作者：大掌柜黄利明

A股市场会不会继续上演特朗普TACO交易带来的恐慌割韭菜时刻？会否再度上演4月7日极限暴跌之后暴力反弹的戏码？

事实上，面对特朗普屡次挑事带来市场恐慌时，华尔街那些“精明钱”正在悄悄押注一件事：特朗普的“疯狂”最终总会以退缩收场。

从10月3日美国对中国船舶收取高额特别港务费到再度收紧对华光刻机设备出口，中国随后对中国稀土制品对美出口进行了全面限制。10月10日，特朗普在社交媒体上咆哮，威胁对中国商品加征100%关税，瞬间引爆全球市场恐慌，美股遭遇“黑色星期五”，纳指单日暴跌3.56%，七大科技巨头一夜蒸发5.5万亿元市值，中国金龙指数更是暴跌6.1%，数字货币市场更是一片爆仓被血洗的惨象。

然而短短三天后，美国副总统万斯却在电视采访中语气缓和地表示：“特朗普愿意与中国进行理性谈判”。市场应声反弹，比特币大涨超2%，以太坊涨超7%。

这出精心编排的“一个唱红脸，一个唱白脸”大戏，正是华尔街所谓的“TACO”交易模式的典型体现——Trump Always Chickens Out（特朗普总是退缩）。

什么是TACO交易？

华创证券研报明确解释了这一概念：“TACO——‘Trump Always Chickens Out’是2025年特朗普上台以来华尔街流行的一种投资策略。”

这种策略的核心在于：特朗普执政期间往往采取“强硬态度获得谈判筹码、最终让步达成协议”的外交行为，形成资本市场冲击回撤后反弹修复的交易模式。

更犀利的解读是，TACO也可以理解为特朗普谈判策略的四步曲：Tantrum（发怒）→ Anxiety（焦虑）→ Compromise（妥协）→ Outcome（结果）。这个看似简单的四步曲，每一次都让市场经历从恐慌到修复的完整周期，也让无数盲目跟风的投资者成为被收割的“韭菜”。

广发证券分析得更为直白：“今年4月中美关税升级已经证明，美方威胁的100%关税水平其很难承担且失去了经济学意义，此举更像是谈判前的极限施压。”

事实上，在2025年已经过去的四轮中美会谈之前，都出现过双方制裁升级的局面。

TACO交易的历史轨迹

回顾特朗普今年上任以来的行为，可清晰地看到TACO交易模式反复重演，甚至已成为一种割韭菜的“财富转移游戏”。

回看今年4月7日A股市场的剧烈下跌，就是特朗普TACO交易在A股的折射。当时的直接“导火索”是4月2日，美国特朗普政府宣布将对包括中国在内的所有贸易伙伴加征“对等关税”，其中对华关税税率极高。这引发了全球风险资产的抛售潮，美股等外围市场在清明节假期期间大幅下跌，并在节后传导至A股开盘——超三千支个股跌停，创下历史纪录。

随后“国家队”的精准出击救市，宏观对冲政策陆续出炉应对。而4月中旬特朗普态度逐步缓和，并突然宣布暂停征收关税90天，期间税率也有所降低。随后A股上证指数从3100点一路反弹至今的约4000点。

5月26日，特朗普威胁6月1日将对欧盟征收50%关税，但在5月26日又将关税生效日期推迟至7月9日，留出与欧盟谈判时间。

7月初，90天的对等关税暂缓期原定于7月9日到期，特朗普于7月8日签署行政令，将关税实施时间推迟至8月1日。

7月14日，特朗普威胁若俄乌不停火，将对俄罗斯征收100%关税，并同步实施“二级制裁”。但随后又设置了50天缓冲期，且澄清100%关税主要针对“二级制裁”。

通过对特朗普任期内的多次重大威胁进行量化分析，可以发现一个规律：恐慌持续时间中位数仅为7个交易日，而V型反弹概率高达78%，报复性反弹幅度平均为恐慌跌幅的1.5-2倍。

100%关税的虚与实

特朗普10月10日的威胁确实引人瞩目——他宣布美国将从11月1日或更早开始对中国商品征收100%关税。

但仔细审视，这一威胁更多是停留在社交媒体层面的虚张声势。因为中美双方都希望发展经济，都希望有更好的贸易环境和产业环境。特朗普的极限施压，大多是谈判手段以获得更多的谈判筹码。

