低熔点短纤维核心供应商，再生涤纶短纤龙头今日申购丨打新早知道 浣庣啍鐐规钉绾剁煭绾ょ淮榫欏ご 浣庣啍鐐规钉绾剁煭绾ょ淮琛屼笟榫欏ご
7月28日，可申购上证主板的天富龙（603406.SH）。该公司主要从事差别化涤纶短纤维的研产销，产品布局由再生有色涤纶短纤维，拓展至差别化复合纤维及聚酯新材料，覆盖以“人”为核心的商务、出行、家居、健康护理、衣着等场景。
招股书显示，天富龙目前的主营业务为定位“绿色低碳”的再生有色涤纶短纤维和定位“环保功能”的差别化复合纤维，2022年至2024年，二者分别占公司主营收入的39.64%、32.72%、31.06%，业务构成相对稳定。
公开资料显示，再生有色涤纶短纤维主要应用于汽车内饰、铺地材料、家用纺织、建筑工程、鞋服材料等领域，差别化复合纤维产品分为低熔点短纤维、聚烯烃复合短纤维、热熔长丝和中空聚酯短纤维四大类，主要应用于家用纺织、汽车内饰、建筑工程、鞋服材料、健康护理、过滤材料等领域。
据招股书介绍，在原生涤纶短纤维领域，天富龙产量位列行业第九名；在再生涤纶短纤维领域，天富龙产量位列行业第二名。细分领域上，根据中国化学纤维工业协会统计数据，2021-2023年，天富龙汽车内饰用有色涤纶短纤维和低熔点短纤维的销量在国内市场排名蝉联第一。
盈利能力方面，得益于公司再生有色涤纶短纤维的下游应用侧重于毛利率较高的汽车内饰领域，2022年至2024年间，天富龙再生有色涤纶短纤维毛利率稳定在30%以上，处于同业较高水平。同时，公司在再生涤纶业务基础上，大力拓展高性能差别化复合纤维业务；目前已成为我国低熔点短纤维的核心供应商之一，并形成具有梯度的产品储备布局。
目前天富龙旗下三家生产主体均已入选国家级或省级绿色制造体系，多项产品获得绿色纤维认证与碳足迹核查证书。其核心子公司富威尔还被认定为国家专精特新“小巨人”企业。
不过，天富龙也存在原材料价格上涨与再生原料供应不足的风险。天富龙在招股书中介绍，公司差别化复合纤维的主要原材料为PTA、IPA和MEG等石油化工产品，受原油价格、市场供需关系以及宏观经济综合影响，其价格波动幅度较大。
此外，天富龙的再生有色涤纶短纤维的原料为废弃PET聚酯，主要为泡料和再生瓶片。上述原料通过回收加工服装边角料、废旧纺织品以及废旧塑料瓶和化纤生产废弃的浆块、废丝而成。再生原料供应的量完全依赖于回收处理规模以及上游行业规范运行体系的建立。
而目前国内尚未建立废旧纺织品循环利用体系，上游经营主体主要为个体工商户，未形成明显规模的行业体系。以分散供应商为主导的上游产业受国内回收产业政策和回收价格的影响，若国内环保回收体系无法保证供应商获取充足原料或供应商受各地环保及产业政策挤出，将导致天富龙再生有色涤纶短纤维业务面临原料供应不足的风险。
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