百克生物近日披露2025年半年度报告，报告期内，公司实现营收仅2.85亿元，同比下滑53.93%；归母净利润为-7357.34万元，同比大幅下滑153.47%。影响业绩的主要原因，是带状疱疹疫苗销售不及预期。2024年以来，百克生物业绩出现大幅下滑，今年上半年更是由盈转亏，在核心产品销售不及预期的情况下，鼻喷流感减毒活疫苗（液体制剂）今年上半年获批上市，随着新品商业化的推进，能否提振百克生物下半年业绩？

核心产品销售受挫

百克生物营收主要依赖水痘疫苗、带状疱疹疫苗、冻干鼻喷流感疫苗等核心产品。

2023年初，百克生物研发的国内首个适用于40岁及以上人群的带状疱疹疫苗获批上市，打破了国内带状疱疹预防产品由进口疫苗垄断的局面，填补了国内带状疱疹疫苗市场的不足，为公司贡献了新的利润增长点。截至2023年末，带状疱疹疫苗已成为百克生物重要收入来源之一。上市首年，带状疱疹疫苗实现营收8.83亿元，在水痘疫苗营收（8.2亿元）同比下滑14.36%、冻干鼻喷流感疫苗营收（1.22亿元）同比微增6.85%的情况下，带状疱疹疫苗带动了百克生物2023年营收同比大增70.3%至18.25亿元。

但2024年带状疱疹疫苗销售遭遇“滑铁卢”，营收仅为2.51亿元，同比大幅下滑71.54%，这也导致百克生物同期营收同比下滑32.64%；归母净利润同比下滑53.67%。从销量来看，带状疱疹疫苗2024年生产了89.86万人份，但仅销售了20.04万人份，生产量同比减少33.5%的情况下，销量同比下滑69.8%，库存量激增79.97%。百克生物表示，带状疱疹疫苗销售量下滑的原因，主要是受民众对疾病危害及预防知识认知度低、疫苗接种意愿低等因素影响，市场需求减少。2025年延续了这一趋势，带状疱疹疫苗遇冷持续影响着百克生物的业绩。

今年上半年，我国疫苗行业面临多方面的挑战，肺炎疫苗、带状疱疹疫苗、流感疫苗等多款非免疫规划疫苗批签发批次同比下降，部分产品批签发批次下降超过50%。百克生物表示，随着人口结构的变化，新生儿出生率下降，儿童疫苗市场容量下降；传统疫苗领域，参与企业同类产品陆续增多、同质化趋势加重，同类产品市场竞争日趋激烈，部分纳入地方免疫规划的疫苗中标价格大幅下调；另外，受疫苗犹豫、消费意愿等因素影响，非免疫规划疫苗特别是成人疫苗的支付意愿、支付能力不足，市场空间萎缩，行业竞争压力持续增加。

百克生物还在推进重组带状疱疹疫苗的研发，但在该疫苗研发上，国内竞争也颇为激烈，包括沃森生物、万泰生物、大连雅立峰、上海生物制品研究所、长春祈健、绿竹生物、康希诺等在内的10余家企业都在布局带状疱疹疫苗，且已有广州派诺生物、江苏中慧元通、吉诺卫（上海）生物等多家企业已提交了带状疱疹疫苗上市申请。百克生物虽然具有先发优势，但留给它的时间也不多了。

华源证券研报分析指出，带状疱疹疫苗在国内渗透率还相对较低，受当前宏观环境影响，市场推广不及预期。考虑到市场推广教育工作的持续推进，预计带状疱疹疫苗未来在中国的渗透率还有较大提升空间，持续看好带状疱疹疫苗未来的市场潜力。

百克生物的水痘疫苗虽然目前市场份额处于领先地位，但伴随出生率下降导致的市场容量萎缩，以及同类产品的生产厂家数量增多，百克生物也在2025年半年报中提示，未来可能面临产品价格、销量下降的风险。

新品上市能否助力扭转业绩颓势？

在带状疱疹疫苗短期承压之时，多家证券机构研报分析认为，百克生物在研疫苗管线具有潜力，期待百克生物在研疫苗陆续兑现。

百克生物目前的在研产品包括13种疫苗和3种传染病预防相关的单克隆抗体，今年上半年研发投入合计9820.06万元，同比增长14.81%，占营收比达到34.47%。

在下半年流感季即将到来之际，8月底，百克生物的鼻喷流感减毒活疫苗获批上市。该款疫苗是在百克生物已获批上市的冻干鼻喷流感减毒活疫苗基础上进行了剂型改良，由原来的冻干剂型升级为液体剂型，使用过程中无需复溶步骤，接种更加便利，适用人群为3-17岁人群。不过，该款新疫苗取得药品注册证书后尚需取得产品批签发证明并完成各地准入等程序，上市销售时间具有一定的不确定性，若能赶上今年下半年的流感季，或能提振百克生物大幅下滑的业绩。此外，该款疫苗扩大年龄段的临床试验也已经启动，未来适用年龄段将更广泛。

百克生物升级换代的百白破疫苗（三组分）正在开展Ⅲ期临床试验。目前尚无国内疫苗企业研发的组分百白破疫苗获批上市。近年来，全球百日咳疫情回升，百白破疫苗需求也随之上升。据百谏方略（DIResearch）研究统计，全球百白破疫苗市场规模呈现稳步扩张的态势，2025年全球百白破疫苗市场规模达到418.46亿元，预计2032年将达到541.45亿元，2025-2032年期间年复合增长率为3.75%。全球百白破疫苗的主要驱动因素包括高收入国家对儿童无细胞疫苗及孕妇和成人加强剂的稳定需求增长，以及发展中国家市场因提升免疫覆盖率而加大采购。

此前疫苗专家接受新京报记者采访时介绍，百白破疫苗可分为全细胞疫苗和无细胞疫苗，其中，无细胞百白破联合疫苗中，组分工艺的百白破疫苗具有成分明确、工艺可控、安全性高的优点，也吸引了包括智飞生物、百克生物、华兰疫苗、民海生物、武汉生物制品研究所、康希诺等多家疫苗企业布局。

康希诺的婴幼儿用组分百白破联合疫苗进展最快，去年12月提交上市申请并获国家药监局受理，今年年初被纳入优先审评品种；青少年及成人用组分百白破疫苗已完成Ⅲ期临床受试者入组。智飞生物旗下子公司绿竹生物的吸附无细胞百白破（组分）联合疫苗去年年底也已宣布进入Ⅲ期临床试验。

百克生物在快速推进在研项目研发的同时，也需密切关注市场动态，调整经营策略。在带状疱疹疫苗上市首年后便遭遇“滑铁卢”，百克生物已经意识到问题所在，新品上市若销售不及预期，业绩还将受到影响。对此，百克生物表示，基于产品特性、市场环境变化及医防协同政策导向，持续创新营销渠道策略，积极探索医防融合新模式，提升产品认可度、市场占有率及品牌知名度。

新京报记者 王卡拉

校对 柳宝庆