出品丨花朵财经观察（FF-Finance）

撰文丨学研

“钨条有没有？到底在哪里？我不知道。”

72岁的中国稀土创始人蒋泉龙最近向外界揭秘了一宗由他经手的资源股权置换交易。

与此同时，中国稀土发布公告称，因蒋泉龙有多项尚未偿还的债务，总额超过2亿元，且拒绝提供任何合理解释。公司董事会确认蒋泉龙已自2024年11月26日起离任董事。

创始人和企业各执一词，令上述争议性交易更加扑朔迷离。

PART.01

一场有预谋的骗局？

今年5月28日，中国稀土宣布，公司通过全资子公司Wealthy Energy Limited以每股0.375港元的价格向众景国际有限公司定增4亿股，以此作为“代价股份”收购1600公斤纯度不低于99.995%（4N5）的钨条，交易总价1.5亿港元。

这宗看似正常的交易，其实存在诸多疑点。

公告发出次日，香港联交所向中国稀土发去了一份意见文件，要求其说明钨条估值的方法和依据，并询问卖方众景国际及其唯一股东王心兰的背景等多项内容。

6月11日，中国稀土方面披露，钨条的估值评估由友盈资产评估有限公司（以下简称友盈资产公司）编制。友盈资产公司对钨条的报价参考，则来自3家公司（Millipore Sigma、Sigma-Aldrich Corporation以及Otto Chemie Private Limited）对钨粉的报价平均值13653.20美元/公斤，并最终得出了这1600公斤钨条于估值日期（2025年4月30日）的估值为1958.8万美元（约1.53亿港元）

6月16日，中国稀土官宣交易完成，由于钨条位于香港，交付及完成将于香港进行。

但蒋泉龙对此给出了不同的说法。他出示了多份报告，一份是委托中国钨业协会出具的钨条产品市场报告，该报告显示，2025年上半年，国内99.995%高纯钨条市场报价范围为150万元/吨-155万元/吨。

另一份卖方提供的钨条检测报告，中国钨业协会根据此检测报告产品向生产企业询价，7月31日，生产企业报价约200万元/吨。

以此为依据，蒋泉龙联系了江苏某资产评估机构，以7月31日为评估基准日，以市场法作为估值方法，得出99.995%高纯钨条市场价值为160万元/吨。

多项报告都指出，1600公斤钨条市场价值大约在250万元-320万元之间，与中国稀土收购价格（约1.4亿元人民币）相差了四十多倍。

后续，蒋泉龙就钨条收购事项向公司董事会提出投诉。但中国稀土回应相关投诉“毫无根据”，还抛出了蒋泉龙代表公司签字的收购事项协议。

如果存在异议，为何留下签字确认？

“这个字迹是我签的！但是没详看内容。所以发现不妥后立即告诫王心兰。”尽管蒋泉龙表示自己当时并不知情，但白纸黑字摆在面前，任谁也很难完全相信任何一方的一面之词。

9月以来，多家媒体多次尝试联系交易双方代表——中国稀土执行董事及联席署理主席郭金英和王心兰，但均未能得到回复。其中王心兰明确表示拒绝采访，称“无可奉告”。

至此，这宗交易一系列疑问仍未有确切答案。但可以肯定的是，这1600公斤钨条换来4亿股的操作，绝对是不对等交易。

PART.02

稀土大王晚节不保？

需要说明的是，上述的中国稀土虽然与在深交所上市的央企中国稀土集团旗下的中国稀土股票名称相同，但其是民营企业，与中国稀土集团并无关系。

1984年，32岁的蒋泉龙揣着3000元积蓄，与妻子钱元英在江苏宜兴创办镁质耐火材料厂。

1987年，蒋泉龙瞄准稀土行业发展机遇，相继成立宜兴稀土分离厂和冶炼厂。早在80年代末期，这两家工厂净资产就已达到惊人的1.3亿元。

1994年成立新威集团后，蒋泉龙资产规模突破10亿元；1999年10月，新威集团在香港联交所挂牌上市，成为首家海外上市的中国私有稀土和耐火材料企业，上市后更名为中国稀土控股有限公司。

2001年，蒋泉龙以11.4亿的身价登上《福布斯》中国富豪榜，排第39位，“稀土大王”的名号彻底打响。

然而2002年，中国稀土被举报虚增10亿营收。造假风波过后，中国稀土原本的大好形势开始转变。

2011年，国家开始管控稀土矿出口，蒋泉龙的中国稀土控股开始出现亏损，一亏就是7年。期间，蒋泉龙还被曝出在新加坡某赌场连续鏖战38小时，输掉1.2亿港元的传闻，这笔巨款甚至比公司当年的利润还多。

2014年，新加坡某赌场为了追讨1.08亿港元赌债，将蒋泉龙告上香港法院，彻底坐实了此前的传言。

尽管他紧急发布公告试图与公司切割，但已经无法挽回市场信心。

2012-2018年，中国稀土连续七年处于净亏损状态。2014年，中国稀土股价更是跌破1港元，沦为“仙股”。直至2019年，得益于稀土市场价格的回升以及有效的成本管控措施，中国稀土这才实现了盈利。

但好景不长，2022年起再度陷入亏损。根据2024年年报，中国稀土实现营业收入7.57亿港元，同比增长10.29%，但归母净损失达1.05亿港元，虽较2023年亏损收窄47.68%，但仍未能扭转困局。

PART.03

注定缺席稀土的资本浪潮

在今年6月18日因内幕消息停牌前，中国稀土股价在三个交易日内便实现了翻倍增长，股价一度涨至0.91港元，这也是中国稀土在这轮稀土浪潮中尝到为数不多的利好。

目前，受美国大力推动稀土供应链本土化政策，以及国内稀土出口管制政策影响，国内稀土企业正迎来新一轮浪潮。

4月以来，中科磁业、北矿科技等多支稀土概念股股价持续走高甚至涨停。北方稀土预计2025年上半年净利润同比增加1882.54%到2014.71%；与中国稀土同为港股的金力永磁自6月初以来上涨超40%。

可中国稀土目前仍处于停牌状态，缺席了相当长一段时间，暂无消息后续何时复牌，大概率无缘此次上涨浪潮。

作为曾经中国南方最大的稀土生产企业，中国稀土曾经每年生产稀土6500吨。2017年全年中国出口稀土5.1万吨，其中中国稀土的供给超过10%，是不折不扣的中流砥柱。倘若其踏实经营，或许如今中国稀土早就是行业龙头的热门人选。

只可惜，中国稀土将一手好牌打得稀烂。如果一定要找人来为企业衰败背锅，那么蒋泉龙和一众高管责无旁贷。无论接下来这场收购闹剧如何收场，中国稀土已很难在资本市场吃到这轮迟来的利好。

*本文基于公开资料撰写，仅作信息交流之用，不构成任何投资建议