2025.09.24

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作者 |第一财经 亓宁

自2024年“9·24”行情启动以来，银行股无疑是A股市场上表现最亮眼的板块之一。

Wind数据显示，截至今年9月24日收盘，中证银行指数近一年累计涨幅约为24%。在此轮回调前，中证银行指数节节攀升，一度触及8570.76点新高，较去年9月24日涨超43%。

其间，银行板块发生了多个标志性事件，其一是银行板块A股市值首次突破10万亿元，其二是农业银行A股市值、总市值先后超过工商银行，登顶“市值之王”，此后工商银行重回“宇宙行”之位。不过，7月以来，市场交易风格变换，银行股逐渐进入震荡回调阶段，板块自高点跌近13%，同期上证指数涨超10%。

半数涨幅超30%，“市值之王”完成一轮更迭

去年“9·24”行情启动以来，银行板块整体先升后降，但银行间表现分化明显。近一年A股42只银行股全部飘红，股价涨幅最高接近59%，最低在8%左右。

具体来看，最近一年，银行股涨幅超过20%的有36只，涨幅超过30%的有23只，涨幅超过40%的有5只，涨幅超过50%的有2只。其中，青岛银行（58.87%）、厦门银行（50%）、农业银行（48.6%）位列涨幅TOP3；对比来看，南京银行（13.42%）、华夏银行（11.20%）、交通银行（8.38%）涨幅较同业落后。

分银行类型来看，国有大行涨幅中位数约为29%，农业银行、工商银行、邮储银行分别以48.6%、36.08%、33.57%涨幅居前；股份行涨幅中位数约为26%，浦发银行、招商银行、中信银行分别以45.89%、37.33%、28.33%涨幅居前；城商行涨幅中位数在36%左右，青岛银行、厦门银行、江苏银行分别以58.87%、50%、40.28%涨幅居前；农商行涨幅中位数在32%左右，渝农商行、江阴银行、青农商行分别以39.32%、36.46%、35.17%涨幅居前。

截至9月24日收盘，A股42家上市银行的A股市值总和约为10.6万亿元，较一年前的8.23万亿元增长了2.37万亿元；总市值为13.9万亿元，较一年前的10.83万亿元增长了3万多亿元。

此轮行情中，亮点之一是市值盘子最大的几家国有大行涨势迅猛，尤其农业银行一路攀升，先是A股市值超越工商银行，此后总市值也一度超过工商银行晋升为新“宇宙行”。

从最新收盘情况来看，目前A股上市银行A股市值TOP5分别为农业银行（2.1万亿元）、工商银行（2.01万亿元）、中国银行（1.26万亿元）、招商银行（8523.88亿元）、邮储银行（6074.48亿元）。从总市值来看，随着市场调整，目前工商银行已重回“宇宙行”之位，最新总市值为2.47万亿元，农业银行为2.24万亿元，另外3家总市值在万亿元以上的银行分别是建设银行、中国银行、招商银行。

哪些银行市值增长最多？Wind数据显示，去年9月24日至今，共有8家银行A股市值增量超过千亿元，其中前四位均为国有大行，农业银行、工商银行A股市值分别增长约5651亿元、3963亿元，中国银行、邮储银行A股市值增幅也均超过2000亿元。

总市值增量方面，农业银行、工商银行分别以约6046亿元、4858亿元居前。建设银行虽然A股市值仅增长1117亿元，但得益于港股股本占比较高和港股股价表现较好，总市值也增长了近4700亿元。

陷入回调，“跷跷板”效应怎么看

7月以来，随着市场情绪回升和板块轮动，银行股整体陷入回调，但出现一定分化趋势。

Wind数据显示，7月10日阶段性高点以来，中证银行指数已回调近13%。其中，9月以来，中证银行指数跌幅超过5%。

具体看个股表现，7月10日以来超半数银行回调幅度超过10%，光大银行、北京银行跌幅超过20%，浙商银行、华夏银行等10余只个股跌幅超过15%；仅2只银行股飘红，分别是农业银行、邮储银行。

在科技热潮与红利策略的“跷跷板”效应下，市场对银行股的后续走势分歧加大，关于银行股股价是否已经“涨太多”、银行股行情是否已经结束等话题的讨论明显增加。

不过，有资深投资人士对第一财经记者表示，今天的银行股和10年前已大不相同，最大的变化是房地产行业的“雷”逐渐拆除，最危险的阶段已经过去。该人士强调，判断银行股贵不贵的关键是估值，而不是短期涨幅，对比国际来看，国内资质较优的银行股的合理估值（PB）应该在1倍～1.5倍左右。（详见报道）

按照最新收盘价计算，目前银行股股息率中位数在4.5%左右，较一年前回落超过1个百分点，但较其他资产收益率仍有明显优势。市净率方面，目前42家上市银行PB在0.58倍左右，较一年前的0.5倍有所回升，但全面破净局面仍未能持续打破，目前个股中PB最高的是招商银行（0.98倍），最低为民生银行（0.32倍）。

（注：文中总市值计算口径为A股最新价×A股总股本+H股最新价×H股总股本×实时汇率；A股市值计算口径为A股最新价×A股总股本）

微信编辑| 雨林

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