在新东家华润集团入主后，昔日“彩电大王”康佳集团日前（000016.SZ）交出了首份中期答卷。

财报显示，2025年上半年，公司实现营业收入52.48亿元，同比微降3.05%；归属于上市公司股东的净利润为亏损3.83亿元，较去年同期的亏损10.88亿元，亏损额大幅收窄64.75%。

不过，这份看似“向好”的成绩单，并不能完全掩盖其主业的疲软。财报同时披露，扣除非经常性损益后的净利润为亏损10.28亿元，与上年同期11.03亿元的亏损额几乎持平。

这意味着，上半年净利润的减亏，主要得益于总计6.44亿元的非经常性损益，其中最大一笔高达6.56亿元的收益来自对武汉天源集团股份有限公司股权的会计核算方式变更及交易性金融资产处置等项目。换言之，康佳核心业务的“失血”状况尚未得到实质性改善。

主业持续承压，消费电子“增收难增利”

对于康佳而言，如何重振主营业务的“造血”能力，是新股东华润系面临的首要挑战。作为公司营收的绝对主力，消费电子业务（含彩电、白电）在上半年依旧面临困境。

财报显示，该业务板块实现收入47.13亿元，同比微降0.87%。其中，彩电业务虽然收入同比增长6.09%，但毛利率仅有0.39%；白电业务收入则同比下滑6.76%。整个消费电子业务的毛利率仅为3.23%，显示出在激烈的市场竞争下“增收难增利”的局面并未改观。

康佳也在财报中对主业亏损的原因进行了说明，公司表示，消费电子业务持续承压作为公司基本盘，所处行业竞争持续加剧，叠加新品上市进度不及预期、产品结构未能有效匹配国补政策，同时清理部分非一级能效产品导致一定的毛利损失，使该核心板块仍处于亏损状态。

除了主业盈利乏力，高企的财务成本和紧张的现金流也给公司运营带来持续压力。康佳在财报中坦言，目前整体有息负债较高，导致企业经营的财务成本负担较重。

数据显示，上半年公司的财务费用高达3.11亿元。更为严峻的是，经营活动产生的现金流量净额为-6.76亿元，去年同期为-4.40亿元，净流出同比扩大了53.78%，这表明公司在日常运营中依然面临较大的资金压力。

华润时代启幕，半导体新故事能否破局？

在新旧股东交替的关键节点，华润的入主为康佳的未来注入了巨大的变量和想象空间。

报告期内，公司正式完成控股股东变更，华润系通过下属企业合计持有康佳集团30%的股权，成为新的控股股东。随后，以华润医药商业原董事长邬建军为首的新管理团队全面进驻董事会，康佳正式开启“华润时代”。

市场普遍关注的焦点在于，华润强大的产业背景，能否为康佳被寄予厚望的“第二增长曲线”——半导体业务带来破局的希望。

财报显示，康佳的半导体业务上半年实现收入0.97亿元，同比增长17.38%。

远水难解近渴。尽管增速可观，但公司也明确指出，该业务仍处于产业化初期，尚未实现规模化及效益化产出，整体经营仍处于亏损状态。外界普遍预期，华润集团旗下的华润微电子等半导体产业资源，有望与康佳现有的光电半导体、存储等业务形成有效协同，加速其产业化进程。

在主业和新业务均面临挑战的背景下，PCB（印制电路板）业务成为了为数不多的亮点。报告期内，该业务实现收入2.63亿元，同比增长13.63%，是公司业务中少数实现稳健增长的板块。

总体来看，华润的入主为康佳带来了新的治理结构和战略想象空间，但摆在新管理团队面前的，依旧是一个主业盈利艰难、新业务嗷嗷待哺的复杂局面。如何利用华润的资源为康佳的核心业务“开出药方”，并加速半导体等新业务的成长，将是这位昔日“彩电大王”能否重焕新生的关键。

采写：南都湾财社记者 严兆鑫