独立 稀缺 穿透

充满潜力，也面临考验。

作者：岩石

编辑：楚逸

风品：时完

来源：铑财——铑财研究院

告别“明星时代”，大步拥抱平台化已是基金业不可逆趋势。然“顶流”基金经理的离去，仍会牵扯一些市场情绪。

8月9日，招商基金公告称，翟相栋因个人原因正式离任招商优势企业混合基金经理，后续将由陆文凯单独管理。

据南方都市报消息，其职业生涯下一程可能是私募。孰是孰非不做评价，等待时间作答。

能够肯定的是，翟相栋的离任只是2025年公募基金业人才流动更迭的最新注脚。Wind统计显示，截至2025年8月20日，今年公募基金经理离任人数达242人，较去年同期增加30人，增幅约14.15%。其中不乏张翼飞、鲍无可、周海栋等市场耳熟能详的绩优“顶流”。

相关业内人士认为，本轮迭代离职潮并非孤立事件，它深刻暴露了公募基金在人才保留、平台建设和体系化投研能力方面存在的升级变化与转型挑战。基金公司若想基业长青，离不开“明星”支撑，但也必须超越对个体的依赖，着力构建强大、平台化的投研体系。完善人才培养与激励机制，才能在人才高频流动常态下，持续为投资者创造稳健价值。

01

从“迷你基”到百亿“神话”

陆文凯的接棒挑战

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市场风雨变幻，能抗住周期、保持绩优的基金经理当属佼佼者，翟相栋当居此列。

公开资料显示，2020年6月，翟相栋加入招商基金，任固定收益投资部研究员，2022年4月开始担任招商优势企业混合基金经理。翟相栋接手之初，该基金仅是规模不足4000万元的“迷你基金”。

天天基金网显示，截至2025年8月12日，招商优势企业混合A，近一年、近二年、近三年收益率分别为74.19%、48.87%、64.39%。2025年内也取得24.75%的业绩回报。良好业绩表现加持下，翟相栋管理规模水涨船高，2023年突破45亿元，2024年末更是跨过百亿元大关，凭此成长神话，其跻身行业“顶流”基金经理。

不过天天基金网显示，截至2025年6月30日，招商优势企业混合A规模44.61亿元，招商优势企业混合C规模36.71亿元，较年初规模出现较大回落。以招商优势企业混合A为例，2024年末总份额14.08亿份，总规模64.25亿元。2025年一季度与二季度分别遭遇3.9亿份、1.45亿份净赎回。

投资者用脚投票，业绩不佳或是一个考量。天天基金网显示，截至8月25日，该基金近6个月收益为0.70%，排在4439只同类基金的4331位，天天基金四分位排名为不佳。

对于原因，该基金曾公告解释称，对于本季度市场赚钱效应较好的高股息、创新药、军工和小微盘板块均没有参与；港股仓位主要布局在低估值、流动性好的互联网头部公司，A股仓位主要布局在市场关注度低、赔率较高的计算机、AI医疗等方向，重点布局的方向本季度均没有跑赢指数。

实际上，对于翟相栋的离任，市场已有预期。7月22日，招商优势企业混合A公告称，增聘陆文凯为基金经理，与翟相栋共同管理该基金。

接手该基金后，陆文凯表示，将秉持以估值和成长性为核心的管理理念，采取逆向投资策略，在充分评估市场风险与收益基础上，把握投资机会。同时将确保投资策略的延续性，力求为基金持有人带来较好持有体验。

公开资料显示，陆文凯拥有超14年投研经验、近7年公募投资管理经验。2022年3月加入招商基金，现任投资管理四部资深专业副总监。

不过相比翟相栋，接任者陆文凯虽是行业“老将”，其在管产品的整体收益率还有一定差距。天天基金网显示，陆文凯管理最长的基金为北信瑞丰产业升级，任职期限3年又297天 ，累计任职回报率为151.33%，排在2444的112位。其余在管7只基金中，四只任职回报率为正、三只为负。

天天基金网显示，截至8月25日，陆文凯任职回报率最高的基金是北信瑞丰产业升级回报率为151.33%，回撤率最高的基金为招商瑞利灵活配置混合任职回报率为-6.77%。

再看翟相栋，虽短期业绩不佳，长期综合表现称得上业内“顶流”。天天基金网显示，截至8月8日离职，翟相栋管理的3年又103天内，招商优势企业混合A累计取得124.59%的优异成绩，年化回报高达27.96%，排在3080只基金的18位。

显然，独挑大梁的陆文凯身上担子不轻。面对曾经的百亿光环，能否依靠业绩守住持有人信心，是招商优势企业混合续写传奇的关键。

02

“固收一哥”卸任

高管层变阵期许

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Wind数据显示，2024年以来，招商基金多位知名基金经理相继离任，包括贾成东、王岩等人。其中，固收老将马龙的去留市场较为关注。

