文｜李奥

编辑 | 万戈

行业资讯 |东风汽车的一盘大棋落下关键一子。

在汽车产业加速向新能源、智能化转型的大背景下， 8月22日，东风汽车集团股份有限公司发布公告，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份同步完成私有化。

上述交易方案，采用“股权分派+吸收合并”的组合模式，旨在优化资源配置和战略布局。同时，该方案使得产业与金融的融合更加紧密，为岚图汽车的发展提供了有力支撑。

国企资产重组新公式

近3年来，港股有不少央国企也完成了港股私有化，其实私有化不等于“私人化”，私有化是港股的一个专业资本术语，控股大股东将流通的股份全数买回，使其从上市公司变为非上市公司。但与此前央国企私有化交易不同，本次东风集团股份采用的是 “岚图介绍上市+东风集团股份私有化退市”的创新性交易方案，岚图汽车此次上市在资本运作层面采用了精妙的组合模式。

首先是股权分派，该环节是此次交易方案的重要组成部分。东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权，按股东持股比例及股份类别向全体股东进行分派。

这一操作意味着东风集团股份的股东将直接获得岚图汽车的相应股权，从而成为岚图汽车的股东。这种股权分派方式，一方面实现了岚图汽车股权的分散和多元化，有助于优化岚图汽车的股权结构，提升公司治理水平。另一方面，对于东风集团股份的股东而言，他们可以直接分享岚图汽车未来发展的红利，增加了投资收益的可能性。

完成股权分派后，岚图汽车将以介绍上市方式在香港联交所挂牌。介绍上市的特点是不发行新股、不涉及融资，仅将已发行股份在交易所挂牌交易。对于岚图汽车来说，选择介绍上市方式，主要是基于其自身的发展状况和市场环境的考虑。

岚图汽车近年来发展势头良好，已经具备了一定的市场认可度和品牌影响力，通过介绍上市可以快速实现上市目标，提升公司的市场地位和知名度。介绍上市还可以避免股权稀释，保护现有股东的利益，同时缩短上市周期，降低合规成本。

另外，吸收合并环节是此次交易方案的另一个核心环节。由东风汽车境内全资子公司东风汽车集团 (武汉) 投资有限公司作为吸并主体，向东风集团股份控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，最终实现对东风集团股份的100%控股，保证了东风集团股份依旧是国有企业的属性。

通过吸收合并，东风汽车可以将东风集团股份的资源进行有效整合，避免资源的分散和浪费，实现资源的优化配置。吸收合并还可以减少管理层级，提高决策效率，降低运营成本，增强公司的市场竞争力。

交易细节来看，此次采用了岚图汽车股权+现金对价支付的方式，总体收购价格为每股10.85港元，其中现金对价6.68港元/股，岚图汽车股权对价4.17 元/股。

现金对价可以满足部分股东对资金的即时需求，为中小股东提供了确定性的回报，使他们能够在交易中获得实实在在的现金收益。而岚图汽车股权对价则为股东提供了参与岚图汽车未来发展的机会，分享岚图汽车成长带来的红利。

更为重要的是，通过这一模式，国有资产实现了从低估值平台向高潜力平台的转移，优化了资产配置结构，提升了资产整体质量与运营效率，为国有资产保值增值与企业战略升级提供了全新思路与操作模板。

产业与金融深度融合

此次资产重组的新模式不仅仅是完成了东风体系在资本市场的重构，更为重要的是为未来发展打开了无限想象。

岚图汽车作为东风汽车旗下近年来发展势头良好的品牌，以介绍上市方式推向港股，使其摆脱集团整体估值低迷的困境，获得独立资本市场定价，拓宽融资渠道，激发价值创造潜力。

2024年岚图汽车实现交付8.57万辆，同比增长约70%，展现出强劲的增长态势，市场份额不断扩大。2025年以来，岚图汽车实现了连续5个月销量破万，7月交付量更是突破12000辆，持续保持着较高的销售水平，市场需求旺盛。

上述成绩得益于岚图汽车的三大优势。首先是产品优势，从“公路旅行家”岚图 FREE、“梦想科技城堡”岚图梦想家、“新行政电动旗舰”岚图追光，到“新奢纯电 SUV”岚图知音，岚图完成了 “SUV+MPV+轿车”三品类的产品布局，构建中国新能源汽车品牌最完整的产品布局之一。

在技术优势上，ESSA智能原生电动架构为岚图汽车的发展奠定了深厚基础。它强大的兼容性和扩展性，支持着多种不同类型车型的开发，大幅缩短了新车型的开发周期，让岚图能够更迅速地响应市场需求，推出符合消费者期待的产品。

深厚的产品优势和技术优势，最后都转化成品牌优势。岚图汽车用五年时间勾勒出一条“以用户为中心”的战略主线，同时在技术突破、生态布局与体制机制创新上持续深耕，使其成功稳居高端新能源赛道核心阵营。

当然，岚图汽车的这些成绩也离不开东风汽车的托举。作为拥有56年造车历史的央企，东风汽车技术研发实力雄厚，专利众多、投入巨大，在新能源与无人驾驶领域成果丰硕。东风汽车完成了 “三电” 核心部件全产业链布局，这对于新能源汽车的发展至关重要。

完善的产业链意味着在生产过程中能够更好地把控成本、质量和供应稳定性，为岚图汽车等新能源汽车产品的持续推出和品质提升提供坚实保障。

资本市场组合拳后，东风汽车可以摆脱低估值的困境，实施更为灵活、高效的战略调整。毕竟在资本市场上，低估值往往会限制公司的发展，使得公司难以获得足够的资金支持和市场认可。

此次运作之后，东风汽车不再受到资本市场短期业绩压力的束缚，可以更加专注于长期发展战略。东风汽车可以加大在新能源汽车核心技术研发方面的投入，如电池技术、智能辅助驾驶技术等。通过这些技术研发投入，提升公司的核心竞争力，实现向科技型、创新型企业的转型，同时进一步赋能岚图汽车。

同时，通过吸收合并，东风汽车彻底解决了A+H股等多平台上市带来的决策效率低下、关联交易复杂、同业竞争诟病等问题，加快推动专业化整合，释放规模化运营效率，为集团后续转型发展扫清障碍。

更为重要的是，东风汽车在资本市场上的战略举措，不仅仅解决了汽车行业内传统汽车如何破除低估值的难题，同时，在资源配置方面，优化了产业布局，将更多资源集中于新能源核心赛道，提升了产业竞争力；在融资渠道拓展方面，岚图汽车上市后获得多元化融资渠道，增强了金融支持力度；在公司治理方面，此举完善了公司治理结构，促进了产业与金融的深度融合。