2025年上半年，医药行业的竞争与转型仍在加速。仿制药价格战持续挤压企业利润空间，集采带来的挑战使得企业必须寻求新的增长曲线。在这样的背景下，今年中报季，深耕行业三十余年的罗欣药业（002793.SZ）交出了一份颇具亮点的答卷。

8月27日晚，罗欣药业发布《2025年半年度报告》。报告期内，公司实现营业收入10.77亿元，归母净利润1769.50万元，同比增长119.95%，在创新药转型的多点突破上展现出清晰的兑现路径。

转型成效显现 罗欣药业盈利质量持续提升

根据公司半年报，2025年1-6月，罗欣药业实现归母净利润1769.50万元，相比上年同期的亏损8870.99万元，改善幅度十分显著。结合今年一季度565.11万元的归母净利润，公司已连续两个季度摆脱亏损，说明其创新转型成效正在逐步显现。

与此同时，公司经营性现金流也显著改善。2025上半年，公司通过应收账款专项清收和营运资金优化，经营性现金流持续为正。截至6月末，公司经营性现金流净流入额同比增加3.63亿元，资产负债率较2024年末下降4.4个百分点，不仅表明公司短期资金压力缓解，也意味着其长期经营质量提升。

外部政策环境同样在利好罗欣药业发展。2025年7月，国家医保局和国家卫健委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，重点围绕优化创新药支持政策、促进创新药合理应用等核心内容提出多项关键举措，进一步推动创新药研发动力，激发医药产业创新活力。这意味着，像罗欣药业这样的企业，未来将在创新药研发、准入、流通、应用等多环节获得政策支持和激励。

业内普遍认为，政策利好倾斜叠加企业自身的创新管线储备，将进一步助力提高罗欣药业未来数年的增长确定性。

销售额增长近140% 替戈拉生片领跑抑酸市场

作为一家深耕医药行业30余年的老牌药企，罗欣药业已连续18年蝉联“中国化药企业TOP100排行榜”，并连续14年获得“中国医药研发产品线最佳工业企业”。报告期内，公司还荣获“2025年山东省实体经济与数字经济创新融合示范企业”“临沂市科技成果转化中试示范基地”等荣誉。科研与产业化能力持续获得官方认可，无疑为公司创新转型成效与产品综合竞争力提供了有力背书。

罗欣药业的转型核心在于创新药。经过多年的研发积累，公司在消化领域已形成突出优势。其中，国家1类创新药替戈拉生片（商品名：泰欣赞®）正成为推动公司转型落地的重要支撑。

自2022年首个适应症“反流性食管炎”获批上市以来，替戈拉生片又先后获批“十二指肠溃疡”及“与适当的抗菌疗法联用根除幽门螺杆菌”2项适应症，是国内首个实现“三适应症”的P-CAB药物。2025年上半年末，替戈拉生片进院数量近2500家，较2024年末增长超30%。伴随着进院数量的增加，销售量也得到显著提升，中报显示上半年替戈拉生片销售额较上年同期增长近140%。

在医保层面，替戈拉生片已连续2年进入国家医保目录，且随着适应症不断扩展，其医保覆盖范围逐步扩大。对此，业内人士指出，尽管药品价格随医保动态调整略有变化，但凭借差异化疗效与临床价值，替戈拉生片的市场份额将继续稳步提升。

加码创新药及新兴赛道 打开多元化增长路径

与此同时，公司还推进注射用LX22001（即替戈拉生片注射剂型）的研发。该产品已获批开展消化性溃疡出血及预防重症患者应激性溃疡出血适应症的临床试验，目前全球范围内尚无同类P-CAB注射剂型上市。IQVIA数据显示，2023年中国抑酸市场在国家集采、重点监控目录及医保针剂限额等多重政策调控下，规模仍超过200亿元，其中注射剂占比约55%。业内认为，注射用LX22001上市后有望填补市场空白，成长为罗欣药业未来的重要业绩增长点。

除抑酸领域外，公司另一款重点创新药——普卡那肽片也取得了积极进展。目前该产品Ⅲ期临床研究报告已完成定稿，正推进地产化落地。作为国内首个鸟苷酸环化酶激动剂，其目标适应症为功能性便秘。公开资料显示，美国同类药物2023年销售额已突破28亿美元，而国内市场尚属空白，普卡那肽片有望成长为继替戈拉生片之后的又一款重磅创新药。

在加码创新药的同时，罗欣药业还利用自身消化领域商业化的优势，积极探索新兴治疗赛道。2024年，罗欣与深圳未知君达成合作，获得了其肠道菌群移植技术（FMT）的独家代理权。经实验证实，肠道菌群移植已在多达85种疾病中得到有效应用，包括艰难梭状芽胞杆菌感染、溃疡性结肠炎、克罗恩病、肠易激综合征、帕金森病、阿尔茨海默病、癫痫、自闭症等，患者基数庞大，市场前景广阔。凭借罗欣药业在消化领域的渠道优势，FMT有望加速实现商业化，也将助力其进一步完善在消化领域的战略布局，打开多元化增长路径。

可以看出，在经历了此前的亏损和阵痛后，公司通过剥离低效资产、加强现金流管理和推出员工持股计划，已经成功卸下包袱，进入了轻装上阵的新阶段。随着创新药的持续落地和管线的多点开花，罗欣药业有望在未来数年迎来创新药转型“量变到质变”的跨越。

— 证券市场周刊 行业观察 —