2025年4月1日，招商基金公告称，马龙宣布卸任招商安心收益债券基金的基金经理。

公开资料显示，其2012年11月加入招商基金，任固收部研究员，从事宏观经济、债券市场策略研究。2014年起开始管理多只债券基金，称得上招商基金固收团队的领军人物。

自2024下半年起，马龙便开启密集卸任模式。如当年8月，卸任招商安悦1年持有期债券；9月卸任招商招祥纯债；12月卸任招商添安1年定开债。

2025年3月，马龙卸任管理规模最大的招商产业债。其在管规模从2024年二季度末的876.18亿元归零。截至目前，马龙已不再担任任何基金的基金经理。

招商基金表示，马龙因工作安排离任招商产业债券基金、招商安心收益基金经理，目前仍履职招商基金首席固定收益投资官。对于坊间传言的离职传闻，南都·湾财社消息称，马龙目前尚未正式离职。

要知道，Wind数据显示，截至2024年底，招商基金整体债券型基金规模达3644.66亿元，仅次于博时基金、广发基金、易方达基金，排在固收行业第一梯队。重量级基金经理的卸任，是否会对招商基金固收金字招牌带来不稳定影响，一切等待时间作答。

行业分析师孙业文表示，重要基金经理的调动影响利弊兼具，积极方面在于，新血液的流入能带来新的投资理念和方法，促进公司创新。消极方面在于，频繁变动可能打乱投研团队节奏、影响投资策略，继而不利产品业绩稳定性。

除了基金经理，2025年招商基金管理高层也出现变动。2025年5月20日，招商基金总经理由徐勇变更为钟文岳。徐勇三年任期已满，因个人原因提出离任申请。

招商基金方面表示，钟文岳在金融和投资管理领域拥有丰富的从业经验，过往在招商基金任职多年，对行业和公司的发展有着深刻的理解和洞察。

2025年5月底，招商基金又一口气任命三位副总经理级高管：王景、朱红裕、陈方元。朱红裕、王景为基金经理，此前分别担任公司首席研究官、总经理助理，而陈方元在任命前已是招商基金首席机构业务官。

8月4日，招商银行公告称，王小青因工作原因提请辞去副行长职务。根据公告，王小青“是否继续在招商银行及其控股子公司任职”一栏显示为“否”，那么其担任的招商基金董事长职务有无变动，值得观察。

履历显示，王小青自2020年3月加入招商银行体系，历任招商基金、招商信诺人寿、招商信诺资管公司董事长及深圳分行行长职务，2023年7月起任招商银行副行长。

当然，流水不腐、新人新气象。钟文岳曾表示，2025年是公募基金业高质量发展关键之年，是行业重塑生态、加快转型的关键机遇期。招商基金将贯彻落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，提升投资研究、资产组织、风险管理、科技支撑、业务创新及人才队伍建设各项能力。

行业分析师王彦博表示，大海航行靠舵手。从上述发言可看出，招商基金在砥砺前行中酝酿新变，种种提升愿景可期可待。不过能不能如愿关键还在执行层面，在固收优势承压、产品业绩波动、基金经理及高管层人事更迭的三重夹击下，新帅肩头担子不轻，但也更易做出成绩、产生改革成效。

03

净利两年下滑

权益还需加把劲

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看向基本面，招商基金也确实需要改变了。

财报显示，2022年至2024年，公司营收57.57亿元、52.94亿元、53.08亿元，整体成长性一般。同期净利为18.13亿元、17.53亿元、16.5亿元，连续两年下滑。

对公募基金而言，业绩低迷往往代表着管理规模承压。天天基金网显示，截至2025年8月21日，招商基金管理规模8887.31亿元，较2025年3月31日9165.95亿元出现小幅下滑。尤其混合型基金与债券型基金规模的持续下滑，拖累了整体增长步伐。

天天基金网显示，截至2025年6月30日，混合型基金最新规模为501.44亿元。较2021年末的1336.77亿元，累缩超800亿。其中，招商混合型基金近5年、近3年、近1年、近6个月整体收益率分别为7.48%、-2.76%、22.80%、8.34%，整体逊色于同类型基金整体收益率的8.25%、-2.88%、28.80%、10.09%。

天天基金网数据显示，2022年至2024年，招商基金旗下混合型基金产品投资收益为−36.93亿元、−45.60亿元、−10.52亿元，合计亏损-93.05亿元。

追其原因，“别把所有鸡蛋放进同一个篮子”是耳熟能详的投资法则。聚焦招商基金，因集中押注赛道，导致权益基金整体表现不佳。天天基金网显示，截至2025年6月30日，招商基金前十大重仓股中，8只股票为白酒股，分别是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、今世缘、古井贡酒、口子窖。

