港元的走势可能具备一些信号意义！

9月23日，港元拆息再度抽升，而与楼按相关的一个月拆息报3.91107%，升29.797基点，连升四日并再创四个月高位。

与此同时，数据显示，过去30天港元兑美元升值约1%，如此大的幅度在2003年以来仅出现过一次。

另外，随着季度末的临近，内地投资者加大了对香港股票的购买力度，对港元的需求也攀升。而KraneShares金瑞中证中国互联网ETF（KWEB）连续第六周录得资金流入，创2月以来最长纪录。

今天，香港股市整体走势较弱，后续又将如何演绎？

港元异动

9月23日，港元拆息再度抽升，而与楼按相关的一个月拆息报3.91107%，升29.797基点，连升四日并再创四个月高位；反映银行资金成本的三个月拆息报3.73881%，升18.107基点。

隔夜息报4.4525%，升31.821基点；一周拆息升39.69基点，报4.69857%，两周则升34.952基点，报4.63333%。长息方面，六个月拆息升7.47基点，报3.49643%，一年期则升2.631基点，报3.41607%。

值得注意的是，得益于强劲的股票资金流入和有利的货币市场环境，港元汇率以二十多年来罕见的速度走强。数据显示，过去30天港元兑美元升值约1%，如此大的幅度在2003年以来仅出现过一次。

随着季度末的临近，内地投资者加大了对香港股票的购买力度，对港元的需求也攀升。另外，KraneShares金瑞中证中国互联网ETF（KWEB）连续第六周录得资金流入，创2月以来最长纪录。彭博汇总的数据显示，截至9月19日当周，1.42亿美元流入这只在美国交易的基金。不过本轮六周合计吸引资金5.99亿美元，规模不到1—2月六周规模的三分之一。

长期趋势无忧？

今天上午，港股和A股皆出现调整，EPFR数据显示外资Long Only上周开始卖出A股和港股转为买入日经，主要还是担忧市场短期过热。有分析也认为，长期趋势不受影响，短期调整给出更好的上车机会。而且首选还是港股和A股科技股中的国产半导体、机器人。

据国联民生证券的数据，2025年以来恒生指数的涨幅超过了标普500。从1965年以来，恒生指数在61年的时间内，有38年获得正回报，23年获得负回报，正回报的占比为62%。在38个正回报年中，跑赢1年期美债利率的有35年，占正回报年的92.1%，占全部年的57.4%。跑赢标普500的年份有34年，占比约55.7%。部分年份中所谓的“超越”可能是因为标普500的跌幅更大，在剔除负回报年份后，恒生指数超越标普500的年份减少至29年，占比约为47.5%。

2013年到2023年的10年是恒生指数表现最差的10年，10年恒生指数的年化回报率为-3.1%，同期10年美债回报率为2.4%。在这个10年里，从2020年到2023年连续4年恒生指数的年回报为负，是恒生指数历史上唯一一次连续4年录得负回报，恒生指数累计下行了近四成。疫情冲击是这4年熊市的最重要原因之一。上一次接近的熊市要回溯到2000年互联网泡沫破灭之后，2000年到2002年连续3年，恒生指数的年回报也都为负，恒生指数累计下行了45%。

国联民生认为，从长时间的历史数据上看，伴随着美联储政策周期的美元潮汐和恒生指数突破新高似乎存在某种相关性，美国维持低利率的时期有利于港股的突破。在2000年以来的几个美国货币政策周期中，恒生指数都出现了突破历史前高，从目前的水平距离新高还有较大上涨空间。

事实上，近期港元的走势也是在印证这种判断。中信证券认为，走势层面，除2019年、2020年特殊情形外，降息后短期港股均表现较好，中长期需看降息是否有效拓宽了中国政策操作空间。展望本轮，预计仍为预防式降息，美国就业降温但经济韧性犹存，降息旨在应对潜在风险。短期科技、可选消费、医药等成长板块有望受益。当前外资增配空间广阔，在我国稳增长政策落地与基本面筑底背景下，港股核心资产配置价值凸显。

责编：罗晓霞

排版：汪云鹏

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