军工行业很复杂！

又一家上市公司，董事长在千里之外被留置！

新光光电9月28日晚公告，近日收到河南洛阳嵩县监察委员会签发的关于对公司控股股东、实际控制人、董事长、总经理康为民的《立案通知书》和《留置通知书》，康为民被实施留置措施。

目前公司由副董事长王玉伟代为履行董事长及法定代表人职责，由副总经理曲波代为履行总经理职责。

看一下地图：嵩县位于洛阳市西南部，而新光光电的注册地位于黑龙江省哈尔滨市。两地相隔约2000公里。

上阵“父子兵”：

学界到商界又一段传奇？

资料显示，新光光电成立于2007年，是东北地区首家科创板上市公司，管理总部位于哈尔滨，在北京、深圳、惠州、武汉、西安、洛阳、南京设有分子公司和研发机构，专注于为武器系统研制提供光学制导、光学目标与场景仿真、光电专用测试以及激光对抗等方向的高精尖组件、装置、系统和解决方案——不知康董事长此番被留置，是否与该公司在洛阳的业务有关。

公司在洛阳的客户

图片来源：天眼查

作为“国防七子”之首，哈尔滨工业大学的工科实力自然不容小觑。在第四轮学科评估中，哈工大光学工程被评为双一流A-等级，位列全国前10%-20%区间。

这次被留置的新光光电董事长康为民，出生于光学世家，现年59岁。他的父亲康松高，是哈工大“八百壮士”之一，曾参与创建哈工大光学专业，为哈工大成为全国一流大学功不可没。

1990年，褚载祥、康松高、戴景民等人研制出我国第一台标准硅光电高温计，并在上海通过航空航天工业部主持的鉴定。

延续父辈的科研路径，康为民1986年考入哈尔滨工业大学应用物理系，毕业后留校从事光学研究与教学。

1994年6月至2001年8月，他担任哈尔滨工业大学自动化仪表与控制研究所副研究员，主要从事辐射测温的辅助研究工作；

2001年9月到2018年1月，任哈尔滨工业大学目标仿真与测试技术研究所所长，主要负责研究所的管理及研究所项目的组织和论证工作。

2007年，他在带领课题组进行课题攻关时，注册成立了新光光电，走上了高新技术成果产业化之路。

创立新光光电后，康为民带领技术团队，在 康松高提出的“光学相差理论”研究成果基础上，提出基于“像方扫描原理”的光学成像制导新技术等多项核心技术，并实现了工程化应用。

到了2019年，公司正式登陆科创板，公开发行新股2500万股，发行价格为38.09元/股，保荐机构（主承销商）为中信建投，成为东北地区唯一一家首批登陆科创板的企业，也是目前黑龙江省仅有的两家科创板上市企业之一。

上市以后，公司的业绩如何呢？依然可以用那五个字形容：上市即巅峰！近年来，公司的业绩持续亏损，并且目前还看不到改善的迹象！

上市即巅峰，

应收账款高企

公司上市前后同样上演了业绩大“变脸”。

翻看新光光电历年经营业绩，公司并没有因资本市场做大做强，反而是上市之前的2018年业绩达到历史顶峰，当年公司营业收入2.08亿元，是营业收入突破2亿元的唯一一年，之后各年度营业收入均在2亿元以下！

到了近三年，公司的营收进一步下滑，财报显示，2022年至2024年，新光光电营业收入分别为1.50亿元、1.62亿元和1.72亿元；

至于利润，2018年，公司呈现出历史最好的净利润，之后盈利每况愈下，近年来长期未能走出亏损泥潭：从2022年到2024年，归母净利润分别为-2467.17万元、-3916.79万元和-6795.84万元，合计超过1.3亿元，亏损幅度逐年扩大。扣非净利润更是从2020年开始就一直为负！

公司近年一直亏损

图片来源：东方财富

2025年上半年，公司实现营收2128.08万元，同比下滑58.77%；归母净利润为-2078.73万元，同比下降16.35%。

半年报显示，营业收入下降的主要原因是光学目标与场景仿真系统收入同比上年下降65.89%，主要系公司承接的系统级项目尚处于生产及装调阶段，已交付客户的产品涉及到大系统的联调、测试，项目验收周期长，未达到验收条件。值得注意的是， 该业务作为公司的第一大收入来源，该业务收入大幅缩水，显著影响公司上半年的收入表现。

尽管营收出现较大幅度下滑，但新光光电仍通过加强费用控制和应收账款管理，一定程度上缓解了净利润的下降幅度。此外，半年报显示，公司目前在手及意向订单约1.53亿元，为后续业绩恢复提供一定支撑。

