近日，第22届瑞银证券中国A股研讨会在深圳圆满落幕。本次研讨会的主题为“变局制胜、风起云涌”，探讨中国经济转型与发展动向，聚焦中国股市中长期投资潜力。

本届研讨会汇聚来自科技、消费、健康、新能源、材料、自动化和⼯业等领域的110余家领先企业及超过700位参会。以下是多场论坛的精彩内容。

在财政政策方面，与会专家认为当前中国的财政政策已经较为积极，广义赤字率处于较高水平，进一步大幅扩张的空间可能有限。货币政策方面，5月份央行已经出台了一揽子共10项货币政策措施，需要时间观察政策效果。未来降准仍有空间，但受制于银行利差压力和美联储政策取向，预计降息空间可能有限。

展望“十五五”规划，与会专家认为这将是中国经济发展新周期的开始。规划或将重点突出“新质生产力”培育，以科技创新为核心，以新兴产业为载体。与会专家表示，中国在以新能源汽车为代表的一系列新兴产业领域已经具有较强的竞争力，如果中国能持续加大科技创新投入，完善产业生态，到2030年实现中国制造业全球占比45%的目标是可以期待的。

近期，中国股市持续走强成关注焦点。根据瑞银的观察，今年以来，投资者对中国投资的信心不断增强，特别是在全球分散投资的资产配置大趋势下，海外投资者对非美元资产、对中国资产配置的意愿也在逐步提高。

放眼海内外市场，当下全球降息预期叠加国内低利率，已为资金流入中国股市创造了很好的流动性环境。市场收益特征逐渐显现，或将进一步吸引各类场外资金继续参与。

与会专家认为，当前A股与港股市场均已进入盈利修复周期。未来随着投资者风险偏好提升，成长风格有望领先，价值风格阶段性轮动，而科技或仍是中长期主线。此外，当前A股市场公募、保险等机构仓位仍偏低，未来增量资金入市潜力较大。随着这些主流机构资金的入场，可能会让市场风格从前期极致的小盘成长，向更均衡的大盘成长进行一定的过渡和切换。

纵观全球ETF市场，各国发展路径各异。得益于被动投资跑赢主动基金、低费率及买方投顾的推动，美国ETF发展保持领先；欧洲以商业银行销售渠道为主，主动基金仍具竞争力，ETF发展稍缓；日本则由央行主导，个人投资者参与度较低。

近年来，中国ETF市场规模持续增长，自2025年4月规模首度突破4万亿元以来，Wind数据显示，截至8月25日，全市场ETF规模首度突破5万亿元。专家指出，ETF规模持续增长是政策支持、市场情绪改善、产品创新发展和投资需求升温等多重因素共同作用的结果。此外，中央汇金等长期资金借道ETF入市，也进一步推动ETF发展浪潮。

展望未来，专家预测，到2035年中国ETF规模可能达50万亿元，成为全球第二大市场。若A股走出“慢牛”行情，满足居民资产理财配置的需求，那么ETF也将成为居民资产配置的核心工具之一。

根据瑞银EvidenceLab在今年一季度对中国企业家调查显示，有七成受访者所在企业已经在一定的程度上开始使用或投入AI技术。这一结果呈现出相当可观的市场机遇。

AI产业链涵盖硬件、基础模型、开源软件、端侧AI及应用等环节。从全球AI产业格局来看美国在闭源基础模型、 AI Agent、企业级SaaS等领域具有优势。而中国拥有超大规模市场、完善的供应链和快速迭代能力，使得中国未来拥有两大机遇：

一是地缘政治推动供应链重组下的存量替代机会，

二是新技术催生的增量市场机会。

同时，中国新一代创业者具备全球视野，充分利用中国供应链优势，打造出诸多大疆等全球化成功的案例。与会专家表示，技术突破、产业应用与资本市场形成良性循环，为AI与硬科技行业带来众多的投资机会。

当前，无人驾驶已从技术验证阶段迈入规模化运营阶段，而安全性一直是人们对于自动驾驶最担心的问题。与会专家表示，其所在公司已累计测试与运营里程超过5500万公里，未发生一起由自动驾驶系统引发的主动事故。保险费用从每年四、五万元降至一万元，基本与网约车持平，安全性获得认可。

无人驾驶普及是否会对于传统驾驶职业带来冲击？与会专家表示，无人驾驶并非简单取代，而是实现“补位式”替代。例如广州公交司机平均年龄达53岁，且年龄逐年上升，自动驾驶巴士将有效缓解了用工难题。未来无人驾驶将更多切入公交、环卫等劳动力短缺领域，此外，海外老龄化严重的日本、欧洲等地，同样对自动驾驶巴士、环卫车需求较大。

今年1-7月，我国社会消费品零售总额同比增长4.8%，尽管当前整体消费仍面临承压，但部分细分赛道表现亮眼。与会专家指出，IP潮玩、美妆个护、户外服饰等情绪驱动型品类实现较快增长。其中，潮玩赛道2025年市场规模预计达2000亿元，未来仍将保持双位数增长。

当前，Z世代已成为新消费主力，其消费行为呈现出个性化、理性化、科技化趋势。专家表示，70%以上年轻消费者偏好能提供个性化互动与定制化服务的品牌。品牌方也在积极应对，通过精准护肤、功能性产品、情绪疗愈等概念创新，满足消费者“自我表达”与“情绪价值”的双重需求。此外，IP联名成为品牌破圈利器，尤其在现制饮品行业，联名活动有效提升品牌声量与销量。

低景气度并不意味着消费机会的缺失，关键在于识别“情绪驱动”与“供给创新”带来的结构性机会。与会专家指出，那些具备个性化服务能力、高效供应链与差异化定位的企业，将在行业整合中占据优势。

更多精彩洞见，我们将陆续为您分享。第22届瑞银证券中国A股研讨会一如既往为您提供资深专家研讨和多项热点讨论，助您制定更长远的投资策略。敬请关注瑞银证券公众号，获取研讨会的更多最新资讯。

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