9月19日，继药捷控股之后，港股通再迎“杀猪之战”，这次是具有国资背景的山高控股。9月19日，该公司开盘即掉头向下，一路狂跌，最终跌了76%。

假设你开盘投入14万，买入10手，目前只剩3.36万了。在社区平台，不少网友晒出了亏损账单，那叫一个惨淡。甚至， 有身边的网友百万抄底，亏了近50万，不禁让人唏嘘。

金石杂谈查询发现，高山控股是一家具有山东国资背景的海外上市平台，山东高速集团2016年 以16.21亿收购山高控股28.45%的股权，2017年10月又以股份作价15亿增持公司股份至43.2%。

那作为一家山东国资背景的上市公司为何也给妖股似的，一日闪崩76%？

1）直接原因是香港证监会的一则公告，根据港证监公司，该公司大股东持股43.37%，嘉实基金持股25.09%，其他二十名股东持股24%，公众真正持股只有7.54%，也就是说流通在外的真实股份只有4.54亿股。

即使暴跌前，流通市值也只有50多亿，股权集中少量资金便能引发股价暴涨暴跌，可以说风险巨大；而且股权高度集中，往往带来两个问题：一是大股东一言堂，二是极易滋生利益输送等不法行为。

而山高控股正是在这则公告发布后，第二天（9月19日）开盘就掉头向下，头也不会，可见庄家抛盘的果断。

2） 大家看山高控股5月中旬以来的走势，3个月时间股价涨了2倍，在近期的9月16日曾单日暴跌24%，9月19日趁着利空直接暴跌，是典型的庄家杀猪盘走势。通过拉高股价吸引散户入场，然后抛给散户或北向资金， 砸盘离场 。

当然了，在这期间公司股价大涨也有原因，那就是本来做金融租赁的公司，22年5月 收购北控清洁能源43.45％的股权 杀入新能源赛道，然后遇上了新能源股价熄火，供应过剩内卷不断；

到了23年AI、算力突然爆火，公司入股世纪互联，杀入了算力赛道。而今年以来，尤其5月份以来国内算力股集体爆发，涨幅超过山高控股也不在少 数。

8月29日公司公布中期业绩，市场宣传公司中期 营业收入25.03亿元 ， 净利润4.76亿元 ， 同比暴增506%。但真实业绩并非如此，公司营收其实是下滑的，而利润增速依然优秀，但是增幅是113.82%。而随着股价暴跌，有市场人士质疑，业绩暴增与股价暴跌的巨大反差，暴露出资本市场对其业务模式的质疑。

3）山高控股并非一般的国资控股，它实际上在历史上资本运作频频，股价也多次上演暴涨暴跌。有股民在社区平台高呼：以我多年血泪史，这股就是一个超级老千，无限配股、缩股，居然还是国企背景。

那山高控股是否是老千股呢？首先，从股价长期低迷来说，这只股票有多次高光时刻，并非单纯意义的股价低迷；

其次，从“没有实质性业务来说”，山高控股本身就是山东高速的海外投资平台，以投资为主，目前公司聚焦新质生产力投资。该公司并没有实体业务。

截至2025年6月30日， 集团资产规模总额约为人民币675.31亿元，其中新兴产业投资资产规模约为人民币519.76亿元，占资产总体规模76.97%。

最后，在资本运作方面，投资出身的山高控股，确实比较擅长资本运作，不过供股都发生在山东高速入主之前。

但是，山高控股却在山东高速入主后的2022年8月进行了并股，每四股并未1股。

此外，金石杂谈查询发现，山高控股几乎每隔一段时间都会有暴涨暴跌，且是短期内拉高，而后迅速出货。不过，历史上跌幅从未有单日跌50%以上的情况，但却有2日跌幅三四十或者5日跌幅超50%的情况。

小结来看，山高控股虽然有老千股一系列特征和做法，但是否老千股仍有待验证。

4）山高控股本次暴跌除了股权高度集中、庄家抛售、算力退潮，可能还和该公司负债情况关系密切。金石杂谈查询发现，山高控股目前账上现金45.76亿，按公允价值计入损益的金融资产大约64亿。短期可变现资产不足以覆盖公司短期借款，目前仅银行一年内到期借款就有12亿。

最后，金石杂谈认为，山高控股股权高度集中，庄家通过少量资金炒作将股价推高，而推高背后更多是资金推动而非业绩推动，毕竟暴跌76%后的PE依然有40倍。

随着香港证监会点名利空来袭，庄家抛售引发资金踩踏。而庄家之所以选择山高控股为猎物，除了公司股权高度集中，还有就是算力的故事让人听起来很美好。

其实，港股股价闪崩股，还有几个原因：一是重要股东质押爆仓；二是债务问题引发抛售潮；三是庄家杀猪盘故意割韭菜。

谁才是砸盘元凶？根据富途数据，近60日持续买入的事农银国际、富中、汇盈、港股通等；而卖出经纪商则是汇丰、花旗、渣打为主的外资，汇丰更是抛售了上亿股。解释一，是外资沽空导致的暴跌。其实并非如此，外资其实一直在卖，并非今日砸盘主力。

其次，就近60日来看，经纪商富中、汇盈也分别买入3500万股和2200万股。而就在今日富中疯狂砸盘1200万股，而富中控股在2025年5月15日持仓还不足1亿股，9月18日就高达2.79亿股。

至于农银国际，其并非一直加仓，而是在9月16日爆买近1亿股，成本大约14元，豪掷14亿抄底，不觉成为最惨接盘侠，目前价值只有3.66亿。农银国际今日卖出540万股，成为大号韭菜。

和农银国际命运相同的还有港股通的内资们，富途实时数据显示，今日港股通买入7500万股，大约价值5个亿。不过，盘数数据显示，内资疯狂杀入22.4亿抄底，就今日盘面来说大概率集体被闷杀。

山高控股未来怎么走？1）就山高控股尾盘盘面来说，周一依然有低开的概率。

2）内资疯狂抄底山高控股，其实是看上了山高控股的几个特征：一是业绩还算可以；二是具有算力概念；三是国资背景；四是公司回购。

就公司回购股价来说， 9月19日以每股6.080港元至6.200港元的价格回购370.00万股，回购金额达2262.30万港元。回购完2000万跌成1000万，公司投资水平也是可人。

金石杂谈认为，山高控股历年暴涨暴跌情况不少，公司质地并非优质，历史上幺蛾子不断，且以投资为主业，并非真正算力概念。而且，公司暴跌后依然有40倍的PE，估值并不低。

对于这种闪崩股，普通散户建议远离，即使周一反弹，未来走势依然不容乐观；对于一些赌性强的朋友，小资金搏个周一反弹尚可，若大资金杀入风险极大。

最后，劝诫通过港股通炒作港股的朋友，一定要远离几类股：一是股权高度集中的，农夫山泉这种有实质性业务的不算；二是港股创业板股票；三是股价长期低迷，突然拉升好几倍，且没有基本面或业绩支撑的；四是负债过大，资产负债率较高的；五是一些刚刚纳入港股通或MSCI，且前期已经被爆炒且无基本面的。