国际金价高位震荡了五个月时间，再次出现了加速上涨的走势。从最近的数据显示，国际金价一度突破3700美元，年内涨幅一度达到了40%以上。

虽说黄金属于避险品种，而且具备抵御通胀硬通货的性质，但从今年以来的涨幅分析，一点也不比股票资产表现逊色。按照最新的国际金价分析，年内金价涨幅已经超越了全球绝大多数的资产，包括美股三大指数等。假如投资者在过去三年时间内投资黄金，那么这笔投资无疑是非常成功的投资行为，轻松跑赢大部分的投资组合。

在黄金价格一度突破3700美元之际，支撑金价大涨的底层逻辑到底是什么？

正如上文所述，黄金具备了避险与抵御通胀的特征。在局部地缘局势再次紧张的背景下，黄金的避险优势再次得到了展现，部分资金跑向了黄金寻求避险的需求。只要地缘局势没有得到实质性的缓解，那么黄金的避险特征依然可以得到发挥。

前段时间，美国非农就业数据发布，该数据远远低于市场的预期。如无意外，美联储9月份将会采取降息的动作，但目前不确定降息25个基点还是50个基点。假如美联储最终选择降息50个基点，那么将可能引发市场对未来美国通胀率抬升的担忧。作为抵御通胀的硬通货黄金，成为了受益对象之一。

避险与抵御通胀，构成了中短期金价上涨的底层逻辑。除此以外，美元指数维持阴跌不止的运行状态，成为了金价持续走高的推动因素。

从历史数据显示，在大多数的时间里，黄金与美元之间呈现出负相关的关系。也就是说，美元下跌，黄金上涨。反之，美元上涨，黄金下跌。在美元指数处于下降通道的背景下，也为黄金价格创造出有利的表现机会。退一步思考，全球市场正在盯着美元指数的走向，一旦美元再次走出了上涨趋势，那么可能意味着黄金价格存在中级调整的需求了。

除了上述的影响因素外，全球央行持续增持黄金，也为金价的持续走高提供了源源不断的增量资金。

其中，我国央行已经连续10个月增持黄金，全球央行的黄金储备29年来首次超过了美债，背后反映了一个问题，即美国的信用体系开始发生了动摇，包括美元美债的信用根基也开始发生了微妙的变化，而黄金的战略储备价值也在不断提升。也许，这也是全球央行持续增持黄金、不断增加黄金储备的战略考虑因素。

从今年以来，国际金价累计上涨超过40%，黄金的涨幅已经跑赢了全球大部分的投资品种，什么时候才是黄金牛市的转折点？

从时间周期分析，从1970年开始，黄金出现了三轮牛市行情，分别为1971年至1980年、2001年至2011年以及2016年至今。根据上述两轮黄金牛市的运行周期，黄金牛市的运行周期约为10年。如果从2016年开始计算，今年黄金牛市已经走了9年时间，2026年将会步入第10年的牛市，10年牛市运行周期的魔咒会否灵验，仍然有待观察。

从技术层面分析，黄金价格保持多头排列的运行趋势，而且是短中长周期的多头排列，为黄金长期牛市创造出有利的条件。但是，当价格从最高位下跌超过20%的时候，将步入技术性熊市行情，什么时候金价累计跌幅超过20%，那么需要引起投资者的警惕。

此外，我们还可以通过美元运行趋势、全球央行的增减持行为来判断出金价的走向。换言之，当美元指数重新步入新一轮的上涨周期，或者全球大部分央行开始停止增持黄金等，则可能意味着金价逐渐步入阶段性的顶部，距离调整也不远了。