2025.08.20

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作者 |第一财经 后歆桐

随着市场押注美联储降息以及本周稍晚的杰克逊霍尔会议将顺应市场预期，美股投资者最近一周开始转向此前受到冷落的、估值低廉、且会受益于利率下降的板块，包括住宅建筑类股和小盘股等，使得这些股票强劲反弹。

据LPL Financials数据，道琼斯美国住宅建筑商精选指数(DJSHMB)已攀升至其200日和50日移动均线上方，这是一个技术性上涨势头的信号。根据FactSet的数据，iShares美国住宅建筑业ETF (ITB)过去一周上涨了5.6%，住宅建筑商D.R. Horton Inc. (DHI)和Lennar Corp. (LEN)等个股分别上涨了5.8%和9.2%。

小盘股罗素2000指数(RUT)过去一周同样上涨了3.1%。而同期，标普500指数上涨0.9%，纳斯达克综合指数(COMP)上涨0.8%，道琼斯指数(DJIA)当周上涨1.7%。

LPL Financial的首席技术策略师特克斯特（Adam Turnquist）在谈到住宅建筑商股时说：“它们之前遭到重创，从去年10月的高点一度下跌近36%，目前回升情有可原。”道富投资管理(State Street Investment Management)的首席投资策略师亚伦（Michael Arone）称：“一些传统上会受益于降息的板块近期一直在上涨，因为市场相信美联储将恢复降息周期。”

巴菲特也布局住宅建筑商股

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将于当地时间8月22日在杰克逊霍尔央行年会上发表年度演讲，亚伦与其他大部分市场人士一样，预计鲍威尔将转向“鸽派”，顺从市场降息预期，因而住宅建筑商股票将继续且在各板块中，尤其“呈现复苏迹象”。

鲍威尔去年在杰克逊霍尔表示降息“时机已到”，随后在去年9月大幅降息50个基点，开启宽松周期，去年总计降息1%，但去年12月后便按兵不动。

美国财长贝森特(Scott Bessent)近期甚至主张美联储9月一次性降息50个基点，此后继续大幅降息。但大部分市场人士和投资者认为，如此降息幅度可能会显得“恐慌”，渐进的25个基点降息幅度可能性更大。

纽约梅隆银行财富管理部门（BNY Wealth）的首席投资官格兰特（Sinead Colton Grant）表示，她的团队预计今年将有两次25个基点的降息，一次在9月，另一次在12月，而通胀将保持相对温和。

如此降息预期下，甚至连股神巴菲特(Warren Buffett)也开始布局住宅建筑商股。监管文件显示，巴菲特的伯克希尔-哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)上周披露，新建了约2亿美元D.R. Horton的仓位，还增持了Lennar的股份。

行业压力犹存

虽然近期反弹强劲，但住宅建筑商股的反弹幅度仍落后于标普500指数，后者已较4月特朗普宣布关税政策后的低点反弹了约20%。美国与几个贸易伙伴近期陆续达成贸易协议，但关税目前仍处于几十年来最高水平。也因此，市场依然担忧通胀将会更加持久，这给利率前景构成压力。在此背景下，美国整体房地产市场基本停滞不前，创纪录的房价、供应失衡以及连续几年较高的房贷利率抑制了家庭买卖房屋的能力。

特克斯特称，虽然行业股票近期强劲反弹，但在房地产实体行业，现在的情况仍是交易停滞。“房主只有万不得已（例如死亡或离婚）的时候，才会将房子挂牌出售。”他补充称，为促进交易，住宅建筑商提供临时利率“买断”，有时补贴后的起始利率会低至3.99%，希望更快地出清新房库存。比起通过正常房屋贷款融资买卖房屋的情况，这一做法也会让住宅建筑商更具优势。

格兰特表示，鉴于美国房地产市场“此前长期供应不足”，投资者会关注住宅建筑商等特定板块很符合投资逻辑。但她仍然更偏好科技、通信服务、金融、工业板块，此外基于人工智能（AI）发展的电力需求，她还看好公用事业板块。她强调，虽然屡屡有关于板块估值过高的讨论，标普500指数中顶尖科技公司的利润率仍超过该指数中的其他公司。因此，科技股的超涨，“确实是极大地由基本面驱动” 。

而对于降息敏感类板块和住宅建筑商板块，她称，当地时间周二，美国将公布新屋开工数据，时隔仅一日美联储将发布7月会议纪要，周四还将公布包括成屋销售在内的一系列经济数据，最终鲍威尔周五的演讲内容将决定这些板块能否继续强劲补涨。

微信编辑| 七三

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