本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道

在计提1.37亿元减值准备情况下，科沃斯（603486.SH）中报业绩创历史新高，而大量机构持续增持更是让科沃斯股价半年内实现翻番，有望重回百元股队伍。

8月15日晚间，科沃斯发布2025年上半年业绩报告。数据显示，上半年科沃斯实现营收86.76亿元，同比增长24.37%，实现归母净利润9.79亿元，同比增长60.84%。其中第二季度归母净利润达5.05亿元，延续了一季度的强劲增长势头。今年4月科沃斯股价最低跌至42.3元/股，截至发布中报当日，股价在三个多月时间最高涨至93.34元/股，涨幅超过一倍，机构投资者也从32家增至54家。

“如果不计提减值，科沃斯的净利润将更高，远超预增中值。另外上半年科沃斯综合毛利率提高2个百分点，说明盈利能力进一步增强。机构投资者从持股1640万股增加到2755万股，说明在机器人产业大爆发前景下，科沃斯也成为A股资本热捧的一大标的。另外，业绩创新高股价却只有历史高点的三分之一，当前市盈率只有26.88倍，A股机器人行业均值为71.26倍，中值469.88倍，其估值之低令人瞠目。”资深投资人陈乐飞接受《华夏时报》记者采访时表示。

受机构热捧

对于业绩增长的原因，科沃斯在中报中指出：“上半年全球扫地机器人市场延续增长态势，技术迭代与市场格局重塑持续推动行业发展。国内市场方面，受益于政策助力与技术迭代的共同作用，扫地机器人行业规模加速扩张，报告期内零售额较上年同期显著增长41.1%至98亿元人民币，零售量较上年同期增长40.7%至315万台。国补以旧换新政策持续实施，通过补贴优惠，切实降低消费者购买门槛，有效推动中高端产品的市场渗透。此外，行业头部企业持续通过技术创新引领行业变革，加速市场整合进程。”

在海外市场，无论是科沃斯还是其他国内扫地机器人品牌，均实现爆炸式增长。数据显示，今年上半年，科沃斯和添可品牌海外业务收入占全部收入的40.8%，其中科沃斯品牌海外业务收入占比达42.2%，较上年同期提升3个百分点，在欧洲，美国市场、亚太市场均实现快速增长。而科沃斯此前布局的部分新业务线已进入规模化收获期，所培育的包括擦窗和割草机器人等在内的新品类业务在全球市场也取得飞速发展，进入到规模上量和利润贡献的新阶段，新品类海外收入同比增长120.6%。

“先别急着为60%的利润增速‘开香槟’。仔细拆解财报数据会发现，这份利润里有一个不小的‘助推器’。报告中提到公司因对参股公司上海仙工智能科技股份有限公司不再施加重大影响，进行了一次会计核算方法的变更。这一项操作，直接为公司2025上半年的净利润贡献了1.45亿元。这是什么概念？公司半年度总的净利润是9.79亿元，这意味着，仅这一项非经营性的会计处理，就占到了总利润的近15%。如果剔除这部分，以及其他非经常性损益项目，公司扣非净利润的增速为54.34%。”8月16日，一家增持科沃斯股票的公募机构负责人告诉《华夏时报》记者。

该负责人进一步指出，就在对利润的“含金量”产生疑问时，财报的另一个数据却给出了一个异常强烈的积极信号，甚至可以说是本次财报最大的亮点——经营性现金流。

“公司经营活动产生的现金流量净额高达14.56亿元，同比增幅达到了惊人的487.70%，利润可以是账面的，但现金流是实打实的。如此巨大的现金流增长，远超营收和利润增速，这背后是高效的运营效率和回款能力。财报数据显示，公司的应收账款期末余额从年初的29.2亿元下降到27亿元，在营收同比增长24%的情况下，应收账款不增反降，这是一个非常健康的信号。这说明公司的产品在渠道中有很强的议价能力，销售回款速度非常快。”该负责人表示。

加速产业链布局

事实上，不仅公募机构对于科沃斯高速增长的经营现金流表现出极大兴趣，更多的投资人也看到了公司未来潜在的利好。

“科沃斯在机器人领域的长期战略布局正进入收获期，包括已经上市的地平线，即将上市的仙工智能，以及发展迅猛的最大的轻量机械臂公司睿尔曼机器人，TOF芯片企业南京芯视界，领先的视觉质检公司感图科技，领先的灵巧手公司因时科技等。”长三角一家私募机构投研总监兰陵伟受访时称。

而在投资端，科沃斯正在布局整个长三角产业链。

7月28日，科沃斯集团在湖州南浔正式签约“机器人核心部件及机器人本体制造项目”，计划投资2亿元。该项目将作为科沃斯集团第四大支柱供应链板块，全面融合公司自研AI运营能力，布局高规格制造生态体系，新增的机器人核心部件项目，将助力公司抢占机器人技术链及产业链制高点；8月8日，科沃斯机器人股份有限公司在浙江嘉兴设立全资子公司擎鼎具身智能科技（浙江）有限公司，注册资本5000万元，法定代表人为李钱欢。天眼查数据显示，新公司经营范围涵盖服务消费机器人制造与销售、智能机器人研发与销售、机械设备研发、通用设备制造、信息技术咨询、人工智能应用软件开发、人工智能通用应用系统、人工智能硬件销售等。股东信息显示，科沃斯持有100%股权。

“可以看出，从扫地机器人领头羊到具身智能重要参与者，科沃斯自身也表示通过对外投资和内部研发双向并行的方式构建具身机器人关键产业链和技术要素，为适时推出具身相关产品奠定基础。据我们测算，这诸多在长三角的投资布局，将从成本端为科沃斯省出一年的净利润。”兰陵韦预测。

对此，中国机器人产业研究专家江磊对《华夏时报》记者指出，长期看机器人商业化是关键变量。

值得一提的是，就在科沃斯发布业绩预告的同一时间，中国移动1.24亿元人形机器人代工订单花落智元机器人、宇树科技。

“业内相关大订单的陆续公布，预示着国内机器人商业化进入量产之路愈发明朗清晰。科沃斯虽未直接参与此次招标，但其多年积累的‘传感器+AI算法+机电控制’技术，与机器人的运动控制、环境感知能力高度协同。若未来能继续深化在家用服务机器人赛道的布局，或将成为其市值重估的催化剂。”国内一家中型券商机器人行业研究员余昆称。

在业内人士看来，对于科沃斯估值的催化剂不止于此。

“2021年科沃斯发行了10.4亿元的可转债，2027年到期，初始发行时转股价定在178.44元，这几年科沃斯正股价格波动较大，随着业绩重回增长轨道公司股价有望重归百元股行列，但是截至最新一次公司公告，其调整转股价仍然在174.85元。还有两年多的时间，科沃斯转债是到期赎回还是投资者选择转股，就取决于未来科沃斯股价的走向。”上海一家可转债量化私募机构负责人王俊向本报记者透露。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