与此同时，和一些从事军工行业的企业类似，高企的应收账款，也让市场对该公司业务的持续能力提出了疑问！

根据财报，今年上半年，公司应收账款账面余额为21,255.93万元，应收票据余额324.83万元，合同资产账面余额2,390.99万元，合计占当期营业收入的1,126.45%。公司解释称，之所以应收票据、应收账款、合同资产余额相对较大，占营业收入的比例相对较高，主要是由于公司所处军工行业所决定的。

具体而言，国防军工武器装备产业链相对较长，最终用户向总体单位提出采购要求，总体单位再向其装备及配套单位提出采购需求。在货款结算时，由于总体单位终端产品验收程序严格和复杂，一般结算周期较长。最终用户根据自身经费和产品完工进度安排与总体单位的结算，总体单位再根据自身资金等情况向其装备及配套单位结算，使得销售回款周期普遍较长——可以想象，中间只要有一个环节卡住，都会影响最终回款！

另一方面，公司在半年报中表示，受最终用户采购计划性较强的影响，公司收入存在明显的季节性特征，集中在每年的下半年，特别是第四季度，由于年末尚未到回款期，导致应收账款账面余额相对较大。

2024年年报的数据可以参考：当年全年，公司应收账款账面余额为23,395.95 万元，应收票据余额1,041.25 万元，合同资产账面余额2,544.91万元，合计占当期营业收入的156.93%。这样看来，整个2025年上半年，公司在“要账”方面还是有一定成效的！

募投项目进展缓慢

闲置资金买理财

公司在招股书中表示，2019年首发上市募集资金8.65亿元，主要投向光机电一体化产品批产线升级改造及精密光机零件制造项目（项目一）、睿光航天光电设备研发生产项目（项目二）、研发中心建设项目及补充流动资金，前两个项目建设期为2年，研发中心建设项目建设期为3年。也就是说，这三个项目本应在2021到2022年完工！

如今距公司成功上市已近6年，公司的募投项目却远未达到可使用状态。公开信息显示，截至2025年6月末，新光光电累计投入募集资金总额为4.1亿元，累计投入进度为47.42%。

那么这三个项目进展怎么样了呢？在数次公告延期后，公司表示，项目一及项目二的预定可使用状态日期延期至2025年12月，项目三则延期至2026年12月，公司对此归因为不可抗力因素以及总体单位、最终用户不可控因素等影响。也就是说，即使不再延期，这三个项目至少也到今年明年年底交付使用！

具体来看，项目一、项目二及项目三的累计投入金额分别为294.9万元、1.13亿元、4097.19万元，投入进度分别为1.18%、49.23%、30.21%。如此“磨洋工”，自然引发了监管的关注。上交所在今年7月的问询函中，要求公司解释募投项目进展缓慢且多次延期的原因及合理性：

结合招股说明书披露的募投项目的必要性和可行性分析、公司目前经营业绩情况，说明募投项目涉及的市场环境、项目前景及与主要客户供应商的合作关系是否发生重大不利变化；

具体说明募投项目后续建设安排，是否存在再次延期风险。

公司在对应的回复中，出现得最多的就是五个字：“不可控因素”——确实，军工生产过程中，计划跟不上变化是常有的事！

以项目三为例，近几年，公司持续研发投入参与并跟研了部分型号武器装备，但受总体单位和最终用户不可控因素影响，部分研发项目进度推进缓慢，短期内研发项目对固定资产质量和数量的增加需求迟缓，为避免固定资产闲置，公司审慎推进设备购置和科研场地改造翻新工作。

在募投项目进展缓慢的情况下，公司多次公告利用闲置募集资金理财，距离目前最近的一次是今年8月28日，公司公告，将使用不超过5.4亿元的部分闲置募集资金进行现金管理。而去年这个时候，公司也发了类似的公告，资金同样也是5.4亿元！

一边是项目不断延期，一边是闲置资金买理财，确实有些说不过去。不过公司在半年报里表示，银行理财产品和结构性存款由年初的5.64亿元，下降至年中的4.41亿元，降幅还是很显著的。

图片来源：半年报

尾声

董事长被留置，连续三年亏损累计超1.3亿元，募投项目一再延期，新光光电正面临多重考验。尽管公司在手订单提供一定支撑，应收账款管理初见成效，但在军工行业高门槛与漫长周期的现实下，未来方向，取决于管理层的应变能力、项目转化的效率，以及核心客户订单的落地速度。

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