本报（chinatimes.net.cn）记者谢碧鹭 北京报道

2025年开年至今，内地资本市场资金加速“南下”，布局港股市场的热潮始终不减，已然成为跨境资本流动领域的一大突出看点。截至9月15日收盘，南向资金年内净买入额已达1.09万亿港元，超过了2024年全年净买入额。规模空前的资金流入正重塑港股定价逻辑与生态结构，推动市场迈入内资定价新时代。

从驱动因素看，港股创新药与科技板块的高成长潜力、高股息资产在国内利率下行背景下的配置优势，以及美联储降息预期带来的全球流动性宽松前景，共同吸引资金持续南下。资金流向聚焦具备长期潜力的优质标的，互联网龙头企业尤为突出，比如阿里巴巴、美团、腾讯控股等。

对于后市发展，多家机构持乐观态度，认为流动性宽松与企业盈利改善将支撑港股结构性行情，科技、金融等板块凭借估值优势与成长潜力，有望在美联储降息周期中承接更多增量资金，港股市场的投资机遇备受关注。

南向资金热潮涌动

2025年以来，内地资本市场资金“南下”布局港股的热潮持续升温，成为跨境资本流动领域的显著亮点。

Wind数据显示，截至9月15日收盘，南向资金年内净买入额已达1.09万亿港元。在此之前的2020年至2024年，南向资金成交净买入额分别为6721.25亿港元、4543.96亿港元、3862.91亿港元、3188.42亿港元和8078.69亿港元。

今年以来南向资金净买入规模已经超过了2024年全年。在美联储政策摇摆、全球资本再配置的复杂背景下，内地资金正以史无前例的力度重塑港股市场的定价逻辑与生态结构，这场由南向资金主导的“流动性盛筵”，正将港股带入内资定价的新时代。

谈及南向资金持续流入港股的原因，查理投资董事长兼投资总监李一丁在接受《华夏时报》记者采访时表示，今年港股创新药与科技板块吸引力显著，成为资金核心吸纳方向。部分创新药公司涨幅超9倍，互联网等科技企业亦实现大幅上涨，优质标的价值持续凸显。

“从市场环境看，国内利率下行背景下，投资者对高收益资产的需求提升，而港股市场中不少标的具备高股息特性，配置性价比进一步凸显，推动资金持续南下捕捉机会。展望后续，机构人士提到，若美国开启降息周期，全球流动性环境将趋于宽松，这一外部变量有望为港股市场带来更多增量资金，进一步强化南向资金及海外资金的流入趋势。”李一丁分析道。

资金聚焦优质标的

上万亿资金汹涌入市，其流向始终是资本市场的核心关注点。

从资金配置逻辑来看，具备长期成长潜力的优质板块成为布局重点，其中互联网行业的头部企业持续获得南向资金青睐。据Wind数据显示，截至9月15日收盘，南向资金对互联网龙头阿里巴巴的净买入额已超1300亿港元，这一规模在同期获增持个股中表现亮眼，充分凸显出资金对其投资价值的高度认可。

除阿里巴巴外，互联网板块内的其他优质标的同样吸引着南向资金的目光。Wind数据显示，美团年内获南向资金净买入额突破500亿港元，腾讯控股年内净买入规模也达到约250亿港元。不难看出，南向资金对互联网领域头部企业的配置意愿较强，这既源于对相关企业基本面稳定性的看好，也体现出对互联网板块长期发展潜力的坚定信心。

在南向资金持续增持的背景下，阿里巴巴也在业务端加快布局本地消费领域。就在9月10日，其旗下高德地图于APP首页正式上线“高德扫街榜”，并同步启动“烟火好店支持计划”，计划投入超10亿港元补贴鼓励用户到店消费。这一举措意味着，阿里巴巴将以高德地图为核心载体，进一步深化对本地消费赛道的渗透，为其业务生态注入新的增长动能。

与此同时，同为南向资金重点配置标的的美团，也通过旗下大众点评加码本地服务。大众点评近期宣布重启品质外卖服务，将依托B端自研大模型，结合平台海量真实评价数据挖掘用户需求，同时强化对非真实点评数据的筛选剔除，以“AI+真实高分”模式为用户提供可靠消费决策。

港股结构性机遇可期

对于港股后续走势，多家机构认为，在流动性宽松与企业盈利改善的双重支撑下，市场结构性行情有望持续，估值修复空间仍存。

华夏基金认为，一旦美联储再度开启降息周期，或对港股科技板块形成实质性提振。降息带来的市场流动性宽松，将有利于国际资本流向风险偏好更高的资产，港股等新兴市场有望承接外溢的海外流动性。而外资偏好代表中国新经济动力的科技互联网板块，以及依托于国家信用体系的大金融板块。港股科技板块目前估值处于历史相对低估区间，并且囊括了中国AI核心资产。

华安基金则表示，前期港元流动性阶段性收紧压制了港股表现。展望未来，港股资金面有望宽松。随着港元兑美元升值，香港金管局已不必继续回笼资金以维持联系汇率，9月美联储大概率重启降息，美元、美债或维持震荡，届时美国资金有望外溢至新兴市场，港股或将部分承接外资回流。

止于至善总经理何理对《华夏时报》记者表示，今年以来南向资金不断流入港股，远超历史同期水平，有三方面驱动因素：一，中国AI经历DeepSeek时刻，港股互联网巨头配置价值凸显，内地资金涌入中国云计算头部企业；二，内地“新国九条”强化分红监管及要求，对于同公司和同板块港股红利股息率普遍高于A股，价值型资金转战港股红利板块；三，香港市场与海外流动性关联性更高，美联储降息预期不断升温，给港股估值扩张提供了友好的流动性环境。

何理认为，哑铃策略仍然值得实践，一头的港股红利可以为投资者提供稳定的现金流并降低回撤，另一头的中国AI核心资产可以为投资者抓住时代机遇以及提高收益弹性。目前恒生指数估值仍然显著低于全球其他股指，只有1.2倍市净率和12倍市盈率，但其中囊括了中国人工智能、新消费、新能源等高速增长的行业以及一大批优质国央企，因此对港股后市仍然持乐观态度。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