事实上，懂王这一次在其社交媒体威胁，缺乏法律程序支撑——既无总统行政令，也无海关系统通知，仅停留在其个人社交自媒体层面。

而且，在发文后不久，特朗普就表示与中方的会晤没有取消，他肯定会去，双方还是有可能会晤的。

同时，美国副总统万斯也在接受美国媒体采访时表达了缓和的态度。万斯在媒体访谈节目中表示：“特朗普愿意与中国进行理性谈判。”万斯表示，他周六和周日都与特朗普通话。万斯说，总统“珍视他与中方建立的友谊”，但他补充说：“我们拥有很多筹码。我的希望——我也知道总统的希望——是我们不必动用这些筹码。”万斯说：“接下来的几周，我们会看到很多迹象。”

这种前后矛盾的行为，进一步暴露了其威胁更多是谈判策略而非真实意图。

中方反制：不愿打，但也不怕打

与2018年相比，中国的反应显得更加高效和精确。面对特朗普的关税威胁，中国并没有选择退缩，而是采取了一套精准组合拳：

中国对稀土开采、技术、冶炼全链条实施“全球管辖”式出口管制，援引《出口管制法》，要求任何使用中国技术、设备或原料生产的海外稀土产品出口均需中方许可。

同时对高通公司启动反垄断立案调查，直指其长期按整机售价收取3%～5%专利费的“高通税”模式。

并对美国籍船舶加征“进港特别服务费”，明确回应美方此前对中国船只的歧视性收费。

中国商务部随后回应，动辄以高额关税进行威胁，不是与中方相处的正确之道。对于关税战，中方的立场是一贯的：我们不愿打，但也不怕打。

市场免疫与投资启示

随着TACO交易模式反复上演，市场对其的反应也在逐渐减弱。

长江证券分析指出：“与4月初相比，本轮市场对特朗普关税言论的反应可能略有减弱，当前市场经历多次特朗普‘关税大棒’冲击后已有所免疫。”

这种市场免疫力的增强，使得特朗普的威胁越来越难以产生持久影响。

广发证券的最新研报更为直接地给出了投资建议：“如果大概率是‘TACO’交易，历史看短期下跌提供了买入的好时机。4月以来，全球‘TACO’交易多次出现。”“事后来看，由‘TACO’交易带来的下跌，往往是较好的加仓时机。”

回顾4月2日特朗普宣布对中国商品加征34%“对等关税”后的市场表现，可以看到一个清晰的模式：短期震荡后往往出现反弹机会。当时美国在5月12日与中国在日内瓦达成协议，取消了对中国商品加征的共计91%的关税。

警惕TACO交易的割韭菜本质

TACO交易本质上是一种利用权力制造市场波动乃至混乱而牟利的模式，是一场财富转移游戏。

这种模式背后，更是潜藏着特朗普及其身边人精准利用信息优势进行市场操作。

有报道揭露，这次懂王发飙一天前美国有高层等清空了标普500指数股投资——卖出了持仓。更离谱的是懂王发飙前半小时某神秘账户在去中心化交易所Hyperliquid上，建立了巨额的比特币和以太坊空头头寸，该币圈最大做空单几分钟内净赚2亿美元，另一边则是近百万币圈账号爆仓。

这种先知先觉的操作，让普通投资者成为了被收割的韭菜。

当特朗普在社交平台发声导致市场暴跌时，那些内部人士早已布局空单，而普通投资者则在恐慌中抛售筹码，等到消息明朗市场反弹时，他们又不得不高位回补。

比特币在万斯发言后上涨超过2%，以太坊更是猛涨超过7%——市场已经用真金白银为TACO交易投下了信任票。

那些在恐慌中割肉的投资者，再次错过了反弹的机会。而那些理解TACO交易模式的投资者，则在市场恐慌时稳步布局，等待特朗普必然的退缩。

结语：拒绝恐慌，理性应对

特朗普的TACO交易之所以能反复奏效并被市场部分先知先觉的投机者利用套利，本质上利用了人性的恐惧与贪婪。但随着这个套路被越来越多投资者识破，其效果正在减弱。

对于今天的投资者而言，需要看清的是：中美经贸博弈虽长期存在，但“斗而不破”是常态，特朗普的极限施压不过是这场博弈中的插曲。历史已经多次证明，他的威胁就像“狼来了”的谎言，恐慌抛售只会让自己成为资本收割的对象。

与其在TACO交易的套路中追涨杀跌，不如坚守价值、保持耐心。在这个充满不确定性的时刻，保持理性、拒绝恐慌，或许才是最好的投资策略。当然，作为普通投资者，就是永远别使用杠杆，且不立于危墙之下。