“一顿分析猛如虎，涨跌全看特朗普。”

股市震荡，光伏股集体大涨

前几天，特朗普在社交媒体上的发话，让全世界股市再度震荡。上周五，美股全线大跌，单日跌幅为近几个月之最。

这也让众多A股股民过了一个忐忑的周末。

10月13日，周一，A股大幅低开之后，迅速反弹，当天甚至差点以翻红上涨收盘。

就当所有人以为大盘就此安全时，10月14日，A股再度变脸，全天高开低走，三大指数全线收跌。尤其是创业板指数大跌近4%，让很多重仓创业板权重股、创业板ETF的投资者资金缩水不少。

按照现在流行的说法，创业板、科创板中的AI、半导体、机器人、通信类公司属于“小登股”。

就在这些“小登股”大跌的时候，10月14日，昔日“小登股”，如今“中登股”的光伏股们，却异军突起。

天合光能盘中一度大涨15%以上，晶科能源盘中一度大涨超过10%，行业风向标隆基绿能、晶澳科技盘中一度涨停。

在当天大部分股票大跌的情况下，集体大涨的光伏板块，成了主力资金净流入最多的板块之一。

10月15日、16日，隆基绿能、通威股份为代表的光伏股继续上涨。

反内卷之下，多晶硅期货大涨

大资金为何流入到了光伏这个过去几年下跌的“重灾区”板块呢？

消息面上，对于光伏行业来说，两件大事值得关注。

首先是最近国家层面出台了严禁新增产能的消息。根据同花顺快讯引述证券时报的消息，预计光伏行业反内卷将有新的进展，相关主管部门或将发布一条关于加强光伏产能调控的通知文件。

其次是市场传闻涉及资金高达百亿以上的多晶硅收储平台公司或在10月敲定，一些大型硅料厂家将参与多晶硅收储的计划。另外，有行业相关自媒体称随着收储平台公司的即将成立，预计未来百万吨多晶硅产能或将退出。

或许是受相关传闻影响，多晶硅期货价格在10月14日、15日分别上涨2.55%、3.37%。

说到多晶硅期货价格，今年以来，确实被“反内卷”深深影响。

多晶硅期货是2024年年底上市的，一直到4月初都维持在44000元左右的价格。

但4月初之后，多晶硅期货价格一路走低，到6月末跌到30000元出头，不到三个月跌幅高达30%多。

但随着6月底7月初，国家层面出台一系列“反内卷”措施，尤其是聚焦光伏、新能源车等重点行业“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出”，多晶硅期货价格开始强烈反弹、大涨特涨。

6月底到7月底，多晶硅期货从30000元附近一口气涨到55000元以上，涨幅超过80%，这下算是彻底打爆了空头。

光伏股反弹，隆基、通威谁更受益？

多晶硅价格的上涨，也一度传导到光伏股。6月底到7月初，隆基绿能一度从14元附近涨到16元以上；通威股份更猛，一度从15元附近涨到22元附近。

光伏有上中下游三大环节，多晶硅属于光伏产业链的上游环节，是光伏产业的核心原材料，主要用于生产硅片，进而制造电池片和组件。

国内三大光伏巨头中，通威股份主要产品是硅料，属于光伏上游产业；隆基绿能主要产品是硅片、组件，属于光伏中游产业；阳光电源主要产品是光伏逆变器、储能系统、电站开发运维，属于光伏下游产业。

在光伏行业“反内卷”的推动下，产业链各环节受益程度存在显著差异。结合“优化供给、淘汰落后、鼓励创新”的反内卷目标，以及光伏行业现状，上游硅料和中游高性能电池片环节受益尤为显著。

拿上游的硅料环节来说，其特点是产能集中度高，前五大巨头市场份额超过80%，限制低价倾销、推动产能出清等措施，会极大直接支撑硅料价格企稳回升。多晶硅期货价格已经有了明显体现。

通威股份作为全球硅料龙头，市场占有率高达25%，颗粒硅等技术也处于领先水平，成本优势显著。在6月底硅料价格大幅反弹后，其单吨盈利应该会增长不少。

对于中游环节的隆基绿能来说，反内卷会加速光伏产能出清，一些落后产能，如PERC产线将要淘汰。无效供给的减少，会让隆基这种技术领先的头部企业市场占有率进一步提升。

或许有人会说，隆基作为中游企业，面临上游的涨价是利空。这就要具体分析了。

隆基通过“薄片化+大尺寸”的泰睿硅片技术，降低了硅耗，非硅成本做到行业最低，这就能部分抵消硅料涨价的影响。

此外，隆基绿能通过一体化布局也在降低原材料涨价风险。隆基与通威股份有深度合作，锁定了硅料供应，并分享硅料价格上涨收益。

三季报有改善预期，股价创出年内新高

业绩方面，通威股份2025年上半年营收405.09亿元，同比下降7.51%；归母净亏损49.55亿元，同比亏损增加。主要原因是受到产品价格下跌，尤其是二季度硅料价格跌破成本线、硅料业务亏损扩大的影响，以及计提存货跌价准备的拖累。

在三季度硅料价格明显大涨之后，通威股份的三季度业绩应该会明显好转。

硅料价格对最上游的通威股份影响非常巨大，这也是其股价从年初到6月份以来，跌幅明显高于中游的隆基绿能；6-7月份硅料价格大涨时候，股价反弹幅度又明显高于隆基绿能的原因。

隆基绿能方面，2025年上半年营收328.13亿元，同比下降14.83%；归母净亏损25.69亿元，同比减亏50.88%。亏损收窄主因是费用管控，比如销售费用、管理费用同比分别下降37%、23%，以及资产减值损失减少。

业绩继续亏损之下，隆基绿能上半年的现金流和负债情况有所好转，经营性现金流净额为-4.84亿元，同比改善92.45%；资产负债率为53.8%，环比下降4.08%。

现在通威和隆基的三季报都没出来，不过网上有些人已经预计通威2025年第三季度归母净利润11-18亿元，主要原因是硅料价格的回升。另外，也有机构预测隆基三季度的亏损可能进一步收窄。

根据目前的信息，通威股份将于10月25日披露三季报，隆基绿能将于10月31日披露三季报，投资者不妨关注一下三季报的情况。

在最近大盘持续震荡的背景下，通威和隆基，在10月16日股价均创出年内新高。在经历了过去几年巨大跌幅之后，两家光伏巨头股价能否就此反转呢？欢迎评论区讨论。