8月25日，A股市场收报3883.56点，再创十年新高背景，公司重仓的部分白酒龙头也迎来一波新增。可若拉长纬度，表现整体仍显疲软，贵州茅台股价年内下跌0.4%；五粮液年内下跌3.25%；洋河股份年内下跌5.85%；口子窖年内下跌6.43%；今世缘年内上涨0.61%？

据2025年二季度报，王牌产品招商中证白酒指数基金期内亏损。其中，A类份额亏超40亿，C类份额亏超11亿元。

天天基金网显示，招商中证白酒指数基金最早成立于2015年5月，成立时规模仅5.3亿元。在白酒上行周期带动下，2021年规模一度高达776亿元，当时招商基金旗下股票型规模才1450亿元左右，几乎占据了“半壁江山”。

可惜好景不长，白酒赛道的交易拥挤扎堆，最终导致赛道出现盲目乐观，随着板块轮动、白酒业深度周期调整，招商中证白酒指数基金出现大幅亏损。

天天基金网显示，截至2025年6月30日，招商中证白酒指数A最新规模为295.72亿元，近1年、近2年、近3年收益为0.89%、-29.48%、-34.56%，天天基金网四分位排名均为不佳。招商中证白酒指数C最新规模101.28亿元，近1年、近2年、近3年收益分别为，0.78%、-29.63%、-34.77%，天天基金网四分位排名均为不佳。

美林时钟效应告诉我们，周期起伏、热点轮动是常态。彼得·林奇曾说过，一些基金的管理人，通常将大部分资金冒险投资于一种行业或一种热门类型的公司，并且取得了成功。然下一个年度，这只基金可能泯然众人。

根本而言，基金是长线投资，改善回报率功夫还是下在平常，赢在前瞻。加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设、做强投研团队，加大对人工智能、大数据等新兴技术的研究应用，提升长效激励措施、改善核心团队稳定性，这些都是基金机构要连续打磨的基本功。押注式博弈若是失败，只会加剧投资者损失。

04

ETF矩阵崛起

千亿规模再进阶

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好在，硬币总有两面。权益产品虽整体乏力，却仍有部分基金表现亮眼，提振着内外信心。

天天基金网显示，截至2025年8月25日，招商基金股票型基金+权益类基金中，共有30只产品近一年收益率超50%。

尤其是招商科技动力3个月滚动持有股票A与招商优势企业混合A，分别领跑股票型基金与混合型基金收益率榜，近一年涨幅分别高达81.36%、92.39%。

相较主动管理产品，招商基金在ETF领域实现了更大的突破。据金融界消息，招商基金旗下三只聚焦中小盘的指数增强型ETF，招商中证500增强策略ETF、招商中证1000增强策略ETF、招商中证2000增强策略ETF强势突围，凭借较显著增长份额展示了市场号召力。

在首财看来，当前宏观经济处于温和复苏阶段，政策面持续释放支持民营经济与科技创新的积极信号。随着新质生产力加速推进，中证500、中证1000及中证2000指数覆盖的优质中小市值企业，凭借高成长弹性和对产业升级的高度契合，相关基金迎来历史性发展机遇。

2025年以来，随着A股市场持续走强，投资者对“指数Beta+增强Alpha”双收益来源的需求激增，具备主动管理能力的增强型ETF吸引力陡升。而聚焦招商，量化团队在指数增强领域深耕多年，500等权增强、中证500增强、中证1000增强基金的长期超额高且稳定。通过指数增强ETF，量化团队有望将指数增强领域的专长与ETF的高效、透明形式相结合，继而为投资者带来稳健回报。

深入产品面，增强中小盘ETF差异化布局的同时，招商基金推出的沪深300增强ETF是市场首批指数增强ETF。此后，又陆续推出500指数增强ETF、1000ETF增强、科创50ETF增强、中证2000增强ETF等产品。天天基金网显示，截至2025年8月21日，招商银行指数型基金规模为1184.04亿元。相比2024年6月末的947.88亿元，规模累增超200亿元。

基金管理是一门投资哲学，贵在与趋势为伍，机会相伴。显然，借助前瞻性的产品布局与量化投研实力储备，招商基金正努力提供更高效有价值的指数增强投资工具。卡住了新趋势风口，接下来的规模再进阶、业绩回报改善想来就不缺遐想。

整体梳理可见，招商基金正步入一个关键发展阶段，新帅履新可谓恰逢其时又时不我待。能否一展身手、打破困题、带领招商基金扶摇直上？

从增强平台化能力、到留住人才用好人才。在这场行业转型的马拉松中，招商基金既充满潜力，也面临考验。

弱者抱怨，强者不言，智者求变。做难而正确之事，往往最具价值！