2025.08.17

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作者 |第一财经 魏中原

翻倍股群体是观察A股结构性行情最生动的窗口。投资者借此可以了解，资金流向与产业政策如何精准塑造了这些“赢家”。

伴随沪指创下四年新高，截至8月15日，两市已有313只股翻倍（年初至今涨幅大于等于100%，下同）。这些翻倍股并非散点分布，而是高度集中于算力、人形机器人、创新药、固态电池等赛道。同时，小微盘股也是今年翻倍股的主力军，近七成翻倍股在行情启动时（今年1月1日）的市值还不到50亿元。

资金深挖热门赛道

根据第一财经统计，1月1日~8月15日，两市5424只个股的平均涨幅为29.92%，中位数为18.74%，其中，翻倍股数量为313只，占比5.77%。

投资者要在5000多只个股中挑中占比不足6%的翻倍股，并非易事，但总体来看，本轮行情中的翻倍股超六成分布于政策强驱动的科技创新领域，呈现出结构性特征，涵盖人工智能算力/应用、军工、人形机器人、固态电池、创新药等，传统行业仅消费电子复苏链、资源品局部现身翻倍股。

按照申万一级行业划分，313只翻倍股主要集中在生物医药、机械设备、基础化工、计算机、电子及电力设备，分别有57只、54只、25只、24只、19只及19只，另外，通信与军工各有11只、12只。这八大行业囊括了固态电池、军工、创新药、光模块、人形机器人、液冷等热门赛道，共计诞生196只翻倍股，占比63%。

梳理这些翻倍股的行业分布与题材概念，均具备三要素：政策自上而下推动明确、行业发展空间大且景气度高、催化剂密集。年内政策聚焦推动人工智能、机器人、数据中心与算力等科技领域发展。政策暖风频送的同时，AI算力需求爆发（训练芯片、液冷）、人形机器人处于量产前夕（减速器、传感器）、低空经济场景落地（eVTOL整机、空管系统），远期市场空间打开估值天花板。伴随资金流入，这些个股在上涨过程中带动赚钱效应增加，吸引了更多资金进入市场，形成“资金推动价格，价格吸引更多资金”的正反馈循环，使得这些强势股具备更强势的延续性。

以涨幅前20的个股为统计样本，其行业分布相对更集中，其中生物医药5只，电子与国防军工各3只，基础化工、轻工制造和通信各2只。若拉长时间线看，部分高景气度行业的龙头个股，其在创下阶段新高后持续上涨的幅度令投资者惊叹。

2025年A股涨幅前20名（截至8月15日，数据来源：Wind）

截至目前，A股年内涨幅最高的是上纬新材（688585.SH），达13.57倍，该公司主营业务为基础化工，因为存在被智元机器人借壳的预期，上纬新材在20个交易日内暴涨13倍。算力产业链的胜宏科技（300476.SZ）跻身英伟达供应商，估值一路飙升，2024年2月以来累计涨14.7倍，今年累计涨450%。医药行业的广生堂（300436.SZ）近7周上涨384%，年内累计上涨412%。

长城军工（601606.SH）与北方长龙（301357.SZ）的走势类似，两只个股均在6月后半个月里实现翻倍，随后横盘整理了约20个交易日，8月以来再涨约70%，使得年内涨幅超过三倍。

市场资金围绕高景气度行业做多之外，也在不断挖掘这些行业的细分赛道，这一现象在算力产业链体现得较为突出。AI算力需求高速增长，带动了高端PCB与光模块（CPO）的需求，二者深度绑定海内外AI算力基础设施的建设浪潮，这两大分支赛道也诞生出新易盛（300502.SZ）、源杰科技（688498.SH）、南亚新材（688519.SH）、景旺电子（603228.SH）等多只翻倍股。

随着高端PCB与光模块估值不断拔升，液冷板块成为资金挖掘AI算力产业链的另一大细分赛道。数据显示，液冷板块33只个股年内平均上涨43%，8月以来的平均涨幅为20.3%，尤其是上周，液冷板块表现得相当活跃，飞龙股份（002536.SZ）三连板，英维克（002837.SZ）、腾龙股份（603158.SH）周内均涨超30%。

开源证券的研报称，液冷深度绑定AI算力发展，有望成为下一个光模块或PCB。民生证券认为，液冷板块近期有诸多边际变化，包括海外液冷龙头调升指引、适配液冷的机柜+交换机加速推向市场等，均表明液冷行业的底层逻辑正在加速落地兑现，配备液冷散热逐步成为算力产业链的主流趋势。

中小市值霸屏翻倍股

今年以来，全A股指中，微盘股指数的表现最为惊人。截至8月15日，万得微盘股指数年内上涨55.71%，领涨全A指数，大幅跑赢沪深300、上证50等主要股指。上周二（8月12日）盘中，万得微盘股指数创下历史最高的50.45万点。

微盘股指数领涨市场的背后，是中小市值翻倍股的推波助澜。根据记者统计313只翻倍股今年1月1日收盘的市值分布，近七成翻倍股在行情启动前的市值还不到50亿元。

数据显示，截至1月1日收盘，313只翻倍股中，只有12只市值超过200亿元，其中2只超过400亿元，工业富联（601138.SH）是唯一的千亿市值股，其时市值为4271亿元；CPO龙头新易盛的市值达819亿元，紧随其后。280只个股市值在100亿元以下，占比89.4%，不足50亿元市值的有215只，占比68.7%。

涨幅前20名的翻倍股中，有15只年初时市值不到50亿元，联合化学（301209.SZ）、瑞晟智能（688215.SH）、塞力医疗（603716.SH）、汇金股份（300368.SZ）等个股市值更是不足30亿元。此外，热门赛道龙头的估值拔升尤其迅猛，胜宏科技年初市值为363亿元，该股在上周市值一度突破2000亿元。

“翻倍股是理解A股结构性行情的钥匙，它既是政策与产业共振的胜利，也是流动性博弈的缩影。从资金做多趋势获利的角度来说，中小市值的股票更具弹性，也是游资和量化资金容易实现超额收益的品种。”某上海私募基金人士对记者说，“今年的结构性行情特征是主题炒作和情绪升温，聚焦在政策支持、有巨大发展空间的几大赛道，这些产业具备长期发展趋势且正处于萌芽期，小公司更易展现‘从0到1’的突破性但业绩难在短期内被验证，即使业绩尚未兑现，但AI、机器人等行业未来2~3年的高增长确定性，是支撑其估值跃升的核心。”

目前是A股中报披露的时间窗口，只有37只翻倍股发布了中报，多数公司即将迎来业绩验证。截至发稿，313只翻倍股平均市盈率超过80倍，部分个股的市盈率远高于行业平均水平。

微信编辑| 小羊

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