9月18日，水井坊召开股东大会，通过了增补董事的议案，来自实控人帝亚吉欧的57岁美国籍女将Haiying Cheng，正式出任水井坊董事。

Haiying Cheng接替的是今年8月1日辞任的Sathish Krishnan。经过此次调整，水井坊董事会除三名独董外，还有6名董事，其中5名均有帝亚吉欧背景，唯一的“外来户”是市场化聘任的总经理胡庭洲。

水井坊以频繁更换总经理被业界所津津乐道。自帝亚吉欧成为水井坊实控人以来的15年内，水井坊更换了8任总经理（含2任代理总经理），平均每位总经理的任期不足两年。

去年7月15日，胡庭洲走马上任，今年中报是其上任以来的首份完整“成绩单”。但不幸的是，胡庭洲交出了营收下降、净利腰斩、单季亏损的业绩。尽管面临行业周期等外部原因，但与同业相比，仍明显掉队。

水井坊2024年财报显示，上任不足半年的胡庭洲税前薪酬为623.39万元，月薪超过百万，在白酒上市公司绝对属于顶流。

惨淡的业绩与天价薪酬，让业内不免为胡庭洲捏了一把汗。这位外聘的总经理，急需一纸至少“及格”的成绩单，证明自己的实力，也证明董事会聘任“外脑”的正确。

外籍董事上任

9月18日召开的水井坊股东大会，通过了《关于选举 Haiying Cheng 女士为公司董事的议案》。

金通社注意到，增补Haiying Cheng为公司董事的议案，持股5%以下的小股东同意票的比例为92.0774%，这意味着，有将近8%的小股东投出的是反对票或弃权票。

Haiying Cheng女士现任帝亚吉欧亚太区及全球免税业务财务总监，而现任董事会成员中已经有董事John O’Keeffe，其职务为帝亚吉欧亚太区及全球免税业务总裁。两位来自帝亚吉欧亚太区及全球免税业务总裁的高管同时进入董事会，而且这两位均为外籍，能否为水井坊这类中国白酒提供真正有用的支持，这或许是小股东的疑问。

资料显示，Haiying Cheng女士，57 岁，国籍为美国，美国宾州印第安纳大学工商管理硕士。她历任葛兰素史克消费者保健公司北美财务总监，葛兰素史克消费者保健公司欧洲及美洲财务总监，葛兰素史克消费者保健公司美洲及全球研发中心财务总监，葛兰素史克消费者保健公司亚太区财务总监，赫力昂公司亚太区财务总监，赫力昂公司全球生产力计划财务总监。

这位女将上任后，水井坊的董事会除独董之外，现任6位董事中5位均有帝亚吉欧亚背景。

除了上述两位外籍的帝亚吉欧高管，水井坊董事长John Fan(范祥福)曾任帝亚吉欧新加坡PTE有限公司董事；董事张永强现任帝亚吉欧亚太区总法律顾问；董事、副总经理蒋磊峰曾任帝亚吉欧洋酒贸易(上海)有限公司中国区高级财务控制经理、高级绩效管理经理、商务财务总监、财务总监等职务。

非独董中只有总经理胡庭洲此前没有帝亚吉欧背景。简历显示，胡庭洲加入水井坊之前，曾任宝洁、柯达、百事的销售经营相关管理职务及好时中国总经理、平安集团寿险首席产品官、豫园股份总裁。

而水井坊唯一的副总经理为蒋磊峰，这意味着，无论是在董事会还是在经理层面，胡庭洲都可看作是唯一的“外脑”。

胡庭洲也是帝亚吉欧入主水井坊以来，第一位来自中国本土企业的总经理人选，也是除危永标之外，唯一一位来自帝亚吉欧体系之外的总经理。

天价薪酬换不来亮丽业绩

尽管白酒作为市场化的行业，高管高薪无可厚非，但像水井坊这样的天价薪酬，在业内仍属于比较醒目。

2024年财报显示，胡庭洲半年拿到623.39万元的薪酬，而唯一的副总经理蒋磊峰也拿到了464.75的薪酬，两人的薪酬占到高管团队总薪酬的63%。

但令投资者失望的是，水井坊总经理天价薪酬并没有换来亮丽的业绩。

8月29日晚，水井坊交出一份营收净利双降的半年报，实现营收14.98亿元，同比下降12.84%；归母净利润为1.05亿元，暴跌56.52%。

单看第二季度，水井坊营收同比大降31.37%为5.39亿元，，归母净利润大降251.25%，录得0.85亿元的净亏损。水井坊单季度出现亏损，还是自2021年来的首次。

水井坊将业绩下滑主要归结为外部环境，其在中报中表示，2025 年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整阶段，尤其在第二季度，商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓。

水井坊在中高端产品上采取了降价促销，以拉动销量。但当销量增长不足以弥补价格损失，整体营收仍呈现下滑。加之白酒产品普遍的高毛利属性，营收的下滑放大到利润端，最终导致了净利润的“腰斩”。

与腰部白酒类似，水井坊也面临产品价格体系倒挂的问题。以水井坊核心大单品52度臻酿八号为例，其官方指导价为578元/瓶，而在2025年“618”大促期间，一批价一度跌至1500元/箱（6瓶），每瓶不足250元。

面对价格倒挂，胡庭洲采取了“停货+回收”的传统手段，虽短期内拉高了批价，但未能激活真实需求，渠道信心依旧低迷。

产品战略上，公司在核心单品臻酿八号价格倒挂失守情况下，推出了定位更高的新品牌“第一坊”，意图打造双品牌矩阵。这种在主阵地尚未稳固时便急于开辟新战场的做法，让本就迷茫的渠道商更加无所适从。

是全球最大的洋酒巨头帝亚吉欧不懂中国白酒？还是总经理胡庭洲没有找到适合水井坊的市场策略？长期问题遭遇短期环境变化，水井坊全年能否交出跑赢大势的成绩单，业界拭目以待。