司的控制权。

同年，养元饮品的核心产品六个核桃横空出世，随着“多用脑，喝六个核桃”等广告词风靡全国，该产品的市场份额持续扩大。至2015年，公司营收达到91.17亿元的高点，归母净利润也达26.20亿元。

但此后，六个核桃在市场中的竞争力逐渐减弱。2016年至2024年间，公司核桃乳产品的收入从86.34亿元一路降至53.73亿元，跌幅接近4成。

由于核桃乳产品在养元饮品中的营收占比近90%，公司的业绩水平同步下滑。2024年，公司营收为60.58亿元，归母净利润17.22亿元。今年上半年，公司营收同比下滑16.19%至24.65亿元，归母净利润同比下滑27.76%至7.44亿元。

养元饮品也尝试过打造新的产品线，2020年，公司开始经营红牛安奈吉饮料系列产品，入局功能性饮料市场。不过，该产品并没能给公司带来显著的业绩增量，2024年营收占比仅约10%左右。

虽然养元饮品的业绩表现持续下滑，但公司在分红上始终慷慨。

同花顺iFind数据显示，自2018年上市以来，养元饮品的分红率持续提升，2021年至2023年期间甚至超过当年利润水平。上市至今，公司累计分红额达164.62亿元，分红率高达97.19%。

作为养元饮品实控人，姚奎章在公司的分红中收益颇丰。以其27.67%的权益占比计算，上市以来，姚奎章累计可取得分红款超45亿元。

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