投资小红书-第249期

面尘土、伤痕累累，但我们依然且必须相信时

市场情绪回暖，上证指数摸高至3700点一带，交投活跃，赚钱效应凸显，近期两市日均成交额相比今年4月初行情低迷阶段增加了50%以上。

很多投资者在基金或者股票涨回成本价之后，第一时间选择了落袋为安。继续持有还是落袋为安？对于那些拥有安全边际的高品质股票来说，长期持有胜过频繁换手。

“拔掉鲜花，浇灌杂草”，是长期投资中，尤其是股价上涨过程中最容易犯的错误。投资的秘密在于非对称性收益，让赢家为你赚取足够丰厚的利润，让可靠的好股票弥补自己犯下的投资错误，截断亏损让利润奔跑，而仅仅因为上涨就卖出可靠的好股票是一个巨大的错误。

A股逼近3700点 资料图

不要“拔掉鲜花，浇灌杂草”

传奇基金经理彼得·林奇在1977年至1990年管理富达麦哲伦基金的13年时间里，获得20倍的投资收益，年化收益率为29.2%。

彼得·林奇曾亲述过一个故事：1989年的一天，巴菲特在大约晚上8点给彼得·林奇打了一通电话，他说：“我是奥马哈的巴菲特，我喜欢你的书，‘拔掉鲜花，浇灌杂草’，我喜欢这句，想在年度报告中引用它。如果你要来内布拉斯加州，却不来奥马哈的话，内布拉斯加州的人们会不高兴的，我们都会不高兴的。”

于是，彼得·林奇去拜访了巴菲特。巴菲特说，他最赚钱的股票就是其他人卖出的股票，他买了可口可乐，价格上涨了上百倍。因此，仅仅因为上涨就卖出股票是一个巨大的错误。

巴菲特在彼得·林奇书中选用的这句话也是彼得·林奇犯过的最大错误。彼得·林奇拜访过家得宝公司最初开设的四家门店，在股票上涨3倍之后，彼得·林奇就将家得宝卖出了，然后家得宝又上涨了50倍……对好公司而言，时间就是一个重大的积极因素。

正如彼得·林奇所说，股票的美妙之处在于，如果你把1000美元投入股市，那么你只可能损失1000美元，如果你的判断正确，你就可以赚到5000美元，甚至可以赚到10000美元。你不需要50%的正确率，如果你的十次判断中有三次是对的，并且你发现公司运营良好，也了解它们的业务，这时买入股票，你就可以搭上公司发展的快车，赚到很多钱。

彼得·林奇说，一些股票上涨了20%到30%，有人就选择卖出，然后买进其他股票，这就像“拔掉鲜花，浇灌杂草”，你肯定希望制胜股能一直涨……你必须让那些可靠的好股票来弥补自己曾经的错误。

不熟不做，构筑自己的精英俱乐部

上涨之后就选择卖出股票，最重要的原因是，投资者不了解自己持有的股票，这样就会导致股票上涨百分之二三十后不知道该买还是该卖，缺乏信念是无法赚到足够丰厚利润的。如果你很清楚地知道自己当初买入一只股票的理由，你自然会清楚地知道何时应该卖出。

投资是一个“优中选优”的过程，就像构筑自己的精英俱乐部一样，要长期把品质不高的公司拒之门外。对于自己熟悉和理解的公司，在算得清账的条件下，应该坚持到底。股市是一个钱会从活跃投资者手中流向耐心投资者手中的地方。

“对于个人投资者来说，一生中只有一两次机会能够抓住一只25倍的大牛股，如果你抓住一只大牛股，你就应该一直持有直到获得最大的回报。”彼得·林奇说。而巴菲特则说：“我们的座右铭是，如果一开始就取得了成功，那么，不必再做测试。发现伟大的公司和杰出的管理人才都是十分不容易的事，为何我们要抛弃已被证明的成功呢？”

普通投资者应该长期将钱放在业务简单易懂，可持续经营，具有自然垄断等杰出特征的公司上，享受时间的积累因素。正如芒格曾说过的：充分认清客观条件的限制，充分认识自身能力的限制，谨小慎微地在限制范围内活动，这是赚钱的诀窍，这个诀窍，与其说是“谦卑”，不如说是“有克制的贪婪”。

凯恩斯是一位杰出的经济学家，与其经济思想相匹配的，他也是一位杰出的投资实践家。他曾在写给合伙人的信中说：“随着时光的流逝，我越来越感到确信，投资的正确方式是将相当分量的资金，投资于你了解的并拥有令人充分信任的管理层的公司。一个人的知识和经验注定是有限的，在某些特定的时间段内，投资于两三家自己有充分信心的公司是最好的选择。”

事实上，当一个投资者不了解特定公司的经济状况，他可以通过多元化投资的方式来分享经济的长期增长。比如通过定期投资指数的方式，一个知之甚少的投资者，实际上能够战胜大多数投资专家。正是当“傻”钱承认自己的局限时，它就不再傻了。大多数人频繁买卖的结果，是连指数都跑不赢。

投资最终还是落脚于股票的基本面之上。正如彼得·林奇所说，如果你不能说服自己坚持“当我的股票下跌25%时我就追加买入”的正确信念，永远戒除“当我的股票下跌25%我就卖出”的毁灭性错误信念，那么你永远不可能从股票投资上获得什么像样的投资回报；同样如果相信“股价翻一番就卖出的话”，也不可能从任何一只大牛股中获得盈利。坚持持有股票，只要公司发展前景继续保持不变或者变得更好，公司股价也不会偏离太远，过几年后你自己也会吃惊于时间带来的回报。

责编：战术恒

排版：刘珺宇

校对：姚远