利益不一致！

9月25日，一家创新药企业——盟科药业股价开盘瞬即下挫，截至收盘大跌近11%。催化因素，来自于公司背后股东与管理团队之间的矛盾。

发生了什么

我们先来还原一下这件事情的经过。

9月22日晚间，盟科药业公告称，计划通过向海鲸药业定向发行股票的方式募集资金，总额上限为10.33亿元。扣除发行费用后，将全部用于公司日常研发与经营投入。

海鲸药业拟认购1.64亿股，交易完成后，其将持有盟科药业20%的股份，成为控股股东，张现涛将成为公司实控人。

看似是一笔股权融资，但背后却涉及到关乎公司控制权变更的重大事项！

另外，定增后，盟科药业董事会将增加2名至9席，其中，海鲸将提名5席（含董事长）。

针对此事，9月24日，盟科药业股东Genie Pharma表示，将征集投票权对盟科药业股票发行议案投反对票。

图片来源：公司公告

自上市起，盟科药业便处于无控股股东、无实际控制人的状态，核心原因在于其股权的高度分散。其中，Genie Pharma以10.92%的持股比例位列第一大单一股东，而盟科香港紧随其后，持股10.79%，两大股东的持股差距微乎其微。

有何考量

如果本身公司经营不好，换个实控人，或许能给带来益处。为何盟科药业的股东Genie Pharma会如此强烈反对？

针对这次定增而言，有几个因素：

第一，海鲸药业参与本次定增资金存在不确定性。海鲸药业拟以10.33亿元参与上市公司定增，根据其未经审计财务报表，截至2025年6月底，总资产约为7亿元，总负债约为3亿元。公司投资的项目后期可能加大资产负债率，进而可能影响上市公司控制权稳定性。

这样的疑问当然有一定的道理。不过，这种怀疑也有不合理之处。海鲸药业可能有其他未披露的资金来源渠道，需要进一步调查。

第二，本次融资及后续股权结构可能导致销售渠道、销售人员混同，上市公司独立性受损。

双方销售团队人数差距约50人，但收入规模悬殊，核心源于药品品种存在显著差异。由此，上市公司能否借助海鲸药业传统仿药销售渠道切入市场存疑，且若依托现有渠道拓市，还可能导致上市公司控股股东与公司销售渠道、人员混同的独立性问题。

一件事情会有双面性，虽然这样的怀疑有一定的合理性。但也存在另一种可能性，比如，虽然双方药品品种不同，但通过合理的规划和管理，有可能将海鲸药业的销售渠道进行优化调整。

海鲸药业虽然销售团队人数与上市公司差距不大，但销售收入规模明显更大，说明其在销售能力和资源方面可能有一定的优势。因此，在提出疑问的时候，双方可以进一步论证。

其它原因还包括，海鲸药业与上市公司在研发领域协同效应极小，）海鲸药业存在合规性行政处罚，其管理能力存疑等。

除了Genie Pharma，此前22日，盟科药业的1名董事赵雅超，也提出反对。除了针对这笔增资反对之外，其针对盟科药业8月20日发布的2025年半年报，董事赵雅超也表示无法保证真实性、准确性和完整性。其认为公司提供的信息不足，请投资者特别关注。

公司董事对自家公司的财报公然表示怀疑，这演的是哪出？

罢免闹得是哪出

从经营上来看，Genie Pharma认为盟科药业的业绩真不咋地。

盟科药业是一家以治疗感染性疾病为核心的创新药公司，以治疗感染性疾病为核心，聚焦细菌感染、慢病感染等领域，构建了涵盖早期发现到商业化的全链条研发平台。

截至2024年底，康替唑胺片是公司唯一一款商业化的产品。康替唑胺片是由盟科药业自主设计和开发的新一代恶唑烷酮类抗菌药，可用于治疗复杂性皮肤和软组织感染等。

该产品2022-2024年销售收入持续增长，2025年上半年营收达6697万元，同比增长10.26%。这款药的毛利率也不错。

不过，一款产品撑不起来公司的一切。

盟科药业上市以来，面临持续亏损的态势。2022年至2024年，盟科药业营业收入分别为0.48亿元、0.91亿元、1.3亿元，归属净利润分别为-2.2亿元、-4.21亿元、-4.41亿元。

根本原因在于：公司商业化的短板！截至2024年12月31日，康替唑胺片已覆盖全国582家医院，正式准入及批量临采医院达150家，医院渠道销售占比约为68%，药店渠道销售占比约为32%。但我们很难说，这样的渠道渗透速度难以支撑研发投入的持续消耗。

但公司自己认为，自有团队覆盖终端医院的广度与深度有限，产品难以短期内实现爆发式增长，这正是引入产业投资人的核心诉求。

不过，盟科药业的业绩不好不是一个季度、两个季度的事。眼看外来的股东要入驻公司，Genie Pharma心里难免也有些想法。

就Genie Pharma提请杨宗凡、王勇、徐宇超三位成为盟科药业的董事这事，不排除主要目的是为了阻止盟科药业引入海鲸药业作为控股股东，维护自身利益。毕竟，Genie Pharma提名的这3名董事，目前都在百奥维达就职。Genie Pharma的股东包括百奥维达旗下的两只基金等。

盟科药业为何选择这时候定增？

除了业绩不好之外，公司的债务压力与日俱增。资产负债率从2022年末的18.91%飙升至2025年6月末的59.45%。

见此现状，近两个月内，盟科药业先后收到三批股东的减持计划，股东Best Idea、JSR及GP TMT计划根据市场情况拟通过集中竞价交易和大宗交易方式减持其所持有的公司股份合计不超过3933.63万股，即不超过公司总股本的6%。

某些股东都跑了，盟科药业的定增计划，看来也是无可奈何之下的选择！

结语

不知道最终结果如何。斗争的思路可以有很多种，Genie Pharma敢提名“自己人”为董事，不排除海鲸药业在二级市场收集盟科药业股票来提升自己话语权的可能性。

有吃瓜群众不嫌事大，表示盟科药业股票这个位置，博弈价值极高，对了就是上纬，错了也亏不了啥。

我们还是静静吃瓜吧！

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