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撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1717篇原创

图片来源|AI自动生成

2025年9月23日，对于中国休闲卤制品行业的巨头绝味食品而言，是一个标志性的耻辱日。

这一天，绝味食品股票简称前被冠以“ST”，这一在我国A股市场中象征着“特殊处理”的标签。

此前，绝味食品已公告收到湖南证监局下发的《行政处罚事先告知书》，包括绝味公司及四名高管，共计被监管部门处以罚款850万元。

这位卤味巨头的“中年危机”比想象中更猛烈。

01

事件的导火索是绝味食品长达五年的财务数据虚假记载。

监管部门的《行政处罚事先告知书》提到，2017年至2021年期间，绝味食品未确认加盟门店装修业务收入，导致各年度报告少计营业收入，占对应年度公开披露营业收入的比例分别为5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。蜜妹算了下，加起来金额约7.24亿元。

更为关键的是监管机构对责任人的认定。《告知书》明确提到：时任董事长兼总经理的戴文军，“知悉公司实际管理加盟门店装修业务，未对加盟门店装修业务进行规范管理，未将其纳入上市公司经营、核算体系”，并在相关年报上签字，是“直接负责的主管人员”。

财务总监彭才刚与董秘彭刚毅作为“其他直接责任人员”，同样难辞其咎。这似乎意味这场虚减收入行为不存在“技术性失误”，而更像是一场自上而下、蓄意为之的财务操纵？

绝味为什么要瞒报装修收入？外界对此有两种说法，一是认为绝味少报收入是为了平滑业绩，减轻后续的增长压力；二是装修款通过一系列操作，最终流入了高管们的腰包。

具体原因不得而知，但可以明确的是，不管是隐瞒收入还是虚增收入，一样都是财务造假，都是不可触碰的红线。

监管部门开出罚单的罚单显示，对绝味食品责令改正、警告并处以400万元罚款；对时任董事长兼总经理戴文军警告并罚款200万元；对时任财务总监彭才刚、董事会秘书彭刚毅分别处以150万元、100万元罚款。

02

如果说财务造假是绝味食品治理层面的“内疾”，那么其近年来的业绩表现则是基本面的“外患”。

即便不考虑此次财务重述的影响，绝味公开披露的财务数据也早已拉响了警报。

图表来源|东方财富（特此感谢！）

如上图，梳理绝味食品近年来的财务数据，可以清晰地看到一条令人不安的轨迹：

2022年，净利润骤跌76.06%，仅录得2.35亿元，营收为66.23亿元，微增1.13%。当然这一年因为疫情原因可以理解。

2023年虽有所恢复，实现营收72.61亿元，同比增9.94%。净利润3.44亿元，同比增46.63%，但离2021年的9.81亿元净利润仍相差甚远。

2024年，危机全面爆发。营业收入下滑13.84%为62.57亿元，净利润下滑34.04%，仅为2.27亿元。

2025年，颓势仍在延续：上半年营收28.2 亿，比去年少15.6%；净利润只剩1.75亿，大跌40.7%；扣非净利润更是直接砍半，跌幅达52.6%。

这一系列数据显示，绝味食品的盈利能力正在被严重侵蚀。即便前期其仍试图通过开设新店维持收入规模的表象增长，但利润“含金量”已大幅缩水。

直到2024年开始，营收、利润出现双降。

在蜜妹看来，除了大环境的原因外，于绝味食品自身而言，主要还有三大问题的叠加：原材料成本（如鸭副产品、辣椒等）的持续上涨、日益激烈的市场竞争导致的价格战与营销费用激增，以及庞大加盟体系下管理效率的边际递减。

03

这里蜜妹想重点说说第三点。

绝味食品的成功很大程度上得益于其加盟模式的快速复制能力。截至2025年6月，公司通过“加委会”体系管理116个战区委、3000余家加盟商，形成“三会治理”结构。

然而，正是这种高度分散、依赖加盟商的模式，成为财务合规的隐患地带。

装修收入隐匿本质是加盟体系内“体外循环”的典型表现。加盟商与总部之间的资金往来、服务交易若未完全纳入上市公司体系，极易形成财务黑洞。

戴文军作为实控人兼董事长，直接参与加盟体系管理，却未能将装修业务合规入账，反映出公司“业务思维”凌驾于“合规思维”之上。

新《证券法》实施后，监管部门对信披违法行为的处罚力度显著加大，绝味食品此次被罚850万元（公司+责任人）虽未达顶格，但ST处理将对再融资、品牌形象产生长期影响。

面对内外交困的局面，绝味食品正站在一个关键的战略十字路口。在蜜妹看来，或许只有一场彻底的治理革命，才能换来真正意义上的“重生”。

首先，绝味需要对内控流程进行根本性重塑，确保所有业务和资金往来都在阳光下运行；

其次，必须重新审视其增长模式。目前“开店”驱动的增长已显疲态，未来的重心必须转向提升“单店效益”和“品牌价值”。这意味着需要加大产品创新力度，摆脱对经典鸭脖等大单品的过度依赖。

最后，必须重建品牌与消费者、加盟商的关系。财务造假伤害最深的是品牌信誉。绝味需要以极其坦诚和谦卑的态度与公众沟通，通过实际行动证明其改过自新的诚意。对于加盟商，则需要建立更加公平、透明、共赢的合作关系，从“管理者”向“服务者”转变。

唯有如此，绝味或能真正“绝处逢生”。

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