21世纪经济报道记者 凌晨

在本轮牛市行情中，军工龙头股表现备受关注，而其上半年经营成绩单也已陆续披露。

8月26日，中航沈飞(600760.SH)披露2025年半年报。该公司上半年实现营收146.28亿元，归母净利润11.36亿元。

尽管受产品交付节奏与行业周期性波动影响，业绩呈现短期调整，但公司经营性现金流净额同比仍实现了大幅跃升。

中航沈飞半年报呈现出“营收承压、现金流改善、战略投入加码”三重特征，折射出军工龙头在行业周期中的独特发展逻辑——短期业绩波动不掩长期能力建设决心。

通过定增募资夯实高端制造根基，叠加歼-35A等核心装备的技术外溢效应，公司正以“内生升级+外延展示”的双轮驱动，持续巩固其在航空防务装备领域的龙头地位。随着产能释放与技术红利兑现，其穿越周期的成长路径已愈发清晰。

一个月前的7月22日，中航沈飞以67.88元的股价创下公司上市以来的历史最高。

现金流改善背后的战略升级与市场突围

作为航空防务装备龙头企业，中航沈飞看似平稳的财报数据背后，公司经营质量正在发生深刻变化。

最引人注目的是经营活动产生的现金流量净额——达到30.87亿元，较上年同期实现大幅提升。

这一变化主要得益于销售回款能力的增强，反映出公司在营运质量上的实质性改善。与此同时，公司总资产稳步增长至641.78亿元，净资产达176.14亿元，为业务拓展提供了坚实支撑。

值得关注的是，公司期末专项应付款余额达317.04亿元。这些资金专项用于国防科研和国拨基建技改项目，为核心业务的发展提供了稳定的资金保障。这种特殊的资金安排体现了航空防务装备行业的特殊性，也为公司的长期技术积累提供了持续动力。

与此同时，公司正在积极布局低空经济新赛道。作为国家战略性新兴产业，低空经济正在成为新质生产力的典型代表。中航沈飞表示，将以民用无人机研制和军民通用技术转化为突破口，探索应用场景构建和运营体系保障等发展模式，积极响应国家战略。

40亿定增加快核心能力建设

值得一提的是，中航沈飞近期完成40亿元定向增发，这笔关键资金的落地正在推动公司核心能力建设步入新阶段。

据公司披露，募集资金将精准投向四大关键项目：沈飞公司局部搬迁建设（19.22亿元）、复合材料生产线能力建设（4.86亿元）、钛合金生产线能力建设（3.55亿元）及飞机维修服务保障能力提升（3.93亿元）。

局部搬迁建设项目作为此次募投的重头戏，属于政策性搬迁，旨在优化结构布局、拓展发展空间。

公司人士表示，该项目将实现现有核心能力在沈阳市域内的异地转移，不仅有利于提高航空防务装备科研生产制造能力，更对推动航空工业发展、加强国防建设具有重要的社会效益和政治意义。

值得注意的是，公司新区建设已于2023年全面启动，预计今年年底实现产线贯通及试运行，2026年底实现综合办公大楼交付使用。期间老厂区与新厂区将保持同步运营，实现无缝过渡衔接。

在复合材料与钛合金生产线上的投入，将进一步提升航空武器装备的性能指标，符合未来航空装备轻量化、高性能化的趋势。

飞机维修服务保障能力提升项目的实施，标志着公司正在由单一的装备制造向全生命周期服务提供商转型。这种纵向产业链的延伸，不仅能够带来新的利润增长点，更能增强客户黏性，构建持续竞争优势。

此外，公司在数字化智能制造体系的持续升级值得关注。作为中国航空工业集团新一代隐身战机的核心研制主体，中航沈飞在大型结构件数控加工、复合材料应用等领域的领先优势，加上新一代隐身战斗机歼-35A在国际航展上的亮相，均有望助推公司业绩走高。

业内分析认为，2025-2026年随着“十五五”规划编制推进、落地，军工行业未来三到五年的发展指引将逐渐清晰，伴随新一轮订单周期开启，景气成长属性有望强化，或将推动产业链整体景气度迎来复苏。